摘要：12年坎坷上市路（歡迎關注閨蜜財經）
撰文|蜜姐
這是@閨蜜財經的第1423篇原創
「企服界的淘寶」又又又一次發起上市衝刺了。
12月17日，重慶一家估值百億的獨角獸企業——豬八戒股份有限公司（以下簡稱「豬八戒網」）第三次遞表港交所。
豬八戒網成立17年，經歷了8輪融資，披露單次融資金額最高達26億元！
2011年開始，豬八戒網從謀求海外上市，到轉戰A股上市，再到三戰港交所，這一次能否圓了上市夢？
01
從熱門獨角獸企業到淪為平庸？
豬八戒網不缺創業故事和風口。
其創始人朱明躍曾是《重慶晚報》的首席記者。從500元業餘創業，到2006年成立豬八戒網，正值我國網際網路浪潮發展的開端。前一年，全國網民剛剛突破1億大關。
2007年，豬八戒網拿到易一天使500萬元的天使輪融資。而易一天使的一大著名投資案例是投了周鴻禕的奇虎360（成立於2005年）。
朱明躍曾在公開採訪中，感謝易一天使的董事長熊新翔，在他低谷期鼓勵他：豬八戒網會比淘寶更強。
圖片來源|天眼查（特此感謝）
天眼查顯示，2007—2018年，豬八戒網共經歷8輪融資。
其中，公開的融資金額中，除天使輪的500萬融資外，還包括2011年的A輪融資660萬美元、2014年的B輪融資1750萬美元，以及2015年的C輪融資26億元人民幣，同年其估值達110億元人民幣。
值得注意的是，2018兩輪股權融資後，至今豬八戒網未再有公開融資。
但招股書披露其「造血能力」不足，近三年半持續虧損。
02
12年5次衝擊上市，豬八戒網IPO屢戰屢敗，市場到底不看好其業務還是業績？
2011年，豬八戒網就提出海外上市計劃，但直到2015年也未能落實，轉而謀求在A股上市。
但這一次也不太順利，到2019年7月，豬八戒網才提交上市輔導備案，衝擊科創板依然未果。
2022年，豬八戒網轉戰港交所；今年4月再次遞表招股書失效。本次再遞表，已是豬八戒網第5次衝擊上市。
豬八戒網自稱是「覆蓋企業全生命周期的服務需求的一站式企業服務平台」。截至2023年6月底，企業僱主可以在豬八戒平台上採購超810種企業服務。
不過，從其收入來源來看，主要有4大業務板塊:
其中，營收占比最高的智慧企業服務，收入主要來自智慧工商財稅服務、智慧財產權服務和科技諮詢服務。
有意思的是，這三項業務中，智慧工商財稅服務的占比從2020—2021年不到50%，提升至超6成。
截至2023年6月底，僅智慧工商財稅服務收入就達0.68億元，占整個智慧企業服務業務收入的61%，占豬八戒網總營收的27%。
招股書披露，2022年，豬八戒網的代理記帳業務平均個人效率為105戶/人，執行主要靠32個直營公司和85個二線及95個三線城市的加盟商。
這樣營收占比接近3成的主要業務，對於地域及加盟商的依賴，實在不太網際網路。
而其留存率從2020年的89.4%降至2023年6月底的67.4%；付費客戶數也在減少，從2021年高峰時的3.89萬個降至2023年6月底的2.82萬個。
03
4年半虧損超12億元，「造血能力」不足，唯有上市解憂？
招股書顯示，2020—2022年及2023上半年，豬八戒網實現：
GMV（商品交易總額）分別54.82億元、84.05億元、113.89億元及76.38億元；
平均客單價2.11萬元、2.54萬元、4.43萬元和7.59萬元；
成交客戶數25.99萬個、33.07萬個、25.69萬個和10.07萬個。
疫情期間仍保持商品交易總額持續增加，實屬不易。但仍未實現盈利，而是持續虧損。
招股書顯示，2020—2022年及2023上半年，豬八戒網的收入分別為7.57億元、7.68億元、5.41億元、2.52億元。
同期，分別虧損2.69億元、3.67億元、2.30億元、0.78億元，加之2019年虧損額2.72億元，4年半累計虧損12.16億元。
其中，有受疫情的影響。比如，2022年，其智慧智慧財產權服務收益減少44.9%，付費客戶減少34.1%；政府區域企業服務生態促進合作業務收益減少25%。
但成立17年，仍未實現營收平衡，2019年後未再有公開融資披露，這些信息對於豬八戒網來說都不友好。
不過，經過多年發展，豬八戒網也累積了一定的江湖地位。
艾瑞諮詢報告稱，以2022年GMV計，豬八戒網在全國定製化企業服務電商市場排名第2位，市場份額占比約為2.4%；其在全定製化電商公司的設計領域、IT服務領域、工商財稅領域及智慧財產權領域，分別排在第二、第二、第一及第二位。
該報告還稱，2022年，我國定製化企業服務電商市場規模約為4845億元，2018—2022年復合增長率約為28.4%；預計到2027年市場規模將達到14626億元，2022—2027年，復合增長率約為24.7%。
總的來看，行業需求是有的，但企業服務未來發展趨勢，要麼能實現以數字為核心的技術創新，要麼能實現以資源整合為目標的模式創新，豬八戒網如不能在這兩方面有所突破，以及提升自身的「造血能力」，很難獲得資本市場的青睞。
祝福豬八戒網這次好運，能成功上市獲得更多資金，才有更多機會實現上述突破。
本文未註明數據均來自於豬八戒網財報，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。
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