「問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油」，中石油從開盤當天創下48塊多的最高價，成為全世界最值錢的公司之後，股價就一路下跌，目前已經來到了6塊出頭的區間，相當於中石油跌掉了一個蘋果，或者是6個茅台，那麼，如此不堪的股票值得買入嗎?

下面我們用股神「巴菲特」的選股經驗分析一下。股神巴菲特掌管伯克希爾公司幾十年，年化收益率平均在26%以上，我們來看看在巴菲特的眼裡，現在的中石油到底怎麼樣?

一、買股票不是買股票，是買公司

那麼中石油是不是一家好公司呢?

中石油處於市場壟斷地位，並且處於產業鏈的最上游，試問，哪一個公司經營能離開石油和石油製品呢?

其盈利能力也是不錯的，按照國際財務報告準則，2018年，該公司實現凈利潤525.91億元，同比大幅增長130.7%;實現每股盈利0.29元，同比增加0.17元。2018年，中國石油資本回報率上升，資產負債率和資本負債率合理，分別下降0.6%和2.8%;現金流狀況良好。

從這些數據可以看出，中石油日進利潤1.44億元，盈利能力非常強勁。

中石油是一家好公司。

二、用合理的價格買下好股票

買股票不是買最便宜的股票，而是用合理的價格買下好股票，今天中石油收盤報6.35元/股，相較於其48塊多的最高價，已經跌去了8成多，並且近些年其股價波動並不是很大(相較於大盤或者其他股票的情況)，股價已經到了一個相對合理的區間。

三、足夠的安全邊際

安全邊際怎麼理解呢?就是再怎麼跌也不會跌倒這個邊界值上來，那麼現在到了嗎?中石油最低價6.02元/股，最高48塊多/股，現在6.35元/股，就股價區間來講，基本現在就處於一個底部的區間，並且有一個數據很有意思，市凈率，中石油的市凈率只有0.94，是一個被賤賣的股票，什麼意思呢?就是中石油明天不幹了，清算掉，你還基本能收回你的股本，相較於市面上動輒十幾二十的市凈率，中石油可是真良心。

最後，按照巴菲特的經驗，現在中石油是可以買入的一隻股票，可能中石油開盤48，現在連個零頭都沒有的狀況被大家直接打上了垃圾股的標籤，但就拋開其發行價之外，中石油真是被低估了的股票。

之前我們講了很多短線技巧，

今天我們來說說如何構建價值投資的交易系統

Part1 「 我簡單說3點」

第一種情況：分批買入和賣出

舉個例子，他買工商銀行的股票

從2008年6月18日開始

連續穩定分紅5年到2012年6月14日

他是2012年6月15日之後關注的，

而此時股價是：3.95元

分紅比例是每股0.203元

那麼年化分紅回報率：0.203÷3.95=5.13%>5%

他開始分批買入，股價繼續下跌

2012年6月15日當天收盤

2012年7月12日收盤

2012年9月21日收盤價3.66

之後股價沒有再創新低，不久股價開始上漲

那麼什麼時候開始分批賣出呢？

我們來計算一下

也就是股價漲到4.06元的時候考慮要賣出一部分

2012年12月14日收盤價4.1元

他晚上下班回家看看達到出貨標準了

次日掛單4.06元1萬股

2012年12月17日平開4.1元賣出成交1萬股

2013年1月10日4.23元賣出成交1萬股

2013年1月30日4.39賣出成交1萬股

我們算一下總計利潤：

在大熊市裡面有這樣的表現已經非常不錯了

第二種情況：一次性買入和賣出

舉個栗子，他買格力電器的股票

1997年開始持續穩定分紅

他直到2000年6月13日開始關注

2014年6月6日，每股分配1.5元

那麼安全買入價格：1.5÷0.05=30元

2014年7月1日28.3元買入1萬股

之後股價繼續下跌，該幹嘛幹嘛去

因為市場低估遲早一天會發現價值

直到2015年4月27日收盤價51元

考慮市場高估要賣出去

次日56.25元開盤價賣出1萬股

目前還少有人能做到這3點

但這樣做的好處就是不用勞心勞肺盯盤

從此告別糾結

Part2 我再簡單說3點

為什麼要根據上面的3點來做呢？

這並不是簡單的公式

而是存在著實際的市場意義

1、一家公司能夠連續5年長期穩定分紅

表明業績經營穩定

在自己的領域裡面具有核心競爭力

2、一家公司能夠連續5年長期大量分紅

（紅利回報5%以上）

表明該公司現金流充沛，經營優秀

值得長期投資

3、當一家公司合理的紅利回報在一年5%左右

突然價格上漲，導致紅利回報低於3%了

說明市場價值偏離，高估了

這個時候可以選擇賣出一部分或者全部

等到市場價值回歸再買入

在A股裡面，長期能夠分紅

業績穩定的股票其實不少

大家可以根據自己的理解調整各項參數

（買入紅利回報率、賣出紅利回報率、分批買入梯度等）

以達到最優收益（之前的技法可以利用上了）

所以，很多人都覺得做股票只能投機

其實不然，我們的A股裡面也有大量公司值得投資

關鍵在於你如何去發現價值

並且選擇適當的入手時機

A股裡面有小部分股票在價值窪地的時候

可以做到紅利回報率8%以上

再舉個栗子

雅戈爾600177在2013年7月整個月份

幾乎都在8%以上的紅利回報率（最高到9%）

當時的價格在5元多，你有充分的買入機會

如果那時候你堅信市場價值發現的原理

你在5元多的價格買入雅戈爾

直到你認為市場高估賣出

最高漲到了25元，5倍的利潤

這個系統其實並不複雜，但是非常科學

利用了價格圍繞價值波動的經濟學基本原理

價格低估了買入，高估了賣出

克服人性隨著市場的恐懼和貪婪

理性去買入和賣出

因此要建立一個交易系統並不複雜

關鍵在於你是否科學地做股票

而不是我們很多散戶做了10年，甚至20年的股票

心情還是天天跟著市場波動

最終很努力，很辛苦，還是虧錢。

最後告訴大家：

巴菲特有一個投資鐵律

即股票市盈率低於分紅率時，

買賣不要輕率

在股市中，慎重是根本，因為重是輕的根本；靜定是關鍵，因為靜定是急躁的決定因素。

因高明的投資者每日買賣時都不忘慎重決策，雖然他可能操作起來很華麗，但由於是慎重決策的，卻能安然處之。要想在股市中有所作為，為什麼還要輕率買賣呢？

輕率就喪失了立足股市的根本，急躁就會喪失自我本性。

輕率買賣，是很多投資者，尤其是新入市的投資者在操作時容易發生的弱點。他們一見股價上揚，就迫不及待地跟進；一見手中的股票下跌，又急不可捺地拋出。而對為什麼買這隻股票，為什麼賣那隻股票，沒有充分的理由說服自己，買賣決策的作出非常輕率，結果導致買賣錯誤。

股諺云：「選股如選妻」。這個諺語強調的就是對選擇股票進行投資買賣的重要性。要選擇一個好的妻子，成為自己生活和事業上的志同道合的伴侶，相濡以沫，陪伴自己度過漫長的一生，不是隨隨便便找一個女性就能成為妻子的。成為妻子的人，要與自己志趣相投、性情相諧，方能相伴終生。選擇股票也是一樣，要了解這家公司的經營倩況、業績情況、發展情況；要了解它的股性；要判斷是不是買入時機，有沒有受到大眾的追捧的潛質等等。就股性來說，還要考慮選擇適合自己投資方法的股票，如長線投資者就應該逢低買入那些潛質好、發展前景廣的成長性股票，若選擇不當，輕率地選擇投機性質很濃的莊股，就無法判明它的未來方向如何；與之相反，以短線投機為手法的投資者，就不能像長線投資者那樣購買穩健性的成長股票，因為這類股票短差極小，不適合短線炒作，而應該選擇那些題材股、莊股，方能與莊共舞。

有些投資者不經過這些仔細的研究和分析，就在市場上輕率地進行買賣，東一榔頭西一棒錘，東牆虧了又馬上去建西牆，就是沒有一套自己的買賣策略和規劃，如此操作，焉有不虧之理？

還是舉出投資大師巴菲特的那句名言：如果你不能在兩分鐘之內，向一個孩子說清自己購買一隻股票地 5 種理由，你最好就不要買。

每個投資者在買賣股票時，都應以這句至理名言為鑑，慎重地考慮自己買賣的理由，如果沒有能夠充分說服自己的 5 種理由，那就不要輕率地做出買賣的決定。

當買入一隻股票時，投資者應從以下 5 種角度考慮自己要買的股票是否值得現時買人：

(1)、行情是否正在啟動，或將要啟動。因為有些股票即使質地優良，如果大勢不配合，它仍然無法上漲。

(2)、自已了解這家公司嗎？包括它的經營情況、財務狀況、尤其是未來發展情況。它是否在經營上還能繼續成長？

(3)、這隻股票在行業中是否有代表性，是不是這一板塊的龍頭股票？如果有更有代表性的股票，寧肯舍此取彼。

(4)、這隻股票現時是否正在低位，有比較大的投資價值。當然，所謂投資價值，也是相對的，是與其成長性相比較而言的，不能單以靜態市盈率來衡量。

(5)、主力機構對這類股票是否有興趣？如盤子結構、流通市值、市場形象等。當然這方面也要綜合考慮。

與此同理，在賣出一隻股票前也要從 5 個方面考慮成熟，再做決定：

(1)、行情是否出現頭部特徵？

(2)、這家公司的經營上是否的確出現了比較大的問題，如是否是經營困難，財務狀況惡化，夕陽產業等。

(3)、這隻股票是否是一隻毫無特點、毫無代表性的股票？

(4)、這隻股票對其投資價值而言是否價格過高了？

(5)、主力機構是否厭棄這隻股票？如盤子超大，市場形象差，莊家無法控盤等。

以上幾條如果理由充足，才能果斷地買賣；而不是輕率地進行買賣。

市場交易就是簡單的一買一賣，但在這一買一賣的背後，隱含著投機者不同的觀念、意識、目的、動機，反映出投機者的價值觀、市場交易理念、對待金錢的態度、對待風險的態度等等。市場交易的成敗，投機者在金融領域的最終命運，固然受一些偶然的、意外的因素影響，但最根本的深層次原因取決於一個投機者的綜合素質，即一個投機者的人生修養和境界。

投機者的修養和境界依賴於兩方面的因素。一方面是對市場的理解，對市場交易中一些重大的原則性問題的認識深度；另一方面是投機者對自我的認識，包括對自己的心理弱點、性格缺陷、思維、行為習慣等主體內在世界的了解程度。這兩方面因素相互影響、相互制約。投機者的自我認識越深刻，對市場的理解就越深入；反之也是。因為市場價格的變化是成千上萬投機者觀念、心理、情緒碰撞的結果，而這種結果一旦變成現實，又反過來影響人們的觀念、心理和情緒，這是一個典型的反射過程。

一個成功的股票投機高手，往往具有深刻的市場見解，也能洞悉自己的內心世界，同時在這兩方面達到很高的層次。投機之路是一個漫長的修煉過程，投機者在摸索前進的道路上，會遇到難以想像的困難，大多數人最終不能抵達理想的彼岸。但是，一旦你突破了自我的局限，超越了平庸凡俗，就會有巨大的收穫。

孔子登東山而小魯，登泰山而小天下。一個投機者的修養和境界不達到一定的高度，這一切就無法避免，許多錯誤永遠無法解決。因為本來，市場交易中所謂的對錯就是相對的，不同類型、不同經歷的投機者所面臨的問題並不一樣。數不勝數的所謂錯誤只有在事過境遷，投機者的思維、認識、境界到了一定層次以後才能恍然大悟。

在此以前，儘管你在市場交易中殫精竭慮、苦苦掙扎，努力想避免各種各樣的錯誤，結果總是令人失望的。你注意了這一方面的問題，錯誤就會從另外一個意想不到的地方冒出來。就像一個新手開車，注意了前面路上的障礙，卻忘記了後面和旁邊的危險；注意了手上的動作，卻忘記了腳下油門和剎車的位置。

所以，從某種意義上說，大多數市場參與者日復一日，像噩夢一樣無法擺脫的錯誤，只能隨著投機者的修養和境界的提高而被超越，被消解，而無法在當前的境況下徹底消滅，不再重犯。例如，投機交易中的止損問題、市場新手衝動性交易的問題，都不是一個孤立的問題，也不是一個簡單的技術問題，牽一髮而動全身，投機者整體的交易理念、修養、境界不到一定的高度，這些錯誤就難以徹底解決。

聲明：

本文僅供參考，不構成操作建議，風險自負；股市有風險，投資需謹慎。

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