10月14日晚间，卫宁健康（300253）披露三季报业绩预告，预计2019年前三季度实现归母净利润2.6亿元-2.99亿元，同比增长35%-55%（2019H1增速37%）；第三季度实现归母净利润9780万元-1.36亿元，同比增长32%~85%（第一、第二季度增速分别为42%、34%）。
卫宁健康超预期的业绩给予投资者一剂强心针，截至收盘，股价上涨4.66%。今天我们看看卫宁健康的成长空间在哪里吧~
卫宁健康立于1994年，于2011年在深交所上市，专注于医疗健康信息化业务。经过多年的内生与外延发展，公司已成为国内医疗信息化龙头，位处行业第一梯队，市场份额仅次于东软集团（13.3%）。
1、业务双轮驱动
传统的医疗卫生信息化是立足之基础，创新的互联网+医疗健康服务是大势所趋。基于这样的发展逻辑，卫宁健康由软件服务向健康服务业转型，确立了传统+创新的双轮驱动的发展战略。
2、竞争优势显著
作为医疗IT的龙头，卫宁健康竞争优势显著。
一方面公司产品全且优。卫宁健康拥有医院整体解决方案交付能力，主要为医院提供电子病历等核心IT系统，与医院深度绑定，有利于公司持续扩展其他非核心系统，具有独特的卡位优势。
另一方面医改的发力点在基层，国内中小、边远地区医院的IT系统升级需求更强。公司销售网络遍布全国，利于开拓全国各基层医院客户。截至2018年底，卫宁健康已累积为全国6000多家医疗机构提供过产品和服务，其中包括400多家三级医院。
3、业绩稳步增长
由于医疗卫生信息行业的景气度持续上升，卫宁健康的营业收入和净利润实现了稳步增长。
近三年公司营收同比增长稳定在25%左右。扣非归母净利润除2016年突增之外，同比增长始终保持在较为稳定的水平。2016年净利润突增的原因主要是公司对卫宁科技剩余股权按公允价值重新计量产生投资收益，造成利润影响约3.79亿元。
2019年上半年，公司实现营业收入6.70亿元，同比增长22.44%；实现净利润1.46亿元，同比增长29.84%。公司预计前三季度实现归母净利润2.6亿元-2.99亿元，同比增长35%-55%，超过市场预期。
1、 智慧医院和智慧卫生两大板块
卫宁健康传统业务产品大致可以分为智慧医院和智慧卫生两大板块，对内全面覆盖支撑医院各类业务及日常管理，对外支撑区域化信息共享及协同业务，有利于打破医院的信息孤岛。
其中，智慧医院板块主要提供数字化医院产品和解决方案，包括HIS、CIS、医技产品等产品线。HIS(Hospital Information System)产品聚焦于医院行政管理与事务管理的支持作用；CIS(Clinical Information System)用于支持医院收集和处理病人临床信息；医技产品是在影像、心电、血透等技术层面提升医生诊断质量。
智慧卫生业务聚焦于推动区域医疗、区域公卫建设，主要产品包括区域卫生信息平台、区域公共卫生解决方案、区域医疗解决方案、基层医疗卫生机构信息系统等。
2、政策驱动下，传统医疗IT具备高成长性
2018年至今，国务院、卫健委、医保局陆续发布了一系列推动医疗信息化行业快速发展的相关政策，刺激医疗机构对医疗IT需求增加。
信息化逐步纳入二级、三级医院的绩效考核，电子病历建设未达标的医院或将面临降级等风险，进而影响收费标准，因而医院对提升电子病历系统水平的需求非常紧迫。据中泰证券测算，政策带来的二、三级医院电子病历升级市场需求超过300亿元。
此外，医保局成立加快了医院信息化互联互通、全国医保局信息化与医疗大数据标准化的建设。中泰证券测算认为互联互通评级项目有望带来125亿的市场增量。
在医疗信息化高景气的背景下，卫宁健康有望凭借产品与渠道铸造高壁垒，进一步提高市场占有率，实现传统业务的高速增长。
传统医疗信息化业务更偏重于医院的管理和诊疗，创新业务需求的涌现在于行业格局的新趋势。尤其是近几年来“互联网+”、医保体制机构改革、互联网巨头业务拓展等因素激发了新的IT需求。
1、 创新业务布局完善，发展迅速
卫宁健康布局了“4+1”创新业务，打造云医、云药、云险、云康和创新服务平台组成的互联网医疗生态圈。通过互联网方式赋能传统的就医、药品、保险、患者服务领域，提升医疗效率，改善就医体验。
创新业务商业模式优于传统业务。目前创新业务收费方式基本分为两种，一种是系统安装费或平台接入费，这种费用一般是一次性收费的；另一种是流量抽成、金额流量或走数据流量，持续性较好。这种一次性+持续性收费的收费模式，利于使创新业务长久发展下去。
经过短短三年多的发展，截至2019年6月底，卫宁健康创新业务已对接2500多家医疗机构，相比2018年底的2000家增加近500余家。
2、 创新业务拐点有望出现
从业绩来看，创新业务收入占比从2017年的6.5%提升至2018年的12.1%，已成为公司收入的重要组成部分。同时其盈利能力不断增强，2018年亏损幅度缩小。
今年下半年，互联网诊疗医保支付、医药电商等利好政策持续释放，医保信息化建设四季度迎来集中招标，公司创新业务收入规模或将持续扩大，有望迎来从亏损到盈利的重要拐点。
小结：医疗IT行业景气度高，卫宁健康作为医疗IT行业龙头标的，市场竞争力强，未来传统IT业务有望保持高增速。同时公司前瞻布局创新业务，在A股具有稀缺性，业务已渐入佳境，未来有望引领中国医疗行业数字化浪潮。
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