你選的基金不一定適合定投
1/6、問題一：選主動型基金、還是被動型指數型基金
有一次，一個朋友問我，他定投了一個基金，前兩年收益還不錯，但從第三年開始，收益一直跑輸大盤，這到底是怎麼回事？
我看了一下基金的資料，基本明白了——因為基金經理換人了，通常會帶來半年左右的業績低迷期。
之前寫了三期關於基金定投的文章，講的是如何買和如何賣的問題，而上面的朋友涉及的，是「投什麼」的問題。因為現在可買的基金有幾千隻，「選基」的難度並不亞於「選股」。
不過也沒那麼難，幾千隻股票有幾千個基本面，而幾千隻基金無非就是幾種類型，所以，只要做好幾個選擇題就行了，比如上面朋友的問題，其實就是——
選擇題一：到底買主動型基金、還是被動指數型基金
我的答案是，定投更適合指數型基金。
主動型基金就是由基金經理有權選擇「買什麼股票，什麼時候買賣」，基金的業績大部分取決於該基金經理的能力。
被動指數型基金就是基金經理沒有選擇權，只能買事先定好的某個指數的成分股，而且比例基本相同，所以，錨定同一個指數型的大部分基金，業績都差不多，基本取決於該指數的走勢。
在美國，指數型基金的收益好於主動型基金的平均收益，所以巴菲特認為，小白理財就是指數基金定投了。但在中國，就目前而言，主動型基金的平均業績好於指數型，其中的原因很多，以後有機會再展開說。
所以很多人衝到高收益去定投主動型基金。但是，如果這筆錢是「整投」，主動型基金更適合，如果定投，還是指數型基金為上，為什麼呢？
首先，選主動型基金本質上是選基金經理，大部分投資者其實都是兩眼一抹黑的。事實上，由於基金行業飛速發展，很多基金經理只有兩三年的工作經驗，連一個完整的牛熊周期都沒有走過，主動型基金的業績是由少數優秀的基金經理支撐起來的，這些優秀的基金很多處於封閉狀態，更別說是定投了。
其次，很多人喜歡根據過去一年的業績選基金，卻不知道基金行業有一個「贏家的詛咒」，在前一年的業績冠軍，第二年大機率會排名靠後。因為每一個人都是有風格的，有人擅長把握成長股，有人擅長把握價值股，有人偏進攻，有人偏防守，有人在盤整期業績最好，有人在大盤下跌時最抗跌，總是一段時間風光，一段時間低迷。
最後一點，就算你根據長期業績選出好基金，又剛好開了定投，但中國的公募基金有個壞毛病——基金經理經常變，平均任期就是一兩年。你剛剛定投了一年，才投下去一兩萬塊，人就換了，人一換，整個投資風格就全變了，就好像你借給張三一筆錢，肯定是因為他人品好、會賺錢，可過了幾年，你發現悄悄地變成了李四在用。
我在第一篇說過，定投要投得好，持續的時間越長越好。所以不太會變化的指數基金才是定投的第一選擇。
2/6、問題二：選中證500、滬深300ETF還是上證50？
剛剛開始指數基金定投，接觸到的一般都是這三類基金，想知道哪一個更適合自己，首先要搞清楚上證50、滬深300、中證500這三個指數的區別。
上證50的50支股票，都是上海證券市場上市值或成交量最大的50支股票，每一家都是如雷貫耳的大行業的巨頭，比如茅台、平安、伊利、各大銀行、上汽、國航南航、中石油中石化等等。
而中證500是除了滬深300之外，兩市總市值和成交排名前500的公司，這些公司也很有特點，都是各細分行業的龍頭，行業內的名氣很響，行業外的人一般都不熟悉，所以這個指數往往代表了中國最具成長性的中型企業。
長期而言，它們代表了中國經濟增長的兩股力量：上證50和滬深300代表央企和大型行業龍頭企業，中證500代表各行業更具活力的中型企業和細分行業龍頭。
這麼說吧，小企業成大了就可以上市，上市公司做到細分行業前三就可進中證500，再成長成行業龍頭就可以進滬深300，再變大就進上證50（滬市的），再變大……，就實現共產主義了。
從長期回報上看，應該都差不多，但中證500的波動性要大於上證50。
之前的文章說過，波動性強的品種，更適合定投，因為向下的波動可以提供低成本買入的機會，向上的波動性可以提供超額利潤賣出的機會。
但對於只是偶爾看兩眼基金市值的投資者而言，過高的波動性會造成不必要的心跳加劇、沮喪、盲目樂觀等等症狀，還不如穩穩噹噹的好。
所以，如果你的風格更穩健更偏價值，那應該選上證50，如果你的風格更偏成長，對市場波動的心態更好，那應該投中證500。
還有，不同經濟周期的表現也是不同的，上證50更適合在經濟周期的下行期投，因為可以收割競爭對手的份額；中證500更適合在經濟周期的上行期投，因為中小型企業機制靈活，容易把握市場機會。
那麼滬深300ETF呢？
滬深300是上海和深圳市值或成交量最大的300支股票，同樣都是大型企業，只是它多包括了深圳的一些大藍籌，比如美的、格力、萬科、五糧液等等，跟上證50是差不多的。
如果你特別看好茅台、平安、招行這三家公司，看好央企、股份制銀行，那就應該選上證50，因為它們占的權重更大；如果你喜歡格力、美的這兩支家電股，或者更喜歡從中小企業成長為大企業的一些高端製造民營企業，那要選滬深300。
3/6、選擇三：選標準指數基金，還是增強型指數基金
當你選擇了某一個指數，比如滬深300為定投目標後，你會發現，盯著這個指數的基金中有一些名字或介紹中有「增強」這兩個字，這就叫「指數增強型基金」
這個問題我在《升級版基金定投：年輕人的簡單理財方法》中略有提及，你理解了上面我講的主動型基金和被動型指數基金的區別就會明白，增強型指數基金就是比指數型基金更「主動」一些。
比如上證50和中證500的成分股中，有一些是靠遊資爆炒的高換手率選上去的，明顯被高估，基金經理可以將其剔除或降權。
目前大部分的增強型基金都是跑贏標準型基金的，所以如果該指數型基金有增強型的，還是建議定投後者。
當然如果你想挑戰更高的收益，還有更合適的指數基金，就是行業型指數基金和風格主題策略性指數基金。
4/6、選擇四：選寬基指數、行業主題指數，還是風格策略類指數基金？
前面說的上證50、滬深300、中證500都是寬基指數。所謂寬基指數的「寬」，是指股票入選指數的因素，只考慮市值、交易量等指標，所以行業跨度很大。
行業指數基金是說，該指數隻選擇某一個行業的全部或代表型公司，比如中證行業指數，就將全部上市公司分為能源、可選消費、醫藥衛生、金融地產等等 10個行業指數中。
行業指數的投資價值是什麼呢？兩個字：輪動。
經濟是有周期的，在周期的不同階段，行業並不是齊漲齊跌，而是冷暖不均的，比如2003-05年，表現最好的是鋼鐵、電力和汽車等「五朵金花」；05-07年，表現最好的是銀行、房地產、大宗商品；09-12年，消費股表現最好；13-15年，科技股出現瘋漲。
16年初至今，是一輪消費股的慢牛行情，上證指數下跌了17%，而各行業前所未有的分化，以食品飲料白酒為核心的「中證主要消費指數」，持續上漲超過100%，而「中證影視」指數，一路跌掉了63%。
優秀基金經理獲得超過大盤收益的方法之一，就是把握行業輪動的機會，但這真是非常困難，只是少數基金經理能做到。
對於基民而言就更難了，因為定投是一個長期的過程，既要抄「微笑曲線」的底，又要把握「行業輪動」的機會，你就要在行業最慘澹的時候，堅持定投，至少一年以上，忍受收益率大幅落後於其他人的苦悶，每天念叨「天將降大任於斯，必先苦其心志……」
而且，不是所有輪動的行業都有成長性，像大宗商品一類的周期性行業，通常是終點又回到起點，投了十年你才發覺。
此外，行業指數更適合一筆錢整投兩到三年的完整景氣周期，前提是你要對經濟周期的理解非常到位。
高收益不容易，相比而言，風格策略主題類指數基金就好把握一些，實際上是對寬基指數基金的一些「增強和優化」。
比如風格型，「滬深300成長指數」是用「成長因子」（主要財務指標的增長率），在300個股票中選出前100名組合一個新指數；「滬深300價值指數」，就是用「價值因子」（股息率、市凈率、市盈率等）選出前100名。
比如策略型主題型：「中證紅利指數」是選現金股息率高、分紅比較穩定的前100隻股票；「基本面50指數」是從「營業收入、現金流、凈資產、分紅」四個指標選出規模最大的50家公司；「中證養老指數」是從酒店旅遊、文化傳媒、醫藥衛生、人壽保險等養老相關行業各選一家龍頭公司組合成指數……
這些指數都是在滬深300、中證500的基礎上，利用財務指標和其他指標，自動選出一些股票，組合成一個指數，相當於一個「指數增強基金」，它投資難度在寬基指數定投和行業定投之間，收益也在兩者之間。
如果你特別看好某一個主題，或某一類增長模型，就可以選這類指數對應的基金。
5/6、附加題：如果我想投收益更高的主動型基金，該怎麼選？
選擇主動型基金做定投，主要是看基金經理。
一看這個基金經理的從業經驗。
投資這個行業，年齡是個寶，經過一輪七八年的牛熊周期，你才知道有哪些必踩的坑；經過兩輪牛熊周期，你的投資經驗才能升華。很多年輕的基金經理收益很高，那是因為他沒踩過坑。而投資這件事，該踩的坑，一個都不會少，晚踩不如早踩。除非你想陪他一起踩。
二看這個經理管理的基金數量，如果一個管理的太多那就有問題。
三看該基金歷史上在極端行情中的表現。
主要看下跌的時候他是否有足夠的抗跌性，如果有的話，說明該基金經理的風險意識很強，非常適合長期投資。相反，很多基金經理的的業績很好，是因為在牛市中採取了非常激進的做法。
6/6、劃重點
最後用一個比方來總結一下這幾類股票型基金：
買基金就好像找輔導機構給你開小灶。
主動型基金就好像是某輔導機構自己出的輔導材料，100個輔導機構，有100種輔導材料；指數型基金就好像是一個出版社出版的各種權威的輔導書，可以用於所有的輔導機構。
寬基指數基金就是全科通用輔導書，行業指數基金就是語文、數學、英語等專科輔導書。
指數增強型基金就是輔導機構的老師拿到輔導書之後，再在上面添一些自己出的題，去掉一些太老的題目。
上證50和滬深300就是名師編的《五年高考三年模擬》一類通用權威教輔，中證500就是偏重冷門題難題怪題或猜題押題的教輔。
風格主題策略型基金就好像是針對某一個專項，比如閱讀理解背單詞應用題等專項輔導材料。
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