出品 | 搜狐地產&焦點財經
作者 | 王澤紅
編輯 | 吳亞
朱榮斌或許沒想到，兜兜轉轉再次回到碧桂園體系。
從半年前那次任職看，這並不意外，彼時從陽光城離開、海南自主創業後，圈內本以為他會一直會在雅誠地產自己干，但不曾想他卻入職合富輝煌擔任董事會主席，一邊自己當老闆，一邊再做職業經理人。
當時的合富輝煌，碧桂園服務上尚是二股東，扶偉聰家族依舊是實控人；但在半年後，情形發生了巨變。
11月6日深夜，碧桂園服務與合富輝煌雙雙公告，合富輝煌擬向碧桂園物業香港出售7164萬股股份，占其已發行股本約10.63%，銷售總代價為約1.15億港元，相當於每股1.61港元。
賣方是扶偉聰全資持有China-netHoldingLtd.，也是合富輝煌的主要股東，已經與碧桂園物業香港訂立戰略合作協議。碧桂園服務持有合富輝煌的股權，將由約25%增至約35.63%，從二股東變為第一大股東。
如果併購事項落實，朱榮斌將再次回到老東家，不再是半年前的那種弱關聯。同時，這也是繼李長江10月辭職、徐彬淮接任碧桂園服務總裁後，開啟的一項特殊併購。
楊惠妍的整合棋局：
合富輝煌涉足二手房領域？
特殊之處在於，這場併購更像是一場楊惠妍布局的延續。
自合富輝煌管理層5月變動之後，碧桂園服務實際上已經掌控了其經營權，創始人扶偉聰交出「一把手」位置，曾是碧桂園聯席總裁的朱榮斌擔任董事會主席，同樣出身碧桂園的高斌擔任執行董事及總裁。
反觀扶偉聰家族則是大撤退，兒子扶而立由執行董事調任為非執行董事，胞妹扶敏和妻子吳芸退出董事會。
彼時扶偉聰家族持股雖然超碧桂園服務，通過自身以及多家境外公司合計持有合富輝煌42.42%股份，但市場的看法是合富輝煌已然被碧桂園服務收購，第一大實控人易主只是時間問題。
如今的這一幕，更像是楊惠妍徹底接管合富輝煌的舉措，也是援助合富輝煌的的一種方式。
這家大本營位於廣州的房地產代理商，主要收入來源為一手房銷售代理，占總營收的比例在90%以上，與碧桂園深度綁定，2023年上半年實現收入6.99億港元，同比減少76.46%，歸屬股東凈虧損1.51億港元。
房地產行業銷售下行乃至碧桂園的銷售下滑，合富輝煌的業務受到的衝擊也很大，已將連續兩年虧損，亟需破局。
此次戰略合作，碧桂園服務能否助其扭轉虧損局面，尚未可知。
但是雙方之間業務整合，已透此次合作開始啟動，碧桂園服務與合富輝煌集將在房地產代理服務領域整合各自競爭優勢及共享線上渠道、線下資源，構建業務協同效應。
從整體經營面看,碧桂園服務上半年收入 207.33 億元,同比增長約 3.4%;實現凈利潤約 24.89億元，同比下降約 9.6%；收費管理面積突破 10 億平，在手現金達127.12 億元，並未受到兄弟公司碧桂園的影響。
在其業務體系中本就涵蓋二手房屋租售的房地產經紀業務，以及管理諮詢服務，代理銷售及租賃服務等，與合富輝煌的業務很貼近，上半年其房地產經紀服務收入2.27 億元，同比增長16.1%。
甚至此前有消息稱，碧桂園原有的案場營銷人員編制，大機率將「轉移」到合富輝煌。如果合富輝煌被整合，大機率能夠扭轉當下的業績困局，甚至涉足二手房租售領域。
碧桂園服務指出，併購完成五年期間，將支持合富輝煌開發涵蓋一手銷售代理、庫存物業銷售、資產管理及線上營銷服務的綜合交易平台，合富輝煌也將成為碧桂園服務業務生態系統內有關該等服務的核心供應商，目標乃為建立合富輝煌的核心競爭優勢及市場份額。
未敲定的收購與認購：
合富輝煌等待破局
合富輝煌此次能否被「收編」，藉助碧桂園服務踏足二手房領域還是未知數。雙方之間並未將10.63%股權併購徹底敲定，而是將其定義為「可能收購事項」。
根據戰略合作協議約定，作為碧桂園物業香港及合富輝煌之間具有法律約束力的責任，碧桂園物業香港將認購合富輝煌配發的2696.6萬股新股份，相當於其當前已發行股本的約4%，及經擴大已發行股本約3.85%。
認購總代價為4341.53萬港元，每股認購價1.61港元，較其11月6日收市價每股0.93港元溢價約73.12%。
合富輝煌將自認購事項合計所得款項凈額約4000萬港元，其表示這筆資金將用作業務發展的一般營運資金。對於合富輝煌股權而言，這更像是來自股東方的一筆股權融資。
如果碧桂園服務完成認購股份，而未實施收購事項，將持有合富輝煌約1.955億股，持股27.89%，依然為二股東；若同時完成了收購和認購，將持有合富輝煌2.67億股，持股38.1%，成為合富輝煌第一大股東，扶偉聰家族持股降至30.57%。
一旦併購完成，自2024年6月30日起，碧桂園服務將重組合富輝煌董事會，八名董事成員中，碧桂園服務提名三人，扶偉聰可提名兩人；其餘三人為獨立非執行董事，兩名由碧桂園服務提名，一名由扶偉聰先生提名。
碧桂園服務表示，如果股份認購事項終止，但併購事項已完成，碧桂園服務同意於三年內向合富輝煌提供約4300萬港元的資金，為其業務發展提供支持，而較佳方式為以認購新合富輝煌股份方式，進行一輪或多輪股本融資。
如同併購事項一般，碧桂園對於股份認購事項也並未敲定。
從此次的合作看，如果併購落定，合富輝煌將進入碧桂園服務體系被整合；如果併購流產，碧桂園服務更多是資金層面馳援。