黃金珠寶是今年以來銷售增長以及景氣度最高的細分行業，需求補釋放+黃金新工藝+金價震盪上行共同催化，金價+復甦+新產品周期三重催化，黃金珠寶迎來數據主升浪。隨著擴內需促消費系列政策逐步見效，市場銷售有望穩步恢復需求補釋放+金價上行+黃金新工藝驅動共同催化，黃金珠寶板塊景氣度有望延續。
國慶期間出遊旺盛消費有所分流，黃金珠寶等消費進入淡季，但是整體仍然領先可選消費。消費者更加注重娛樂支出，體育用品和娛樂用品繼續實現高增長。化妝品同比微增，雙十一期間化妝品銷售出現一定幅度下滑，但是細分來看，國產品牌存在趕超趨勢。消費與投資需求雙輪驅動高景氣，海內外黃金價格上漲，預計隨著美債利率對黃金價格壓制的減弱，黃金價格有望進一步上漲。
美國10 月CPI 年率錄得3.2%，低於預期的3.3%，美國10 月PPI 年率錄得1.3%，低於預期的1.9%，這表明美國的通脹壓力進一步減弱。美國10月零售銷售月率錄得-0.1%，高於預期的-0.3%，前值為0.9%，低於前值而好於預期的零售數據表明美國在抗擊通脹獲得成功的同時經濟衰退壓力尚未顯現。
美國10月通脹數據低於預期，CME Fedwatch 數據顯示美聯儲降息時點由明年6 月份提前至5 月份，我們預計美元流動性拐點漸進，看好黃金板塊布局機會。核心服務通脹（剔除醫療項）同比從6.2%回落至6.1%，部分領域如娛樂服務等則出現明顯降溫，整體看與10月非農就業偏弱特徵相吻合，後續美國勞動力市場有序降溫將繼續緩解服務通脹。
據2022 年7月末世界黃金協會組織的調研結果，「自戴」是最主要的珠寶消費需求，占比39%。從需求端來看，婚慶需求逐漸減弱，自戴是最主要消費需求。從用戶畫像角度看，女性和年輕消費群體是主力軍。近兩年居民儲蓄意願提升明顯，金飾投資保值價值逐漸凸顯。從供給端看，加工工藝提升利於增加黃金飾品時尚感，設計方面，國潮元素崛起，IP聯名成為新風尚。
目前受益於金價震盪上行以及需求逐步釋放，疊加黃金兼具投資與避險屬性，行業景氣度有望維持，建議關注拓店步伐穩健、品牌認可度高、業績兌現強且低估值的龍頭公司。騎牛看熊認為黃金珠寶板塊從中長期來看，基於悅己性、禮品性需求的持續提升，以及消費人群年輕化趨勢，同時頭部企業持續擴店，有望實現持續增長。
美國經濟數據表明通脹風險大幅回落，美元攜美債利率下降，海內外黃金價格上漲。供給需求同發力，黃金產品景氣度提升。在美國本已經處於高通脹的環境下，黃金市場對中東地緣局勢表現特別敏感。10月中旬以來，現貨黃金價格一路走高，投資金條的價格也隨之上漲，一度超過了480元/克的高價。
金價短期受益於地緣沖入升溫下的避險溢價，雖美債收益率高位抬高了持有黃金之機會成本，但預期收益差並不能彌補避險資金對於美債的信心不足，金價仍將維持偏強震盪，直至美聯儲有新的貨幣政策指引。騎牛看熊認為金價上漲並沒有影響顧客的購買熱情，在美國持續高通脹和加息周期接近結束、降息周期即將來臨的預期之下，市場預期美聯儲進入了加息的尾聲，包括貨幣政策的寬鬆，金價進出現一步上漲。隨著美國實際利率預期持續走低，進一步刺激金價，不排除黃金再度出現V型反轉的走勢。