文章首发自公众号：叛逆的砖头
格力集团和高瓴资本的股权转让在经过了大半年之后终于快画上了句号，签署了股权转让协议，资本市场似乎也特别看好这次股权转让，所以在昨天大涨了5%
格力集团出让格力电器有政策的因素，混改的示范兵，还会不会有其他的考量那就不好说了，反正就是卖了，卖了绝大部分的股份，至于未来到底会不会让格力变得更好，只能让时间来检验了
这个事情发生的历程我就不在多说了，高瓴资本的收购方案是带上董明珠、王凯、黄辉等格力电器的管理层通过珠海明骏收购格力电器15%的股份，共计902,359,632股
珠海贤盈为珠海明骏的普通合伙人，珠海毓秀为珠海贤盈普通合伙人，珠海明骏的其他合伙人皆为有限合伙人，最右边的格臻投资即为格力电器18位管理层所投资的合伙企业
格臻投资不仅仅拥有珠海珠海明骏6.38%的股权，还拥有珠海毓秀和珠海贤盈41%的股权
收购902,359,632股，要多少钱呢？
本次股份转让价款以股份转让提示性公告日前30个交易日的每日加权平均价格算术平均值为基础，经格力电器2018年度权益分派的除权除息调整，经受让方报价，并综合考虑相关因素，双方确认每股转让价格为人民币46.17元
902,359,632*46.17=41,661,944,209.44，总共416.62亿元，这么大笔钱，资金来源是什么，如何支付都是需要关注的问题
先说支付，受让方应在本协议签订后5个工作日内向转让方支付转让总价款的40%即人民币166.65亿作为履约保证金
在本协议生效之日起10个工作日内，将剩余的60%股份转让价款全部结清，即再支付人民币249.97亿
而资金的来源为自有资金和自筹资金，其中自有资金218.5亿元，珠海明骏各方股东出资如下：
其中珠海博韬将其在珠海明骏持有的人民币1,032,118,573元认缴出资额（约占珠海明骏认缴出资总额的4.7236%）转让予管理层实体，所以格臻投资最后的出资比例为11.103%
而自筹资金来源于银行贷款：总计225亿，足够用于剩余收购资金的缺口，典型的杠杆收购
这就是整个的收购方案，那么产生如此的变化之后格力又会走向何方？
此次收购，高瓴资本对格力管理层机制拉拢，使得以董明珠为首的管理层持有了格力电器1.65%的股份，而且是通过杠杆收购的方式，自有资金购买股票的持有成本仅为现价的40%左右，可谓是稳赚不赔
同时又让格臻投资可以向珠海毓秀派驻一名董事
但是，对于关于格力电器的表决，董事会三分之二以上通过即可
什么意思呢，即董明珠团队在拉拢一个董事，即可拥有这15%的投票权，而同时高瓴资本从格力集团手上收购这15%股权后，格力电器没有实控人了
第二大股东河北京海担保投资有限公司占比8.91%是格力各个经销商组成的投资公司，跟销售出生的董明珠肯定有千丝万缕的联系，再加上董明珠自己持股0.74%，三者加起来接近25%的股份，可以想象的到未来管理层的话语权会有多大
即使不算高瓴资本的股份管理层实体1.65%+董明珠0.74%+京海担保8.91%=11.3%也可以跟资本抗衡
董明珠的权力也会变得比以往更大，那她还会舍得退休吗，谁又能让她退休？
还有，格力在珠海明骏里是有限合伙人，按理说应该交付管理费和执行事务报酬，但是现在都不需要了，按格臻投资的权益投资成本分摊比例所初步划分的金额，普通合伙人也不提取超额收益
这条件是真的太好了，管理层的强大对于格力是好事么？
截止2019年三季度，格力累计收入1550亿，同比仅增长4.26%，归母扣非净利润更是只有1.03%，单单三季度，格力营收577亿，增长0.03%，归母扣非净利润居然下降了6.21%
而同期的美的营业收入增长了7.37%，归母扣非净利润增长了19.39%，海尔营业收入增长了7.72%，归母扣非净利润增长了5.65%，都比格力要好得多
格力的多元化战略一直就没有太成功过，想搞新能源汽车，结果被股东会否决，其实珠海银隆的业绩一点也不好，搞手机、搞芯片没有一个是成功的
前两天在电视上看到格力的广告，上面只有董明珠，不知道喜欢董明珠的人到底有多少，但是将企业经营者跟企业绑定可不是一件好事情
再加上前一段时间闹出的降糖电饭煲风波，让我对董明珠到底要干什么打上一个大问号，如果说董小姐刚上任两三年的时候还想好好做事情，那么最近几年就是在拼命网红化
对于制造类企业，如果不实打实的做事情，天天在那开嘴炮，那么这个企业的未来又会在何方
另外还有杠杆收购的贷款问题，行使投票权促使分红率不低于50%
看起来是不是好事，好像是的，毕竟给股东分钱了嘛，但是格力长期ROE在20%以上，有些时候可以到30%，按2018年净利润262亿算，至少要分掉130个亿，如果有可能他们可能希望能分200个亿以上
那么企业接下来的发展资金怎么筹措，你能保证分红出去的钱就能找到20%以上ROE的投资？
当然高瓴是赚钱了的，按分掉130亿算，15%股权的股息为19.5亿，相当于他们自有资金出资的9%，也相当于贷款本金的9%，远高于贷款利率，持有36个月，之后卖掉也可以大赚一笔，这真是一笔低风险高收益的投资
主营业务没有解决好发展问题，又冒出来一个资金问题，随着董小姐权力越来越大，格力到底会走向何方？我期待着未来的结果