國際金價突破2000美元，美國經濟韌性仍存多空仍在拉鋸。此前因10月美國CPI增長低於預期致市場對2024年降息的樂觀預期升溫，但美國11月Markit製造業PMI 初值49.4，低於預期為3個月新低；服務業PMI初值錄得50.8，高於預期為4個月新高；上周初請失業金人數低於預期，美國經濟韌性仍存。
11月會議紀要也表明了美聯儲對貨幣政策的謹慎性，因此對美聯儲加息預期有所反覆，但Fed Watch仍然顯示加息周期已經基本結束，降息時間推遲至2024年6月。騎牛看熊認為美國加息周期結束，美元走弱減輕對貴金屬的壓制，同時地域政治動盪加強市場避險需求，貴金屬價格仍有漲勢。
美聯儲紀要顯示未來美聯儲對於美國政策利率水平走向仍保持謹慎態度。美聯儲發布11 月議息會議紀要：如果FOMC 抗通脹的進展不足，將進一步緊縮。所有成員認為將在一段時期內保持利率限制性。所有成員一致同意，需要「深思熟慮地推進」利率政策。官員們認為，美國通脹面臨上行風險，經濟增長面臨下行風險。如果金融條件持續變化，將影響到（美聯儲的貨幣）政策。
從中長期來看，經濟仍有衰退風險、通脹波動和央行購金需求仍支撐黃金價格，右側布局仍有相對。黃金線下客流量呈現結構性的機會，傳統的大賣場正在逐步退出舞台，新型的商業企業正起步。線下的門店銷售額由客流量、客單價、復購率三者構成，客單價和品類結構、CPI、消費者消費能力有關，復購率和客流量可以通過產品結構及運營提高，短期開店更看重客流量，長期更看重複購率邊際提升。
美國儲蓄/GNI 再入「0 下區間」，展現了美國在儲蓄端的壓力，可能會影響後續的經濟動能。2023Q2，美國凈儲蓄占GNI 比重為-0.2%（前值-0.2%），已連續2 個季度為負——此前2 次進入「0 下區間」，分別為次貸危機和全球「大流行」期間。當前需要等待更多美國經濟走弱的信號來確認加息停止和降息將要開始的時間節點。從長期來看，美聯儲加息接近結束，明年將是貨幣政策轉向的一年，黃金價格將迎來長牛。
近期美聯儲決議聲明新增指出，美債收益率攀升帶來的金融環境收緊可能對經濟和通脹有影響，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲可能需要進一步加息，暫停後再次加息會很困難的觀點是不正確的。騎牛看熊認為美聯儲11月繼續按兵不動，12月份仍然有可能不再加息，關注下周的非農數據，目前來看美聯儲連續兩次利率決議按兵不動，符合市場預期，這對於黃金上漲是明顯的利好消息。
隨著高利率環境對經濟的負面影響逐漸顯現，美債收益率的上行或已接近尾聲，對中期金價形成支撐，此外避險情緒的持續發酵成為短期內金價上漲催化劑。騎牛看熊認為近2周美聯儲發言偏鷹派，這也導致了黃金有所回調，但是10月非農與通脹數據均低於預期，共同確認了10月美國經濟偏弱的現實，後續該趨勢延續將有望推動金價震盪中樞上移。
回歸美國經濟周期交易本身，11月議息會議如期暫停加息，且大非農轉弱引領衰退預期漸現，金價降息預期交易主升或漸近。整體對黃金維持增配觀點。在美聯儲將通脹表現作為後續貨幣政策重點關注項，以及美聯儲關注到高利率的不利影響，加之消費有走弱跡象的背景之下，預計美聯儲加息已來到尾聲，加息周期結束金價仍有上行空間。