券商股的逻辑
券商股受资金追捧，首要因素是行业利好政策密集出台。近日，证监会官方表态打造航母级证券公司，支持行业做优做强，为证券行业发展注入“强心剂”；深交所股票期权相关规则超预期发布，衍生品市场有望为券商开辟重要的盈利增长点；分拆上市新规落地，叠加此前已松绑再融资、并购重组以及深化新三板改革等政策，股权融资业务市场或迎来新机遇。
同时，券商板块目前估值位置仍有上升空间，而近日在中央经济工作会议提振市场情绪、11月经济数据出现积极变化、中美第一阶段贸易协议达成等多重利好催化下，A股春季行情提前启动，作为“周期之王，牛市先锋”的券商板块“春江水暖鸭先知”，估值修复得到推动。
除了场内资金对券商股追捧之外，连续20多个交易日净流入的北向资金也开始了对券商股的密集布局。根据北向资金十大活跃股数据，上周北向资金对券商龙头股的成交金额超8亿元，换手率也达到2%。
今年以来，43家上市券商年内平均涨幅高达52%，3只券商股涨幅超过100%。其中，今年7月5日上市的红塔证券，涨幅最大，为256.63%。截止今年前三季，红塔证券营业收入12.9亿元，归属于母公司股东的净利润5.3亿元，较去年同比增加123.8%，基本每股收益0.16元。涨幅排名第二的是中信建投，涨幅达218.54%，紧随其后是华林证券，涨幅为184.24%。
市值方面，过千亿市值的共有9只股票，其中，中信证券市值排名第一，为2695亿元，紧随其后的是中信建投和华泰证券，分别为1830亿元和1648亿元。
从机构调研方面来看，年内11家券商年内受到机构关注。其中，调查最多的是广发证券，共被机构调研22次，申万宏源被机构调研8次，第一创业被机构调研7次。
从估值来讲，券商板块自今年4月起一直经历回调，目前已经重回历史低位，在本轮刺激下有望重新回暖。回顾今年1月时的股市反弹情形，券商板块当时也同样冲在前头。具有高弹性属性的券商板块历来是博弈反弹的优质工具。
2019年前三季度证券行业营业总收入同比增长37.96%，净利润同比增长39.76%，经营业绩扭转连续三年下滑的不利局面并出现显著改善，行业新一轮上升周期或已开启。展望2020年，资本市场改革有望促进证券公司进一步拓宽业务范围，增加利润来源，从“通道类中介”向“专业型投行”转型。从竞争格局来看，在行业集中度提升的背景下，大型券商凭借规模优势、平台优势、品牌优势，有望进一步提升龙头效应，特色券商则有望通过其特色业务的领先优势脱颖而出。预计未来证券行业将呈现“大而全”、“小而精”券商共存的局面，推荐大型龙头券商和特色券商的投资组合。
总结
当下，跨年行情大幕徐徐拉开，在政策利好频出、行业改革红利有望释放、市场环境回暖、估值安全边际较高的综合作用下，券商股有望重新演绎“王者归来”，为A股市场带来一波年尾红包行情。从板块个股配置的角度讲，券商龙头股可为投资者带来较为稳健的收益；次新券商股的弹性更强，更适合高风险偏好的投资者；互联网券商则有更高的成长性。不过，短期来看，由于券商板块作为领涨板块已经充分释放能量，或可适当兑现浮盈。站在当下时点，对2020年的行情加以布局或是更加合理的选择。