A股出現明顯的磨底階段，這個位置醫藥板塊受到機構資金的青睞，出現明顯的反彈跡象，而創新藥更是醫藥板塊中反彈力度最強的板塊。醫藥低估值公司重回投資視野，特別是CXO、創新藥、原料藥等細分領域可能有較大邊際變化。減肥藥等或刺激行業新一輪投資增長，帶動行業走出底部，中國首個PD-1 美國獲批，創新藥出海迎來新進展。
10月份全球醫藥投融資情況，環比增長39.51%，同比增長24.49%。從三季報披露情況來看，血製品、生物藥及醫院板塊業績表現較好，醫藥上游板塊如CDMO、科研服務及IVD、第三方實驗室等板塊三季度整體業績呈現一定程度下滑。醫療反腐的影響逐漸弱化，三季報或是行業業績增速低點，或將迎來新一輪投資機遇。
三季報後到一季報前的很長一段時間內是業績真空期，是創新藥械等領域較好的布局窗口期」。隨著美債收益率的上升在邊際上降低進一步加息的可能性，醫藥行業將迎來新一輪機會。從長期來看，PD-1 海外獲批有望緩解前期對於國產創新藥的出海悲觀預期，板塊估值有望提升。
隨著湖北等19 省聯盟、廣東等6 省聯盟、北京市、山東省中成藥集采陸續落地，未來全國層面的中成藥集中採購降價將成為大趨勢。80%以上在院外市場銷售的品牌OTC 板塊將繼續扮演醫藥行業的政策避風港。品種品牌力強的產品仍可以獲得量價齊升趨勢，同時作為藥品也不會受到消費稅的影響，消費恢復有望帶動板塊上行。
中醫藥「十四五」規劃提出中醫醫療機構數量5 年增加31%，同時2025 年所有三級中醫及中西醫結合醫院必須開設發熱門診，明確了中藥在退熱和抗疫中的重要性。在院線學術推廣能力強的公司將優先搶占新增市場。隨著帶量採購的實施，使藥企包括感冒藥在內的藥品銷售至醫院的渠道受限，基層醫療或將成為其銷售的重要渠道。
中國擁有全球五分之一的人口，也是第一大消費市場，國家對於醫藥振興的相關政策重視程度顯著提升，醫藥行業有望進入下一輪投資周期。醫藥估值和持倉仍處於歷史低點，投資者在底部震盪中等待醫藥板塊催化，反腐有望激濁揚清整頓醫藥行業。醫藥行業整改後，有望戴維斯雙擊，市場未來或將有所表現。在醫改持續深化的背景下，醫療服務價格改革、醫保支付中對創新的持續鼓勵，創新藥處於疫情後復甦的過渡階段，可能成為未來投資主線。
醫藥生物行業PE（TTM 整體法，剔除負值）為26.79x（上期末為26.10x），估值上行，低於負一倍標準差。醫藥生物申萬三級行業PE（TTM 整體法，剔除負值）前三的行業分別為醫院（63.72x）、其他醫療服務（46.25x）、診斷服務（38.80x），中位數為27.07x，醫藥流通（14.86x）估值最低。
4季度往往是醫藥行業增長期，再加上秋冬季節疾病變多，對於醫藥行業也是一個營收和利潤增長的契機點。騎牛看熊認為創新藥審評審批速度加快，長尾效應明顯推動銷售持續增長，完善的機制和配套政策將推動行業出現可持續發展，未來3到5年仍然是核心企業國內外實現快速發展的最好窗口期。一些醫藥的細分行業和企業，在未來一段時間在業績端有望保持高速增長，且有望出現高速增長的階段，仍然看好醫藥長周期向上的機會。創新藥板塊潛在有行業會議、出海進展等催化劑，此外估值切換也將為板塊帶來彈性空間。