12月FOMC會議鴿聲嘹亮，重燃市場降息預期，帶動金價大漲。此次FOMC帶來的降息預期本身，對於金價上漲的推動作用或有限，金價若要實質性突破前高並進入主升浪環節，仍需要美國後續經濟數據走弱這一底層邏輯進行支撐，不然缺乏進一步催化。
降息預期一旦打開後，會重塑市場風險偏好，即市場將對利好信息會更敏感，對利空則會更鈍化，金價也因此進入易漲難跌的狀態，一旦後續出現較明確的經濟走弱信號（如非農低於預期），點燃市場情緒，則金價可能很快釋放向上彈性。美國軟著陸預期被進一步強化，日本維持寬鬆利率環境，海內外黃金價格上漲。
美國CPI 持續向下：上周公布的美國11 月CPI 同比為3.1%，符合預期，且三個月向下，再度進入下降通道。從分項上來看，能源類商品價格同比為-9.8%，負增長幅度擴大。而住房項目價格同比為6.50%，仍處在下降通道中。美聯儲降息漸入視野，黃金板塊迎來極佳布局時點，央行對黃金態度的變動同樣有重要影響，最重要的是美聯儲的人事變動。
在美國去通脹進程緩慢和美聯儲降息進程較快的條件下，明年的實際利率下降有利於黃金上漲，預計全球央行的去美元化進程和對沖極端風險的需求將繼續維持央行購金高需求。騎牛看熊認為黃金價格主要受到實際利率、央行需求、市場投資需求、貨幣政策預期的四個因素影響，基於上述因素構建的4 因子模型，並基於2003 年以來的數據進行回測，預計明年黃金價格走勢較好。
紙黃金的交易繁榮是21 世紀初黃金價格高增的重要原因。另一方面，最近幾年巴塞爾協議Ⅲ推動對實物黃金的需求增長和紙黃金的「緊縮」，進一步推高金價。歐元區的成立以及人民幣國際化都有利於推動黃金的美元價格上漲。當前人民幣的黃金儲備仍然較低，未來購金需求大。其他央行同樣有旺盛的購金需求，當前數據顯示未來投資市場做多黃金情緒比較積極。
本輪美聯儲降息前黃金配置價值凸顯，客群年輕化、古法金熱潮、渠道下沉化伴隨女性悅已需求、年輕客群需求崛起，黃金產品的首飾功能有望增強，款式設計/產品價值傳達等因素重要性凸顯。伴隨國潮興起、消費者對設計/款式關注度提升，古法黃金珠寶與硬金珠寶市場規模快速提升。
國內珠寶銷售渠道中線下占比長期維持在90%+水平，電子商務占比邊際提升。隨著人均消費水平提升及消費觀念改變，低線城市的非金飾品滲透率有望提升，疊加外部不利因素加速尾部出清，珠寶行業集中度提升趨勢加速。黃金品類發力賦能，單店模型持續優化下，加盟商開店意願提升，預計2024-2025 年分別凈增門店300 家，加盟拓店提速發力，渠道激勵與組織架構逐步捋順，加盟拓店提速可期。
美聯儲政策的預期也有望在明年推動黃金價格上行，鮑威爾或暗示美聯儲將開始轉向，黃金長期上漲邏輯或將開啟。當前美聯儲降息提上討論日程，降息預期增強，需要等待更多美國經濟走弱的信號來確認降息將要開始的時間節點。騎牛看熊認為從中長期來看，明年將是貨幣政策轉向的一年，黃金價格將迎來長牛。