上周 COMEX黃金收盤價為2043.10 美元/盎司，周環比上漲2.96%；SHFE 黃金收盤價為465.90 元/克，周環比下跌1.59%。美國10 月耐用品訂單月率初值錄得-5.4%，低於預期的-3.1%， 較前值4.6%大幅下降，美國11 月Markit 製造業PMI 初值錄得49.4%，低於預期的49.8%，重回緊縮區間，美國經濟指標的持續惡化使得市場對軟著陸的預期有所減弱。數據的反映，導致了海外經濟數據持續惡化，海內外黃金價格漲跌不一。
自2022年11 月3日創下1618.3美元/盎司的價格低位以來，COMEX黃金走出了一波小牛市，儘管幾經波折，但依然重新站上了2000 美元/盎司的關口。本輪黃金行情也與以往有著明顯的不同，騎牛看熊認為主要表現在金價與實際利率的背離，央行與ETF 的反向操作，滬金與倫金的差異。
法國、德國及歐元區11 月Markit 製造業PMI初值均處於45%的下方，歐洲經濟數據持續處於收縮區間。主要經濟數據均表明美國及歐洲經濟處於衰退邊緣，市場對2024 年全球經濟預期不斷下降，海外需求下降的預期愈發強烈，周內海內外黃金價格漲跌不一，預計短期黃金價格將收到利率環境改善及衰退預期加深的影響震盪上行，長期走勢需進一步關注海內外衰退風險。
倫金漲幅不如滬金，主因匯率預期擾動，實際利率階段性創新高，黃金的實際表現抗住了壓力測試，金價超預期的表現除了央行夠金潮等因素外，也與避險情緒持續高漲的背景下黃金的安全溢價凸顯有關。央行購金潮對黃金價格形成了有力支撐，但ETF出現了持續流出也限制了黃金的上漲彈性。
美聯儲11 月貨幣政策會議紀要顯示將維持限制性利率，上周倫敦金現貨價上漲1.0%，上金所黃金價格下跌1.2%。加息終點或已到來，持續看好黃金板塊配置機會。CME Fedwatch 顯示美聯儲12 月隱含加息機率由0%回升至4.5%，隱含降息時點維持為明年5月到6月。周內公布的美國10 月成屋銷售37.9 萬套（預期39.3 萬套），美國11 月Markit 製造業PMI 為49.4（預期49.8），均不及預期。
騎牛看熊認為美聯儲或已完成本輪加息，而隨著加息對於美國經濟的損傷逐步深入，降息的可能性和必要性或將逐步顯現。回顧歷史，美聯儲加息結束至降息開始期間，黃金板塊漲幅最為突出，黃金板塊有望迎來極佳布局時點。
在美聯儲本輪收緊貨幣政策的背景下，美國M2 供給的同比增速罕見轉負，市場流動性明顯承壓。具體來說，美國M2 同比增速自2022年12月開始連續轉負，2023 年9月為-3.6%，相比2021年2月超25%的峰值下降明顯。此為自1960 年以來，美國M2 同比增速首個轉負的區間。
市場預期美聯儲本輪加息周期已結束，黃金期貨交易活躍，價格上漲至2000 美元以上，保持高位震盪後有所突破，再結合以往黃金牛市的表現來看，黃金價格後期有望挑戰2400 美元/盎司甚至更高的水平。較強勁的就業數據加劇了美國利率路徑的不確定性，騎牛看熊認為黃金價格再次突破新高並且站穩，將形成技術上典型看漲的歐奈爾杯柄形態。