在逆周期调控政策持续发力以及10月重磅节点的共同驱动下，市场中期向好的核心逻辑依然成立。短期来看，油气板块的持续性取决于沙特遇袭产能的恢复时间，以及各方的应对举措。中长期看，能源安全作为国家战略，未来国际油价对于国内油气资本开支的影响将逐步减弱，国内油气勘探有望维持较长的景气周期。
降息预期落空叠加获利盘回吐，指数调整风险快速释放
指数接连调整的主要原因有两点：一是降息预期落空；二是自身的技术压力。
一方面，此前在央行推出“双降”举措时，市场对本月MLF利率调降的预期较高。而在9月9日降息预期落空之后，市场的焦点又对准了9月17日到期的2650亿元一年期MLF。遗憾的是，央行并未精准续作17日到期MLF量，并且维持利率平稳，这导致市场结构性降息预期落空，短期情绪冲击在所难免。实际上，考虑到8月金融数据超预期增长，以及高居不下的通胀，短期降息的必要性并不强。
另一方面，大盘自8月初反弹至今，沪指已积累逾200点涨幅，在政策面缺乏进一步刺激的背景下，市场上行压力愈发凸显。尤其是在资金的过度追捧之后，诸多高位股的调整压力扑面而来。这种回撤压力在科技股领域尤为明显。
展望后市，在一系列逆周期政策加码后，预期未来宏观政策仍在“六稳”基础上保持不变，短期则更需要关注逆周期政策的实际落地情况。在经济出现企稳迹象前，货币宽松政策取向难以终结。与此同时，在“双降”之后，驱动指数反弹的下一个超预期可能在财政政策，即地方债的提前量及时间节奏。后续投资者可密切关注地方债的发行节奏。
在逆周期调控政策仍在持续发力以及10月重磅节点的共同驱动下，市场中期向好的核心逻辑依然成立，短期调整风险的快速释放有利于指数为新一轮修复行情蓄力。不过短期而言，指数仍或以弱势震荡为主，前期热点板块题材积累的获利盘可能需要更多时间消化整固。
油气板块逆势大涨，能源安全驱动行业景气上行
虽然大盘单边下挫，但油气相关板块受黑天鹅事件刺激，成为两市为数不多的上涨板块。日前沙特两处重要石油设施遭遇数架无人机袭击，预计短期影响全球5%的原油供给，是沙特有史以来最严重的一次石油断供。短期来看，油气板块的持续性取决于沙特遇袭产能的恢复时间，以及各方的应对举措。投资者需要密切关注相关进展。
在黑天鹅事件发生后，沙特、国际能源署以及美国均表示将通过释放库存来应对原油供应冲击。在原油需求持续疲弱以及供给端过剩的背景下，沙特黑天鹅事件短期可能会造成油价出现超预期的波动，但很难在根本上扭转原油供过于求的供需关系。
不过，相较于短期原油短缺，引发市场恐慌的更多是能源供应的脆弱性远超预期，能源安全问题再次凸显。
海关总署统计数据显示，今年上半年，中国进口沙特原油3780万吨，同比增长38.4%，占总进口量的比重从2018年的12.3%提高到15.4%。目前沙特已成为中国最大的原油进口来源国。若后续沙特原油出口出现大幅下滑，那么中国日益严峻的能源安全问题或将更加突出。
在此背景下，近年来决策层对于油气勘探开发的投入力度不断提高。就“三桶油”而言，统计数据显示，2019年上半年中石油，中石化，中海油的资本开支分别为694亿，201亿及337亿元，同比分别增长19%、86%及61%。同时，“三桶油”均已编制基于油气勘探的七年行动计划（2019-2025年），预计未来几年，“三桶油”资本开支将稳步提高，油气行业景气度回升趋势较为确定。同时，能源安全作为国家战略，未来国际油价对于国内油气资本开支的影响将逐步减弱，国内油气勘探有望维持较长的景气周期。
从产业链来看，石油化工行业主要包括勘探与生产、炼化、销售等环节。其中勘探、采掘以及油服设备等均显著受益于油价上涨。华泰证券表示，油价上涨的传导路径可总结为：油价变化——石油公司调整资本开支——影响服务与设备公司业绩。
从行业基本面来看，受益全球油价中枢上移，油服设备行业从2017年开始迎来复苏，营收连续两年实现正增长。目前“三桶油”的资本开支计划已显著推动国内油服企业的盈利反转。未来3-5年“三桶油”预计将保持高水平的资本开支，届时将进一步推动国内油服工程行业的景气复苏。标的方面，中信证券看好海油工程、中海油服、中油工程。
与此同时，随着冬季采暖季的临近，受益油价传导的天然气产业链也值得重点关注。近年来，国内天然气对外依存度持续提高，管道气进口比例持续上升。同时，国家管网公司成立有助于加快基础设施建设，促进产业链需求释放。标的方面，中泰证券看好石化机械、日机密封。