观点网讯：9月1日，标普全球评级表示，尽管面临房地产业下行期，但保利发展控股集团股份有限公司（保利发展）售楼产生的稳健现金流和持续畅通的融资渠道将支持其保持稳定的信用状况。
标普认为，保利发展（BBB/稳定/--）本周发布的中报业绩展现了良好的盈利态势，这源于收入增长的驱动。但是，今年上半年该公司的毛利率收缩了7个百分点至25.6%。下降幅度与行业趋势一致，此轮房地产业下行前土地市场过热造成了当前的局面。由于收入增长抵消了利润率收缩的影响，标普预计未来两年保利发展的债务对息税与折旧摊销前利润（EBITDA）的比率将保持在4.3-4.8倍，2021年为4.5倍。
保利发展的合同销售额下降了26.3%，但好于行业平均降幅（50%-60%）；其现金回款率良好，为94.9%。
标普认为保利发展的毛利率难以回到2018-2020年时30%-35%的高点。即便如此，我们预计其利润率已触底，未来一至两年将徘徊在当前的25%左右的低水平，不过仍然略高于行业平均水平。国企身份和低成本融资助力保利发展竞得优质土地且业务定位于一二线城市，为其利润率提供支撑。
在当前房地产业下行期购置的土地，待市场复苏时则有望成为增长引擎。保利发展今年上半年斥资607亿元购地，大约相当于同期总合同销售额的30%。但是，鉴于局部房贷断供潮和住房需求不振引发市场螺旋式下降，我们预测2023年初之前楼市难现复苏迹象。
保利发展拥有稳固的低成本融资渠道，这将帮助其应对行业下行压力。今年上半年该公司的平均借贷成本为4.32%。最近该公司还抓住机会在国内银行间市场成功发行债券。保利发展成功发行了65亿元境内公司债和75亿元中期票据，平均票息率3.09%，证明其资本市场融资渠道畅通。在融资渠道普遍收紧的国内开发商当中，标普将此视为保利发展的一个差异化优势。