摘要：二手車整售市場極為分散（歡迎關注閨蜜財經）
撰文|蜜姐
這是@閨蜜財經的第1310篇原創
近期，汽車街發展有限公司（以下簡稱「汽車街」）正式向港交所遞交招股說明書，衝擊上市。
可能有不少蜜友對汽車街不太熟悉，但它在招股書中披露的頭銜不少。
比如，按2022年的交易量計算，汽車街是國內最大的二手車交易平台。
再比如，騰訊和京東都是其投資者。
近三年來，汽車街的毛利率均超60%。競爭激烈的汽車市場，為何汽車街有如此表現，其質地到底如何？
01
汽車行業老將的二次創業。
汽車街成立於2014年。其創始人楊愛華，今年62歲，在汽車行業已摸爬滾打30餘年。1999年，楊愛華創辦了寶信汽車，該司已在聯交所上市。
楊愛華的弟弟楊漢松（現年60歲），此前就曾在寶信汽車工作，同樣有多年的行業經驗，目前任汽車街的主席兼執行董事。
我們大概了解了創始人的背景，也就不難理解汽車街的融資經歷了。
圖片來源|天眼查（特此感謝！）
2014—2022年，汽車街經歷了4輪融資，投資方包括寶信汽車、招銀股權投資、廣匯汽車、京東集團、騰訊投資等。
汽車街作為一家二手車交易平台，其業務貫穿二手車買賣周期的全過程。
比如，從車輛採購與收購、評估檢測、線上線下一體化的拍賣與辦證過戶，到物流等。
汽車街提供端對端的解決方案，賣家主要是需要經常大量處置消費者置換汽車的4S店。其中，以經銷商集團的4S為主，截至2022年底，汽車街與超270家經銷商集團合作二手車業務；以及是16家主機廠旗下4S店的首選二手車拍賣渠道之一。
買家則主要是以專業買家為主，以及個人消費者。這也是普通消費者可能對它了解不多的主要原因。
招股書顯示，2020—2022年，汽車街來自5大客戶的收入占同期總收入的比例分別為24.6%、25.5%及25.7%。
其中，貴州通源是汽車街的第一大客戶，近3年來自該司的收入占同期汽車街總收入的比例達12.1%、10.5%及13.9%。
02
超60%的毛利率來自哪裡？
據灼識諮詢的數據顯示，以2022年的交易量計，汽車街是國內最大的二手車交易平台，共交易約16萬輛二手車，在國內二手車平台的市場占有率約為12.6%。
2020—2022年，汽車街的交易量年復合增長率約為18.3%。
汽車街交易平台的去重上拍二手車台次從2020年的約17.2萬台次上升至2022年的31.5萬台次，年復合增長率為35.3%。
業績方面，招股書顯示，2020—2022年，汽車街實現：
收入分別為4.53億元、6.78億元和4.68億元；
凈利潤分別為9千萬、1.65億元和6898萬；
毛利率分別為64.6%、62.8%和60.9%；
凈利率分別為19.9%、24.4%和14.8%。
汽車街的收入主要來自如下4部分業務。
1、二手車拍賣佣金及服務費，報告期內其收入占總收入的比例在32.6%—51.3%。其中，佣金的收入占比在24%—36.9%。但該業務的毛利率持續走低，由60.1%降至2022年的49%。
2、二手車增值服務，該業務的毛利率最為突出，在81%以上，但也同樣持續小幅下滑，由2020年的83.4%降至2022年的81.3%。
招股書的解釋，是因為向若干並非在汽車街交易的經銷商集團汽車提供辯證過戶服務，這部分業務毛利率相對較低。
該業務的收入占比不算太高，但持續在增長，由2020年的10.6%增至2022年的16%。
3、二手車收銷安排，該業務的毛利率與前兩項不同，期內持續走高，由2020年的69.8%增至2022年的85.5%。
但該業務的收入占比在持續下滑，由2020年的29.7%降至2022年的17%。
4、展會服務的收入毛利率也有所波動，2022年為49.6%，收入占比為13.4%。
其他服務的毛利率在70%，但占總收入的比例逐年降低，到2022年降至2.3%。
除了核心業務毛利率較高外，作為一個交易平台，汽車街的總體成本較低。
其銷售成本中，占比最大的是專業服務成本。比如，接收實體二手車產生的成本、就第三方服務供應商提供的拍賣服務後支付的費用，以及在展會相關服務中的布展成本。
03
除了不錯的業績，汽車街也有一些隱憂。
2022年汽車街的業績有明顯下滑：收入同比減少31%，凈利潤同比下滑58%，毛利率也微降了1.9個百分點。
這與受疫情影響密切相關，2022年國內二手車交易量由2021年的1360萬輛降至2022年的1250萬輛。但也反映了汽車街所面臨的壓力。
招股書披露，汽車街收取的佣金比率一般在二手車拍賣價的2.5%—3%之間，但今年2月，其上調了交易平台上所有二手車交易的佣金比例，約為3.5%，並沒有設上下限。
此外，2022年汽車街的凈利潤腰斬，但行政開支依然有增無減。
2020—2021年，其行政開支分別為9200萬、1.21億元和1.26億元，分別占同期總收入20.3%、 17.9%及26.9%。
但同期，其銷售及分銷開支占總收入的比例分別為10.7%、11.8%及19.0%。
而汽車街要面臨來自其他二手車處置渠道的直接及間接競爭，包括針對整售市場的二手車交易平台，以及其他暢通線下二手車交易平台。比如，瓜子二手車、人人車、優信二手車、淘車、懂車帝、二手車之家等。
我國的二手車整售市場極為分散，按2022年的成交量計算，前5大二手車整售平台合計占有6.1%的市場份額。
而排在第二、三位的公司（對照公司信息，可能是瓜子二手車和優信二手車），成交量與汽車街的差距並不算大，尤其是排名第二的公司，市場份額占比同樣為1.3%。
也就是說汽車街的領先優勢還較為微弱。
而早在2018年，優信集團成功赴美上市，就成為國內二手車電商第一股。瓜子二手車去年也傳出了為IPO做準備的消息。
未來行業洗牌也不是不可能的事，抓緊時間上市，搶占更多發展機會，或許也是其他二手車交易平台公司想要做的事。
本文未註明數據均來自於汽車街招股書，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。
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