一个可以无限续期的债，财务上可以当作自有资金，因为你不用还永续债！
这一阵好多人在讨论城投债，据国信证券统计全国有３７万亿元的表内贷款是投向城投的，还有３万亿元的非标债务是投向城投的，加起来就是四十万亿，更是一笔巨额资金。
恒大爆雷之后，市场开始意识到债券投资也有风险，那么为何为何比恒大负债规模大十倍不止的城投债为何没有人担心？ 城投债到底是不是一颗潜在的大雷呢？
现在城投债面临的情况是债务率过高。 城投债规模超过一般债和专项债的总和，若是算上城投债，地方政府的广义负债率大幅上升。 像天津城投债1.2万亿元，算上城投债，天津广义债务率高达530%。 贵州和云南城投债均达到1万亿元，算上城投债后，这两个省的广义债务率也超过300%。 城投平台缺乏净资产、流动性和现金，现金流净额与债务之比降至0.02%，理论数据上，很多地方都缺乏足够的现金来偿还债务。 城投企业的赚来的钱和货款不足以应对债务。
在地方财政高度紧张的当下，城投跌落神坛仿佛就在看得见的明天，不少人也在担心，地方财政那么多钱，那么高的债务，他们到底把钱花到哪里去了？万一这些钱还不上怎么办？
我说一个前提，就是如果城投债失去了政府背书，不能续期，那就是真的出了什么问题，的确是大问题了，要是出现违约情况，牵连的就是多家银行，甚至是大部分银行都难以脱身，所以有些人不愿意碰银行股，这有这个根源。
城投债务的风险也不是光拿来吓人的，不是狼来了的故事，之前真的出现过违约，像永煤债券违约的情况，往往一些含有国资背景的企业，再加上有融资属性，或者背靠地方财政资金，若是出现一点问题，处理不好，反映的就是城投上下游延链以及城投背后财政资金的问题。而且也不仅仅是这些，这些只是你看见的，是新闻爆出的违约事件，看不见的有很多濒临违约的城投债，只不过利用各种手段暂时掩盖住了。
前一段时间，高盛看空我们的银行股，高盛的担心，大概意思就是认为我们一些国有银行可能会动用资金支援这些债务，这将冲击其利润，若是利润少了，接下来的分红不达预期，要是这么想也有一定的道理。
前二十年，我国地产和城投的快速发展，带动了银行业的发展，让银行业带快速膨胀。但目前随着地产的走弱，已经负担不起高额的贷款利息，开始慢慢萎缩，很容易把银行带下去的。利润逐渐降低，这时候就会要降低融资成本，严重一点的可以将债券变成股权，这产业链上的你我进行捆绑，谁也离不开谁，谁也跑不了，所以城投也开始对银行产生影响了。
不过，有些国有大行应该不会拿出大量资金以长期贷款的形式，解决地方政府融资平台的问题，不知道以后怎么样，但至少现在应该还不存在我们的国有银行，要拿钱去解决地方政府债务的问题，所以你不用担心银行。
我们认为，地方城投债如果真的出现问题，国家也会管，之前也有国有大行向地方融资平台提供超长期贷款，且前四年利息可以延后支付的消息。虽然这些债务国家不会直接帮忙还，但是也只能慢慢的想办法帮着延期还。
违约之后的蝴蝶效应
高盛的担心，我觉得更多担心的是违约之后的蝴蝶效应，金额很高，很有可能一出风险，就会拖垮一家银行，甚至多家银行。这两年城投债违约大多是在地产行业，房地产是城投公司的主要业务之一，这几年房地产行业没以前辉煌了，有些开始爆出巨额债务，有些开始破产，有些项目停滞不前，买房子的人数急剧下降，企业做好了项目，盖了楼却没人买，无论是新房还是二手房，成交量都没以前高，房贷利率一降再降，也刺激不起来大家的兴趣。所以到最后房子卖不出去，城投公司收不回钱，最终导致违约。除了居住的楼房，像乐城、商场也可能出现这种问题，这种城建业务要是最后收不回来钱，一样容易导致违约。
城投违约连带行业太多了，影响太大了，国家也不敢让这种情况出现，即便出现违约，可能也会利用各种方法让他再次融到钱，赶紧把当下问题解决了，可别牵连了其他银行。之前的遵义的城投债，银行贷款将展期至20年，利率调整为3.00%/年至4.50%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。
硬是愣生生的将城投债展期到20年，不得不佩服，很有韧劲了。等到20年以后，能不能把这比债还完，就另一说了，那是之后的事情了。那么也可以做最坏的打算，就是房地产项目最终还是不能变现，工程项目也不赚钱盈利，那拿什么还债呢？是不是就落到银行头上了。
银行会当这个接盘的吗？对于这种情况，银行也是见怪不怪，银行是做什么的？就是做金融的啊，天天和钱打交道，对于这样的烂账坏账有自己的一套应对方式。
比如遵义城投债展期20年，前十年只还利息，后十年分期还本金和利息。那么银行就要解决这几个情况。要是20年之后这笔钱收不回来，银行大多选择将应收账款作为底层资产，将这类长期把债务包装为证券卖给大家，比如大家知道的MBS，这种形式就是以银行应收的房贷作为底层资产的证券。
城投债如果可以通过地方政府的背书，无限续期，那么就像永续债一样，做可以看作地方城投平台公司一级资本金，既然可以看作自有资金，你需要担心自己钱多多吗？
吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】