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本文僅供參考，不構成投資建議；如自行操作，請注意控制倉位和風險自負。

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復盤牛市的幾個特徵，牛市還有多遠呢？

2019年年初的時候，滬指強力拉升至3200點關口。券商、保險銀行也在平靜中輪動起來，茅台五糧液股價創歷史新高，北上資金掃貨100多億……這一切，看起來像極了牛市。而最近，北上資金的買入力度再次大超預期，周四上證再次上沖3000點。

牛市都有哪些特徵？

全球投資之父約翰。鄧普頓爵士有句非常著名的話：「行情總在絕望中誕生，在懷疑中成長，在憧憬中成熟，在樂觀中滅亡」，更是恰如其分地闡明了牛市形成到破滅的市場情緒變化。

縱觀A股最近三輪牛市(2005/06-2007/10、2008/10-2010/11、2012/12-2015/06)，這一觀點也可以得到印證。

2005/06-2007/10

這個時期中國經濟快速增長，匯率改革使人民幣不斷升值，資本市場盛行人民幣資產重估理論，是一個實體和金融共同繁榮的「繁榮牛」。

2008/10-2010/11

此次牛市背景是四萬億投資+十萬億信貸，這是一個全球開啟直升機撒錢模式的「政策牛」。

2012/12-2015/06

此次牛市起源於「十八大」之後預期升溫，中國夢提振市場情緒，「大眾創業，萬眾創新」助推估值，貨幣政策大幅放鬆和融資快速增長推動了「水牛」。

牛市的幾個階段

第一階段是孕育準備期：盈利回落、估值修復。

這一階段宏觀基本面仍在下行，企業盈利增速回落觸底，但宏觀政策逐漸放寬導致流動性好轉，市場投資者信心恢復，企業估值修復推動市場上漲。

這個階段是市場熊轉牛的關鍵時期，通常是在大片的質疑聲中展開和結束。因為此前市場已經超跌太多，損失厭噁心理讓市場上大多數人都不會相信牛市來了。

所以這個時候投資者最難克服恐懼心理去買股票，但是真正的投資高手會早早進場撿便宜。大量有投資價值的股票回到估值底部，低價讓他們在隨後展開的牛市中占儘先發優勢，這也是逆向投資者在市場上取得超額收益的原因。

所以類似今年一季度的行情，市場回暖後超跌低價的股票成為資金首選的對象。只要股票價格低以及嚴重超跌，稍微有一點利好或者題材，股價就能炒作起來。因此，牛市第一階段，市場以超跌反彈為主，資金偏好超跌低價標的。

第二階段全面爆發期：戴維斯雙擊。

這個階段基本面拐點出現，企業盈利觸底回升，盈利和估值均上行，形成戴維斯雙擊，牛市全面爆發。

因為第一階段的超跌反彈機會已經被市場反應了，所以接下來就是價值的修復性機會。

牛市的啟動，金融股，特別是券商股(短期內業績的大幅增長帶來的利好)，必然會帶領指數一路上漲。隨後，偏好穩健的白馬與藍籌品種大機構大資金進場，助力股市繼續堅挺。

與此同時，股市大漲的新聞會每天挑動著大家的神經，越來越多的機構會加大募資，散戶也被逐漸吸引進場。很多的金融機構不斷創下募資新高，場外配置和融資融券加槓桿的比例也會大幅提高。

還有最典型的就是所有板塊都會輪動，就像是流動的水，一個窪地填平，流向另外一個相對低的窪地。即使是B股這種很少有人理會的窪地，也會在漫長的等待後被迅速填平。

所以此時糾結於看著大盤天天漲要不要追的時候，還不如去找滯漲的板塊窪地，非常有可能那片窪地很快就會被填滿。這樣的操作比追著市場炒熱點好，因為熱點一直在換，資金池也在換，這樣就會處於很被動的局面，快進快出的局面可能是顆粒無收。

第三階段泡沫瘋狂期：末日狂歡。

此時盈利增速已趨於平緩，失去第二階段的加速度，但以散戶為代表的增量資金仍在加速進場，推動市盈率走向市夢率，構築市場泡沫，末日狂歡時的音樂隨時會戛然而止。

上班時聽到掃地阿姨討論股票，去飯堂吃飯時聽到隔壁幾桌在討論股票，出去逛街買衣服也能聽到售貨員討論股票。不管走到哪裡，都能聽到有人在說股票，意味著到了牛市最狂熱的時期。

此時市場主流參與者基於「哪些股票還能漲」來操作，完全不理會股票的價值。市場完全進入了一個搏傻的局面，所有人都認為自己不是最後買單的那一個。

各種不帶翅膀的動物滿天飛，輪動讓垃圾股、小盤骨雞犬升天，所有個股都在上漲，人們盡情地徜徉在虛假的財富幻覺中不能自拔。

如果說任何人都可以在市場中盈利，那我就是在搞講座，這不現實。很遺憾並不是每個人都可以，甚至不是大部分人可以做到。

我試著依據我自己的經驗和觀察，說說哪些行為特徵不適合做交易，所以，如果希望成為一名成功的交易員，就儘量改掉這些對交易而言的缺點吧。我的觀點是，任何性格缺陷在意識到會對你的目的產生產生危害之後，都有可能改正。所以，我相信，只要一個人願意重新塑造自己，就有機會在市場中進步。但是如果不想，那麼最好的做法就是退出。

1、做交易和做很多事情一樣，要成功需要有認真的態度，專業的精神，極端的努力。如果缺乏這些，做好交易恐怕很難。

2、做交易需要一個人能夠在各種情況下控制好感性，大部分時間裡必須依靠理性思考，除非這個人學會了一旦喪失理性，能夠立即發現，並且第一時間讓自己恢復。所以，非常感性的人恐怕難以勝任，容易情緒化的人，意氣用事的人，就排除在外了。

3、極端厭惡風險，但實際上這些人一開始也不太可能進入市場。無論如何，智力知識一定的情況下，收益風險大致成比例。害怕面對不確定性的人，難以在市場中堅持太久。

4、愛慕虛榮，這一點對交易而言是很致命的。它會嚴重影響理性的作用，會讓理性不再居於交易執行的主導地位。如果一個人不願意將自尊和名氣和自己的理性割離，那麼市場會迫使你這麼做。

5、害怕失敗，交易是一個長期的學習生存過程，本質上就是我們在市場中的學習互動過程，失敗是家常便飯。成功的交易員不會讓失敗擊潰——財務以及精神。不僅不能害怕失敗，也不能害怕犯錯誤。一個自恃過高，覺得自己已經可以遠離失敗的人，很難在市場中生存超過1年。

6、固執，有些人固執己見的原因是將自己和虧損頭寸綁定太久，也有些人天生比較固執，不肯承認自己的錯誤。我們說「錯誤」的時候，是指和現實相牴觸。當然準確定義很困難，因為這和現實的複雜性有關，也和時間尺度有關。每一個人都有自己的認識，所以很難統一說什麼是和現實相牴觸。不過，這也是優秀交易員快速擺脫虧損形成持續盈利能力的關鍵特質。

7、喜歡尋找藉口，在交易中這是不能容忍的，很多人就是這樣做事情，每每都有藉口，都有外界因素的干擾，但是市場不關心這些。作為一個交易員，必須將所有的外界因素考慮在內，並且想盡任何辦法，排除這些干擾。

8、缺乏體育精神，缺乏體育精神的特徵之一，是不能向與自己對抗的事物學習以及承認自己的不足。體育的本質是為了競爭交流學習提高，為了達到更高更快更強，你需要一個對手和公平的競爭環境，良好的心態。仇恨市場，尋找藉口不解決任何問題。市場每天都機打交易者，讓交易者遭受失敗，如果缺乏體育精神，那麼學習就很難進行。然而，學習就是交易，適應就是交易，犯錯誤並且承認錯誤，也是交易。

9、不能獨立思考，我相信天生缺乏好奇心是一個交易的缺點，缺乏好奇心往往導致不能獨立思考。我從小時候就被一些老師試做是麻煩，原因是別人很容易理解的道理我非要刨根問底。所以我很有好奇心，我想知道為什麼，所以基本上這樣可以獨立思考。獨立思考的缺乏會導致盲目追隨主流，在市場中，這是很容易失敗的。在市場中追隨主流並不是一個選擇的問題，在金錢的誘惑下，沒有幾個人能夠拒絕盲從。美國網際網路泡沫時，沃倫巴菲特仍然堅持自己選擇績優股的習慣，不肯為新經濟做調整。導致了自己踏空納斯達克瘋狂的牛市。媒體以股神踏空為題取笑巴菲特固執，但是巴菲特只是輕描淡寫的說，「我不懂新經濟」。納斯達克瘋牛結束，很多投資者被發現實際上在裸泳，但是巴菲特的資產始終在增長。這根本不是一般人能做到的，第一需要紀律，第二需要獨立思考，第三看淡金錢名聲。第四，要理解：如果沒有edge，就別玩，要玩有可能死，不玩，還活著。

按照以上的羅列，做交易員的確需要天賦，但是並非人人天生就具備所有以上缺點的反面。天賦和後天行為習慣的養成，同樣重要。

或行或隨——跟莊的策略

將欲取天下而為之，吾見其不得已。天下神器，不可為也。為者敗之，執者失之。故，物或行或隨，或歔或吹，或強或贏，或挫或騎。是以，聖人去甚，去奢，去秦。

莊家打算在股市中操盤時，中小散戶拿他們是沒有辦法的。他們是股市中的強者，因此不能與他們強拼，不能固執為之。與他們強拼，一定會失敗；固執為之的，一定會失利。

所以炒股高手從不與莊家對著平，所以不會失敗；從不會固執為之，所以不會失利。對付莊家，只有採取先行埋伏或後期跟進的辦法，順著莊家的操作方向，或輕倉，或急進；或強或弱；或滿倉坐轎或危險時下轎。

因此，炒股高手對莊家總是避免極端、過分的做法，而只能順從莊家，處之泰然。

莊家由於資金雄厚，一旦他們選中某個股票做莊時，便可以利用手上的資金和吸人的籌碼對股價進行有目的的拉抬和打壓，以便為自己進一步吸足籌碼，拉抬股價、高位出貨製造便利。儘管散戶手中的資金集合起來仍然不少，但由於散戶各自為陣、各有各的操作方向，不能將資金凝聚起來，形成眾志成城的局面，因而散戶是無法控制股價的，在般市中只能處於絕對弱勢的狀態，聽命於莊家的擺布。好比六國對秦國，雖然六國合在一起，可能實力要超過秦國，但由於六國不能扭成一股繩，那也只好聽命於秦國的指揮了。

既然散戶無法控制股價，那也只有擺正自己的弱者的位置，不和莊家的操作對著干，才能利用莊家的拉抬和打壓製造的價差進行買賣了。如果和莊家對著干，例如莊家開始拉抬時你賣出，那麼你必然空頭套牢；如果莊家出貨時你買入，必然多頭套牢。因此作為散戶，最重要的察清莊家的目的和行蹤，利用莊家的力量，乘莊家的轎子，才能起到「四兩撥千斤」的妙用。因此，散戶的關鍵是察莊和跟莊。

好在莊家操盤也不是一件輕而易舉的事，資金龐大，進入和撤退都沒有散戶靈活，操作中又要兼顧大勢走向、散戶心態，因而在操作中必然在盤面上留下痕跡，這就給散戶察莊和跟莊提供了機會。

散戶察莊主要從兩個方面來分析判斷：

一是從盤面變化的情況，尤其主要是成交量變化情況來分析。莊家人莊一般以選擇底部較多，如果某個般票在底部盤整觸底後，成交量日益稀少，而後成交量突然明顯放大了許多，股價開始變得活躍，下跌時不會有效跌穿最低價位的支撐，這種情況可以認為是莊家人駐的可能性極大，散戶投資者可以逢低介入，設立一個5%至10%的止損位，等待莊家拉抬。

二是從主力莊家製造的氣氛中察莊。即從市場氣氛與莊股實際走勢的對比和反差中發現莊家蹤跡。莊家吸籌時，常常會有利空消息或消息真空，股評家也以唱空居多，但這隻股票卻在底部逐步放大成交量，並穩穩地上攻，這種情況說明莊家正在進駐的情況為多。

莊家吸足籌碼後，為了減輕拉抬時的阻力，洗出不堅定的浮籌，趕出不堅定的投資者，還要進行洗籌。底部洗籌通常顯得驚心動魄，極可能洞穿最低價，但底部洗籌的特徵也很明顯，即下跌的時間極快，然後極短時間內股價又迅速反彈回來，並站在一些重要的均價之上。因此，散戶不能被莊家的洗籌假象所迷惑，如果不幸在洗籌中被莊家洗出局外，發現股價不跌反而持續上升，應果斷返身殺入，而不要猶豫。

散戶跟莊的方法也有兩種：

一種是「或行」，即在莊家入駐之前提前埋入。這種方法要求投資者要有很高的選股修養，即要投資者以莊家的眼光對股票進行避選。如大勢低迷一段時間後，就可以這樣考慮：假如我是莊家，我會選哪些股票做莊。投資者必須分析莊家的思路，哪些股票存在潛在的題材和發展潛力，會在今年的市場上得到共鳴，而現在又是被投資者輕視和淡忘的？因為這些問題也是每一個莊家必須研究的。採用這種方法必須有很高的前瞻性，對國家政策發展的脈絡、大勢趨向、行業整合要有一定研究，並具有預見的眼光，提前埋人的成功可能性才比較大。當然，這種方法有時也要靠一點運氣，但不管怎麼說，這是一種相當安全的跟莊方法。

另一種「或隨」，即按前述察莊的方法，在盤面上發現莊家蹤跡時才跟莊。這種跟莊的時效性較強，可以有效地使用資金的時間，跟進後立刻就可能贏利，但投機性較強，因而風險也較大。

投資者可根據自己的性格和操作理念選擇不同的跟莊方式。

最近花了大量時間來梳理自己的思路和想法，在這個混沌的交易世界裡面，確有「不識廬山真面目，只緣身在此山中」的困惑，因為投機市場如同自然景觀一樣「橫看成嶺側成峰，遠近高低各不同」，如何在撲朔迷離的投機市場走出殺出一條路來，我覺得只有建立自己的系統，自己的導航，然後是對他的執著與堅持。最後總結四句話：「交易很難，認識當下，忠於系統，開始盈利」一起分享。

交易很難

交易不是請客吃飯，是你死我亡的戰鬥。贏家有三大特點：穩定的心理素質，豐富的經驗（教訓）和專業知識，過人的膽識。你必須給自己的心理素質打分，如果你的心理素質很低就等於不適合交易。你必須具備專業知識和豐富的經驗和教訓，這方面你必須下功夫學知識，積累經驗和教訓，任何肌肉的形成都不是靠吹出來的，必然是練出來的。膽量是個問題，膽量必須和你的行為匹配，往往和利潤風險度對等。

認識當下

我們現在經常學一些在天上漂的，距離我們很遠的成功。很多時候，需要學習的是昨天、前天的馬雲，而不是今天的。我們很多時候連別人的昨天都沒有做到，就想做到別人的今天，那是因為大家對當下的認識不夠，好高騖遠，眼高手低。

交易也是，你如果還是個虧貨，現在希望通過什麼途徑，立馬變成個贏家。就像胖子一去健身房，明天就想變成施瓦辛格，那是痴人做夢，交易必須一步一步的往成功的方向走。

你必須清楚的知道自己所處的階段。

1、初級階段（無知階段）：1-3年，連最基本的交易常識都不太了解掌握，虧損是必然。重要的是學習基本知識，積累經驗。這個階段最重要的是千萬別投入太大。這是無數過來人血的教訓，但是我也表示存疑，沒有血的教訓，也得不來深刻的經驗。這裡是交易員蛻變的宿命。

2、中級階段（無法階段）：3-5年，實打實的交易和學習，技術分析的書籍和總結一堆。但是滿腦子都是別人的經驗和教訓，自己的系統尚不成熟。開始覺得懂，但是結果還是不賺錢或者虧錢。這是成熟前重要的階段，也是最危險的階段。

3、高級階段（無功階段）：5-10年，試錯不斷，經驗豐富，自己開始構築起自我的交易系統，但是還沒有因為系統產生巨額利潤，這裡是黎明前的黑暗。也是最可惜的階段。

4、職業階段（無過階段）：10年-20年，甚至更高，這時候已經是成熟的交易員，也獲得巨額的財富。這個階段我定義為無過階段，只要不犯錯，市場就是你的牧場。

忠於系統

忠於系統的前提，你必須建立系統；建立系統的前提，你必須知道什麼是系統；我對系統的理解就自己對趨勢判斷的標準。

系統是交易者判斷趨勢的標準，時間和空間標準的不同，會對趨勢和震盪有不同的定義，這也是交易市場複雜的主要原因，也是交易很難的根本所在。其中，臨界點是交易者對行情轉折判斷的標準，相同時間周期里，有人提前有人滯後，同樣技術判斷方式，在不同時間周期裡面有不同的價格反映。在疊加非技術和不專業交易者的成交，就匯聚成了市場的圖表。市場非常複雜，複雜的是交易者隨著經驗和專業知識的積累對市場的認識，簡單是交易者認識市場後不斷簡化交易系統走向成功的途徑。忠於系統就是簡化你的交易系統，系統不僅僅有盈利，也有虧損，你必須能坦然接受這些。

1、止損。行情未知，盈利難測，但虧損是可以控制。

2、逆勢。逆勢交易，重倉，不止損三者在一起是致命的。

3、順勢。順勢拿不住，頻繁小止盈是浪費機會。

4、倉位。倉位是交易者對勝算的看法，剩餘倉位是交易者獲勝的實際機率。

5、策略。最好的策略分兩種：輕倉試探，重倉速戰（一旦浮盈倉位實際上是減的）。

如果你建立了系統，能夠做到「不隨便開單，不隨意加倉，能空倉觀望，看不懂的不做。」那你已經走在成功路上了。系統往往是簡單的，忠於系統是簡單的，是寂寞的，有的時候也是痛苦的，需要有深刻的認識，當你背叛系統的時候，隨意開單，隨意加倉，不符合你的系統，看不懂的時候你去賭一下，有時候只需要一次，就會讓你深刻感受背叛的滋味。

開始盈利

資金曲線是魔鏡，會告訴你誰是最美麗的人。

對於一二階段的人，更多的是開始建立系統，去理解和感受止損，逆勢，順勢，倉位，策略。當這些動作變得合理的時候，你就可以通過資金曲線來發現你的成功。

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