中國商報/中國商網（記者 周子荑）作為國產奶粉行業曾經的龍頭企業，貝因美股份有限公司（以下簡稱貝因美）「保殼」成功後的轉型之路一直備受關注。在多重利空消息影響下，3月16日，貝因美盤中跌停。自董事長謝宏上任以來，貝因美勢如破竹的發展被眾多投資者看好，然而資金問題依然是懸在貝因美頭上的「達摩克利斯之劍」。
資料圖（圖文無關） 圖片來自CNSPHOTO
盤中跌停
3月16日，貝因美開盤報6.24元/股，截至當日14:35分，貝因美暴跌10.05%，報5.55元/股，封上跌停板。
投資者對貝因美近來的表現充滿了好奇。在投資者問答欄目里，不少投資者詢問「在新冠肺炎疫情席捲全球背景下，公司乳鐵蛋白供應受何影響」；還有一些投資者擔心「孫楊事件」對公司形象的影響，希望董秘進行回應；更多的投資者則是詢問公司股份回購等資金方面的問題。
雖然股價單日跌停不能說明什麼問題，但是近日關於貝因美的利空消息引人關注。2月末，貝因美發布的業績快報顯示，2019年該公司實現營收27.97億元，同比增長12.31%，實現歸凈利潤為-8799.99萬元，同比下滑314.04%。3月2日晚間，貝因美再次發布公告表示，公司第二大股東恆天然計劃減持公司3%的股份。值得一提的是，恆天然前一次減持貝因美股份計劃剛剛完成。
3月13日，貝因美再次發布公告表示，為滿足公司日常生產經營的資金需求，擬使用公司及子公司資產向銀行申請抵押貸款，貸款期限不超過一年。據了解，擬用於抵押的資產為貝因美旗下14家子公司的自有土地、房屋、建築物以及子公司所持土地、廠房、建築物、在建工程及機器設備，上述資產截至2019年12月31日的帳麵價值合計為12.8億元，占最近一期經審計歸屬於母公司凈資產的70.46%。
從「行業龍頭」到「小而美」
作為國產奶粉行業曾經的龍頭企業，貝因美2013年營收高達61.17億元，但隨後進入了業績下滑通道，並出現了一系列人事動盪。在2016年和2017年連續兩年發生凈虧損後，貝因美於2018年被「ST（風險警示）」。2018年5月，貝因美創始人謝宏重新「出山」，並從菲仕蘭挖來包秀飛出任貝因美總經理。
包秀飛上任後，帶領貝因美向「小而美」轉型。2018年，無論是「國食注字0001號」配方成功註冊還是渠道端的理順，貝因美發展勢如破竹，最終貝因美以4111萬元的凈利潤成功「保殼」。
隨後貝因美進入了轉型年，不斷進行新的嘗試。2019年，貝因美嘗試布局有機奶粉、羊奶粉、嬰童營養品、特配粉等多個迅速增長的品類。2019年9月，貝因美還將公司名稱由「貝因美嬰童食品股份有限公司」變更為「貝因美股份有限公司」。
然而，貝因美的積極轉型並沒有帶來期望中的業績增長，2019年貝因美凈虧損8799.99萬元。對此，乳業專家宋亮對中國商報記者表示，貝因美於2019年所做的轉型方向是對的，出現虧損的原因在於其自身產能過剩，固定資產過於龐大，沒有實現真正的「小而美」。此外，奶粉行業競爭日益激烈，也影響了貝因美的市場表現。
命懸「資金」
貝因美最迫切需要解決的問題就是缺錢，宋亮坦言，「貝因美各種轉型嘗試都需要資金投入，而其龐大的固定資產又會產生大量的維護、折舊等費用。此外，貝因美此前一直希望引入國有資本，但目前看來，國有資本對資產的風險評估非常嚴格，而且奶粉行業競爭激烈，不被資本看好，使貝因美引入國有資本的幻想破滅。」
中國商報記者查閱資料獲悉，2018年12月5日，貝因美曾與長城國融投資管理有限公司簽署了《關於貝因美嬰童食品股份有限公司股份轉讓協議》，長城資產旗下的長弘基金成為貝因美第三大股東，但股權占比只有5.09%。此外，截至2019年第三季度末，貝因美大股東——貝因美集團有限公司持股中的87.58%處於質押狀態。
此外，貝因美的股份回購計劃也並不順利。據了解，2019年5月15日，貝因美發布公告表示，將以不超過7.5元/股的價格回購2.5億-5億元總額的公司股份，回購期限不超過12個月。如今，十個月過去了，貝因美承諾的股份回購數量剛剛超過10%。3月13日，貝因美發布公告表示，將母公司凈資產70.46%的資產抵押以申請銀行貸款。這一消息令貝因美在下一個交易日直落跌停板。
貝因美未來能否吸引優勢資本進入、能否實現業績強勢增長都不得而知。不過，其近期發布的2020-2024年發展規劃綱要表示，貝因美要在第一階段通過數智化驅動的母嬰新零售業務模式，實現產品銷售規模重回行業「三甲」，第二階段則要構築母嬰生態圈，並實現生態圈營收突破千億元。