摘要：「預製菜第一股」（歡迎關注閨蜜財經）
撰文|蜜姐
這是@閨蜜財經的第1393篇原創
11月2日，鍋圈食品（上海）股份有限公司（以下簡稱「鍋圈」）在港交所正式掛牌上市，發行價5.98港元/股。
愛吃火鍋、燒烤的蜜友可能對這家公司比較熟悉，鍋圈號稱「火鍋界的蜜雪冰城」。
鍋圈成立於2017年，7年左右其零售店擴張到近1萬家，成為「預製菜第一股」。可謂是餐飲新零售賽道的黑馬。
不過，招股書顯示，2020—2021年，鍋圈累計凈虧損超5億元，2022年才扭虧為盈。
這家火鍋食材零售賽道上跑出來的獨角獸，前景到底如何？
01
鄭州大學校友創業，「農村包圍城市」搞擴張，53歲港交所敲鐘。
鍋圈的創始人楊明超，1994年本科畢業於鄭州大學漢語言文學專業。
河南商報報道，楊明超出生在農村，靠讀書改變命運，畢業後在河南省政府接待辦的一家賓館就職。但不甘心「一眼望到頭」的工作，楊明超毅然決然選擇了創業。他先後養過羊、賣過啤酒，經營過數個餐飲品牌。
2015年，楊明超與孟先進、李欣華、劉亞威聯合創辦了河南鍋圈供應鏈管理有限公司，註冊資本200萬。
2017年，鍋圈第一家火鍋食材門店在鄭州開業。這家號稱「好吃不貴」的火鍋、燒烤食材供應商堪稱「火鍋界的蜜雪冰城」。
招股書披露，2020—2022年及截至今年4月底，鍋圈的門店網絡分別為4,296間、6,864間、9,216間和9,838間，同期自營店僅分別為4間、4間、5間和6間。
鍋圈官網顯示，截至今年9月26日，公司共有9,978家門店，直逼萬店規模。
與同樣出身河南的蜜雪冰城相似，鍋圈的擴張之道也是走「農村包圍城市」的路子。
鍋圈通過在一二線城市的加盟店提高知名度，然後擴張主攻地級市、縣級市和鄉鎮。
截至2023年4月底，鍋圈加盟店收入中，來自直轄市、省會城市加盟店的營收占比合計31.5%；而來自地級市、縣級市和鄉鎮的加盟店營收占比合計68.5%。
02
萬店背後的代價：兩年虧超5億元，加盟商買單？
鍋圈似乎在招股書中有意「避嫌」預製菜，而稱其為「在家吃飯產品」。
今年9月，頂端新聞報道，鍋圈食品董事長兼CEO楊明超出席2023第二屆中國(鄭州)新消費產業品牌峰會，談及鍋圈食匯的預製菜定位為速烹菜，要保留煙火氣，可以做到中餐到家。
可見其所謂的「在家吃飯產品」正是預製菜。
招股書顯示，鍋圈的收入主要就來自於向加盟商銷售在家吃飯產品。
而近萬店的規模，鍋圈的直營店不到10家。
2020—2022年及今年前4個月，鍋圈的收入分別為29.65億元、39.58億元、71.73億元和20.78億元。其中，2021—2022年收入同比增速分別為33.50%和81.25%。
但2020、2021年，鍋圈分別凈虧損4329萬元和4.61億元。
2022年終於扭虧為盈，實現凈利潤2.41億元，今年前四個月獲凈利1.20億元，並未填上前面兩年虧損超5億元的坑。
從收入構成來看，2020—2022年及今年前四個月，鍋圈來自加盟店的銷售收入占比分別為98.2%、94.2%、90.3%和87.6%；
綜合指導服務收入占比分別為1.6%、2%、1.6%和2.3%，該項收入主要由於加盟商及加盟店數目增加所致；
而來自其他銷售渠道的收入占比期內最高僅為10.1%。
概括來說，鍋圈來自加盟商的收入占比在90%以上。擴張開萬店不是目的，而是構建供應鏈體系，向加盟商要效益。
而疫情三年，鍋圈逆勢擴張並非一帆風順。
招股書披露，2020—2022年，其分別有377家、231家及882家門店連續2周以上未錄得任何交易。2022年其在河南、上海分別有234家和86家門店平均關閉一個月左右。
03
行業前景不錯，產品單一問題值得重視。
鍋圈所謂的在家吃飯餐食產品包括：即食食品、即熱食品、即烹食品及即配食品。
中國飯店協會及弗若斯特沙利文數據顯示，按零售額計算，我國在家吃飯餐食產品市場規模2022年為3,673億元，2018—2022年復合年增長率約為25.5%；預計2022—2027年復合年增長率約為20.7%，2027年市場規模將達到幣9,400億元。
據弗若斯特沙利文數據，按在家吃飯餐食產品的零售額計算，2022年，鍋圈在國內所有零售商中排名第一，但市場份額僅為3%。
一方面是因為，鍋圈專注的僅是其中一個細分賽道家庭火鍋及燒烤產品；另一方面也說明，市場前景不錯，鍋圈的市場份額能提升的空間較大。
截至今年4月底，鍋圈的產品包括8大類別：火鍋產品、燒烤產品、飲料、一人食、即烹餐包、生鮮食品、西餐和零食，合共710個SKU。
但如上圖，從收入構成來看，報告期內，鍋圈的火鍋產品貢獻了73.1%—80.6%的收入；而燒烤產品儘管營收占比在提升，也僅為5.8%—12%；其他占比在11.1%—13.8%。
營收依賴單一產品的特徵明顯。
而2022年的扭虧為盈與降本增效有關，未來能否保持強勁的盈利能力還有待時間考驗。
2021年，鍋圈的銷售及分銷開支為6.29億元，2022年其廣告及推廣開支減少了25.7%。
此外，鍋圈也面臨行業的普遍挑戰，近萬家加盟店，如何確保食品安全及產品的標準化質量，以及目前市場和輿論對於預製菜的爭議問題。
總的來說，目前國內在家吃飯行業競爭格局分散，鍋圈作為家庭預製餐食龍頭企業，它的上市對於同行來說是一種激勵，而它率先上市，也獲得了更多品牌突圍的機會。
本文未註明數據均來自於鍋圈招股書，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。
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