我对市场的判断，有两条基本理念——
一则，对股市中长期大方向是持乐观立场的，根本原因在于对中国经济此次改革转型的前景，以及中国金融经历“刮骨疗毒”后“康复”，有乐观预期（同样是面临经济增速下行压力，美国仍然只想着通过贸易战、逼迫降息等“千年老方子”继续转嫁风险；欧洲更干脆，要么束手无策，要么分家单过；倒是中国在不断的加大改革开放力度，同时改善国内市场环境，极力帮扶小微民营企业。
最新的例证是，10月8日的“国常会”，通过《优化营商环境条例（草案）》为各类市场主体投资兴业提供制度保障），相关的改革红利与政策纠偏，终将体现到相关资产价格上，这只是个时间问题；
二则，虽然大方向“积极乐观”，但在“预期收益上”，笔者则坚持认为“不能走‘寄希望于一夜暴富’的老路”：在经济增速“平稳下降到‘潜在增速’的中枢附近”的过程当中，资产价格的中枢也势必要保持与这一趋势的“大体一致”。
因此，普通投资人需要深刻理解的是“尽快降低对资产收益率的‘过高期待’”，一个与“GDP增速+合理的风险溢价”水平相当的收益预期，可能更适合“中长期投资人”的资产规划。
A股10月算是“开门红”，虽然中小创受到“外力挤压”而收跌，好歹沪深指数算是挺住了。
在未来这场“比谁更耐‘糙’”的马拉松当中，A股虽然没有表现出更多的“暴利机会”，但至少还晃晃悠悠的“站着”，倒是“故事和事故不断的欧美经济体”，股市“敏感”的反馈着“宿主”的健康状态——
美联储主席鲍威尔称美国经济扩张能持续下去，但仍面临风险。投资者同时还在关注国际贸易局势的进展与经济数据。
与此同时，欧洲股市因受到国际紧张形势升级的影响。与此同时，英国脱欧前景悲观，也导致股市承压。
10月8日纽市盘中，“避险资产”金价大幅攀升，现货黄金一度涨逾1%，较日低反弹超20美元，刷新日高至1509.66美元/盎司。
美国9月PPI创8个月来最大跌幅，但白宫却在忙于应付国会发来的“传票”，而被特视为“美国制造”代表的通用汽车，因为关厂问题引发的4.8万人罢工，与工会的拉锯战依旧未解；通用电气仍旧挣扎在负债的泥潭中，不得已瞄上了2万名员工的退休金。
美国全国商业经济协会发布的调查结果显示，多数经济学家认为MY摩擦是美国经济的主要威胁，高达81%的受访经济学家认为美国经济面临进一步放缓风险，高于6月份时的60%。超过一半经济学家认为，MY政策是今明两年美国经济面临的主要风险。参与调查的经济学家预计，今明两年美国经济增速将降至2.3%和1.8%，均低于6月时的预测。
欧洲经济数据面，周二公布的数据显示，德国8月工业生产意外较上月成长。但分析师指出，这个微小回升不代表制造业持续数月的萎缩结束。制造业萎缩状况有可能拖累德国经济步入衰退。德国联邦统计局公布，8月工业生产较上月上升0.3%，优于市场原预估的下滑0.1%。
在全球经济增长下行压力加大的大背景下，投资人对资产价格的预期，也应当“及时的理性的做出调整”。
芒格说：“所有人类对几何级数增长的过度追求，在一个有限的地球上，最终都以惨痛收场。”
依靠人力、资本、土地等要素红利和全球化红利的总量高速增长时代已逐渐远去，中国经济走到了一个关键时期，必须通过一场“刮骨疗伤”式的深刻变革，告别传统路径依赖，真正发挥市场经济的优胜劣汰作用，方能重新焕发生机与活力。这是当前这场全方位改革的背景所在。
然而，“刮骨疗伤”必然经过一个阵痛期，在这个过程中，经济下行压力将持续存在，相应地，资本市场也将告别系统性的企业利润高速增长时代。
中国有2015年的“杠杆牛”，美国有2008年之前的股市狂涨，对应的恰是两国债务周期的高点，如今，中美两国（其实应该包括更多的主要经济体）都已经进入“痛苦的问题暴露和清理期”，目前看起来的差异是——
美国垄断资本集团操控的华盛顿仍然寄希望于“向全球转嫁风险”（一方面是鹰派云集的白宫对华、对欧的贸易战，一方面是对美联储施压降息）；
而中国这边倒是切切实实的在“深化改革、扩大开放”（当然这个过程当中难免会有磕磕绊绊，包括股市的来回折腾、买单）
前者在制造、扩散风险，而后者的改革，在当前阶段对金融市场仍然需要“刮骨疗毒”，免不了“几番风雨”……
10月1日，美国估值第二大的独角兽公司WeWork母公司We Company在宣布，公司撤回向美国证券交易委员会提交的S-1文件（招股说明书），寻求推迟备受期待的IPO。
对此，摩根士丹利表示，WeWork首次公开募股的失败标志着一个时代的结束，投资者已经表明，他们不再愿意为过度投资买单。
而美股则在对美国经济数据与美联储“降息意愿”的猜测与惊吓当中，而上蹿下跳；
几乎与此同时，在中国，10月5日，网信官微发布消息，先锋集团董事长、网信集团实际控制人张振新先生因多脏器衰竭、酒精依赖、急性胰腺炎经抢救无效，于伦敦时间2019年9月18日在英国伦敦切尔西和威斯敏斯特医院去世，享年48周岁。
谈到张振新最后的时光，一位身边的工作人员感叹道“他一直咳嗽、失眠，靠抽烟和饮酒缓解压力和帮助睡眠。没有人的时候，他就一个人坐着默不作声。在英国期间，他总是一个人关到房间里喝酒。”
而这仅仅是中国互联网金融在短短不过七年时间内“从萌芽、风口、泡沫再到存亡之争”的一个缩影……
日前，穆迪投资者服务公司发表《2019年上半年中国影子银行》研报。研报显示，2019年上半年中国影子银行资产规模进一步缩减。
穆迪表示，2019年上半年广义影子银行资产缩减近人民币1.7万亿元，至人民币59.6万亿元，是2016年底以来的最低水平。具体而言，2019年6月30日广义影子银行资产占名义GDP的比例从2018年年末的68%降至64%，较2016年底87%的峰值低23个百分点。
此时，距《金融控股公司监督管理试行办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）的意见反馈截止时间已过去1月有余，不久之后，《办法》将正式出炉。
注意到，《办法》统一了监管标准，并强调持续、穿透式监管，严把准入关，要求资金来源真实可靠，对于防控少数金控公司监管套利具有积极作用。
2018年，A股频频出现个股闪崩，信用违约事件频发，P2P平台频繁爆雷，根本问题在于主动去杠杆引起信用条件收紧，导致信用利差上升与风险偏好下降，进而引发风险资产价格下跌与风险暴露。
如今，“去杠杆”已经从“解决表象问题”，深入到“根治制度瓶颈”，这就必须告别路径依赖，打破对“大水漫灌”的幻想。
而这背后是决策层对金融体系风险清醒的认识，防范与化解重大风险被置于“三大攻坚战”首位。
在此前的研究当中，笔者明确指出，在经济增速“平稳下降到‘潜在增速’的中枢附近”的过程当中，资产价格的中枢也势必要保持与这一趋势的“大体一致”，因此，普通投资人需要深刻理解的是“尽快降低对资产收益率的‘过高期待’”，一个与“GDP增速+合理的风险溢价”水平相当的收益预期，可能更适合“中长期投资人”的资产规划。
换言之，投资人必须与追求“一夜暴富”的燥热预期相抗争，回归常识与理性，虽然投资者在财富的积累上可能速度放慢了，但收益的增长将变得更为稳健，也更为持久。