杨子荣 中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员
瑞幸咖啡20亿财务造假风波未平，爱奇艺和跟谁学也相继被指控造假，好未来自曝员工造假，中概股做空潮再度上演。
2010年6月，浑水公司成立，随后发布关于东方纸业的做空报告，拉开中概股做空潮的序幕。两年间，中概股公司中28家被勒令退市，一家因破产而退市。中概股频频涉及造假，虽然有中美两国跨境审计监管难等因素，但也反映了中国股市的相关法律法规不健全和机制缺失等问题。
财报数据造假问题，至少可以分三个层面来看：第一，无论是中国还是发达国家，都存在财报数据造假问题，上市公司因利益冲动而违法行为难以根本杜绝。第二，与发达国家相比，发展中国家的财报数据造假问题普遍且更为严重，因为相关机构的监管能力、上市公司的质量以及市场机制都需要时间来培育，而这与其所处的经济发展阶段密不可分。第三，受各种政策推动，中国股市发展迅速、规模庞大，但相应的软硬基础设施建设未能跟上，导致中国股市问题频频，股市的应有功能得不到有效发挥。
瑞幸财务造假风波再次提醒中国应加快相关机制建设。首先，提高上市公司质量，完善并切实执行退市制度。在审批制下，受政治因素干扰，中国成功上市的公司并不一定是质量最好的公司，而且退市通道不畅，对上市公司约束过少，导致上市公司整体环境欠佳。当然，注册制下，企业退市如何处理好各方利益的博弈将是一个新的难题。 其次，监管能力与法制建设双薄弱，导致对上市公司的监管不足。中国上市公司数量在三十年间从无到有，如今已逼近四千家，上市公司数量的飞速增长给监管能力提出了严峻挑战。此外，法制建设滞后，如举证责任倒置等关键法律的缺失，大大提高了监管成本，严重削弱了监管能力。再次，违法违规的惩罚力度不够，除了惩罚金额偏低，还缺失了有效的集体诉讼制度，导致上市公司违法成本过低，追诉困难。不过，提高惩罚力度并非只是简单的数字问题，如何与其他监管部门和相关法律法规相协调是一大难题。最后，关键市场机制缺失，如做空机制。事实证明，适当的做空力量和合宜的做空机制，能够有效监督上市公司，净化商业空间，但做空机制通常又需要成熟的市场机制相配合，否则恶意做空将导致市场剧烈动荡，影响股市的基本稳定。
对于个人投资者而言，由于专业和时间等限制，通常并不具备识别财务数据真伪的能力。因此，一方面，需要强化机构投资者的力量，更多的让机构投资者从事专业的投资行为；另一方面，保护投资者的合法权益是股市长期发展的重要基础。（责任编辑：唐华）