央行发声，传递什么信号？

有些时候，国内经济因素有时候也是人民币贬值的主要原因，今年二季度我国经济预期没有那么强，比如年中的时候国内投资累计同比增速走弱，进出口额同比增速也是走弱，比如6月，我们出口总额2853.2亿美元，同比下降12.4%，较5月下降4.9个百分点，低于市场预期；订单积压效应对出口的支撑作用完全消失，劳动密集型产品增速大幅下降，叠加海外需求总额未有明显改善，中美摩擦不断对出口形成压制，使得6月出口增速延续负增长。进口方面，2023年6月，中国进口总额进口2052.1亿美元，同比下降6.8%，较5月下降2.3个百分点，低于市场预期。数据表面国内生产复苏速度放缓，随着产业链逐渐完善和升级，国内对加工贸易中间品的进口减少，进口替代效应对进口的压低作用逐渐显现，叠加出口需求回落的拉低作用，导致6月进口增速延续负增长。前几天我们分析了8月进出口数据，虽然同比仍呈现负增长，但环比均实现了正增长。另外，PMI指数一直是在50以下。6月份工业生产者出厂价格指数（PPI）环比、同比均有所下降。

还有二季度房地产贷款增速回落，二季度末，人民币房地产贷款余额53.37万亿元，同比增长0.5%，比上年末增速低1个百分点。房地产开发贷款余额13.1万亿元，同比增长5.3%，增速比上年末高1.6个百分点。个人住房贷款余额38.6万亿元，同比下降0.7%，增速比上年末低1.9个百分点。不少房地产企业融资不顺利。这些经济基本面疲弱都是内部原因。

这一波人民币贬值也持续一段时间，8月以来，人民币汇率呈现震荡下行走势。即便中国人民银行9月1日决定，将金融机构外币存款准备金率降低2个百分点，由现行的6%降至4%。向外汇市场注入约160亿美元流动性，也推出防范人民币贬值的“防御性”政策工具。消息公布后，离岸人民币兑美元大幅上涨，一度上涨290多点。但此举并未阻止人民币跌势。

但9月4日以来，离岸人民币再次贬值。9月5日，在岸人民币兑美元汇率开盘达7.2760，创一周新低。在岸人民币跌幅最大达284点。离岸人民币也延续着相同走势，日内最低已跌破7.3090。

这一波贬值还是内部需求不足、叠加外需不确定性增加，加大了我国经济复苏的不确定性，是人民币再度跌破7.3的导火索。

当然也有外部原因，这一阵，十年期美债收益率在4.25%左右波动，已经在本轮暴力加息周期的高点附近，外部环境仍然偏紧。上个月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。货币方面，美元汇率指数上涨1.7%至103.6，整个非美元货币总体贬值。

这次人民币贬值和利差有一些关系，美中利差确实是影响人民币兑美元汇率的因素，去年人民币的贬值的时候，美中利差变动领先于人民币兑美元汇率中间价的变动，不过今年年中人民币贬值的时候，美中利差变动是人民币兑美元汇率中间价的变动要晚一些。

汇率涨跌也意味着。目前国内经济复苏遇到一定的挑战和压力，这是汇率波动的一重要原因。

其实汇率处于相对贬值的状况，对于出口是有利好的，不好的影响就是对资本市场来说是冲击比较直接的。

因为汇率贬值一些资本一定会外流，要去海外市场，要离开国内市场。即使在我国资本市场挣到了钱，但我们汇率是贬值的，挣到的钱最后还是要有折损，所以他会选择流出，对股市构成利空。

如何改善？

如何改善？这一阵央行等政策部门多次释放稳汇率政策信号，通过中间价引导、发行离岸央票及国债、下调外汇存款准备金率等方式稳定市场预期，改善市场供求，对冲人民币贬值压力。

上周证监部门推出过很多政策，还开了座谈会，提到关于资本市场发展还要继续出台很多政策等等。特别是说了要研究出台更多务实管用的政策措施，成熟一项推出一项，维护资本市场的稳定健康发展。

还说到一些行业机构，比如金融机构要敢于、善于逆周期布局。意思是现在是底部了，机构资金们可以选择现在开始抄底了。整个大趋势上，目前处于低位，指导寓意非常明确的。或许会吸引长线资金或政策性的资金，像保险、社保资金这类，把这些资金引进资本市场，帮助改变现在流动性各方面比较弱的资本市场情况。

政策再多，最后得落实到能够执行的行政部门，政策才有用。当然，大家也去更多的关注经济面，现在资本市场要想起来的话，还是要归到经济基本面，大家都特别关注房地产、消费和投资这几大类的情况。

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