鸡蛋期货大涨近3% 主力合约期价一度上破4900元。由于非洲猪瘟导致的猪肉缺口逐渐扩大，猪肉价格持续上涨，受此影响淘汰鸡价格持续走高，而蛋鸡也在淡季不淡，鸡蛋的“替代逻辑”正在被市场不断解读，后期猪肉价格可能会由于春节的到来再创新高，鸡蛋的价格易涨难跌。

01 猪价创历史新高，提振鸡蛋需求

非洲猪瘟导致生猪存栏大幅降低，9月份，猪肉价格同比上涨69.3％。实际上鸡蛋对猪肉的蛋白替代作用有限，猪肉上涨对其他肉类价格产生较大影响，对鸡蛋价格的影响更多是情绪上的。9月牛肉、羊肉、鸡肉价格同比上涨9.4％—18.8％，猪肉价格的大幅上涨导致淘汰鸡价格大幅上涨，养殖户加速老鸡淘汰，减缓蛋鸡存栏增速。

9 月能繁母猪存栏同比下降 38.9％，为2010年以来最低。由于仔猪到商品猪需要5-6个月，生猪产能仍待恢复，较高的猪价可能维持到明年上半年。淘汰鸡价格也将维持高位，对鸡蛋价格有显著支撑。

非洲猪瘟自2018年爆发以来，迅速在全国大面积蔓延，猝不及防造成了严重的损失，生猪存栏和能繁母猪存栏都大幅度下降，9月生猪存栏19190弯头，较去年下降近41%，能繁母猪存栏为1913万头，较同期下降39%，猪肉缺口迅速扩大，从而导致猪肉价格一路飙升。

截止到2019年的10月18日，全国生猪、仔猪价格屡创新高，生猪平均价为35.72元/千克，猪肉平均价在45.51元/千克。

02蛋鸡养殖利润高，受猪肉提振明显

一般而言，中秋国庆过后，鸡蛋现货价格会有回落，但是今年的鸡蛋现货价格不但没有下跌，反而出现上涨。由于猪肉价格的上涨，导致鸡蛋替代效应增加，鸡蛋消费增加，加之淘汰鸡的替代需求，导致蛋鸡养殖业持续保持了一个高额的利润效应。

全国蛋鸡存栏虽然高于与去年同期水平，但是还是低于5年同期水平，这也说明目前的鸡蛋供应量增幅并不算很大，需要密切关注淘汰鸡的价格，猪肉在未来一段时间内恐都将维持一个高位运行，因此，在未来的一段时间内，鸡蛋的价格都将会受到提振。

03 未来哪些因素将成为“火箭蛋”的助推器

当下时点，生猪缺口的扩大、蛋鸡补栏不及预期等都造成了鸡蛋价格的节节攀升，那么展望未来，鸡蛋价格走势需要关注老鸡的淘汰速率、市场需求、养殖存栏情况是未来的重点关注因素。

当前淘汰鸡和养殖的利润都不错，养殖户和养殖企业的补栏积极性很高，但是2018年上半年偏高的补栏将会在2019年下半年转变为可淘汰老鸡，新开产蛋鸡和淘汰鸡数量对比将会决定4季度在产蛋鸡产能。

芝华数据显示，9月在产蛋鸡存栏量为11.52亿只，环比上升1.91%，同比去年增加5.82%，鸡蛋供应稳定。根据前期鸡苗补栏情况推测，10月在产蛋鸡存栏增速将放缓，11月将有所下降，今年受相关疾病影响，产蛋率较往年偏低，释放一定供应压力。

近期淘汰鸡价格持续上涨，目前达到10/斤左右，为近年新高，处理淘汰鸡利润可观。高淘汰鸡价格所带来的结果是，一年以上的蛋鸡随时可以淘汰。很多养殖户存在一个落袋为安的心理，多数准备在过年之前把老鸡陶掉。淘汰鸡鸡蛋产能超过总产能的25%，一旦淘汰鸡出现超预期淘汰，鸡蛋供应缺口将会显著增加，蛋价还有冲高的可能。

虽然多地出台扶持复养的政策出台，但是短期内还是难以解决猪肉的巨大缺口，猪肉价格或将继续上涨，利好淘汰鸡和肉鸡的消费，整体而言淘汰鸡的价格将会随着猪肉价格上涨，进而影响鸡蛋价格。

春节临近，今年鸡蛋的春节备货行情，能否带动消费增长，提振鸡蛋价格还需要持续观察。鸡蛋替代消费的逻辑已被市场交易，蛋价支撑逻辑不变，后期受春节消费提振以及猪肉价格走高支撑。

受生猪价格接连暴涨的影响，淘汰鸡的价格持续走高，蛋价在淡季也表现的非常坚挺，非洲猪瘟背景下的替代逻辑正在被交易，峪口禽业公布的三季度数据显示，全国在产蛋鸡月均存栏虽高于去年同期水平，但仍低于前五年同期水平，说明鸡蛋目前的增量并不大，供大于求的情况并不突出。密切关注鸡蛋以及淘汰鸡的价格走势，相关替代品价格不容忽视。

文丨牛钱网整理

部分内容来源丨中国证券报、wind、华泰期货、期货日报、中信期货。

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四季度是传统动物蛋白消费高峰，加上本年度生猪供给缺乏，对鸡蛋消费形成较好的支撑。四季度鸡蛋供给基本确定无法大量增加，消费较好而供给不确定的情况下，价格在淡季不断推高也意味着在未来的旺季中将有更大的上涨幅度。预计现货蛋价将持续偏强震荡，迎接春节消费的到来。

其实，远在鸡蛋之前，肉鸡苗、生猪、肉鸡等主要肉类品种都创下了历史新高的价格，随着价格上涨效应的外溢，鸡蛋也突破了历史新高，但这还并非是价格的尽头。

来源：CFC农产品研究，作者：中信建投农产品，本文为节选，向原作者致敬！如有侵权请联系删除