上周五，美國電動汽車初創公司Rivian宣布遞交IPO，估值高達800億美元。不僅如此，這家公司還被稱為特斯拉最大的勁敵。然而，這家公司至今沒有一輛車交付。是誰給它的自信？
國內電動汽車和鋰電池巨頭比亞迪公布了今年中報，業績讓市場大跌眼鏡，是誰偷走了比亞迪的利潤？
估值高企業績下滑，賽道風險真的來臨了嗎？
A
或為今年最大IPO？
一輛車沒交付的初創公司何以叫板特斯拉？
「我們的對手並不是特斯拉，而是更廣闊的未來。」
這句話來自於美國電動汽車初創公司Rivian的創始人RJ Scaringe。可能有人會覺得，這又是一個不知天高地厚的年輕創業者在吹牛。但事實上，RJ Scaringe是一個比較低調的人，他的社交媒體異常無聊，與之相比，馬斯克堪稱推特話題之王。
同時，他的電動汽車初創公司Rivian也絕非只是吹吹牛，因為就在本周五，該公司已宣布向美國證券交易委員會（SEC）秘密遞交IPO申請。外媒稱，Rivian估值將達到800億美元。800億美元的估值，將是汽車公司有史以來規模最大的IPO之一，也有望成為今年全球最大的IPO。
一家尚未有任何一輛汽車交付的初創公司，為何能夠獲得800億美元的估值？又為何被市場普遍認為將是特斯拉最大的敵人？
看一下Rivian的投資方，一切就都清楚了。
自2009年成立以來，Rivian融資總額已經超過80億美元。在投資方中，來自各行各業的知名企業眾多，比如日本住友集團、沙特新能源公司和渣打銀行。但最引人關注的投資人，無疑是電商巨頭亞馬遜和汽車巨頭福特。
早在2019年，亞馬遜就以7億美元領投，今年1月，亞馬遜又與另外兩家公司共同完成了新一輪26.5億美元的投資。不僅僅是現金投資，更讓市場震驚的，是亞馬遜給Rivian送了一份超級大禮：在2030年之前，Rivian將向亞馬遜交付10萬台電動送貨車。
亞馬遜不斷加註的背後，是與特斯拉競爭的白熱化，更是貝索斯與馬斯克個人恩怨的升級。早在2015年，貝索斯與馬斯克就因為在太空探索方面的競爭打過嘴仗。此後，在太陽能、電動汽車等領域，雙方你來我往，互相諷刺對方。如今，兩人分別把持著全球富豪榜前兩把交椅，衝突在所難免。亞馬遜押注Rivian，就是希望打破特斯拉在美國電動汽車領域的壟斷地位。
除了亞馬遜，老牌汽車巨頭福特也在擊敗另一老牌汽車巨頭通用汽車後，成功拿到了Rivian的一張船票。2019年4月，福特宣布向Rivian投資5億美元。
相比亞馬遜，福特入股的動機再簡單不過。由於自身的電動化發展不盡如人意，為了防止在未來被邊緣化，福特急需在電動汽車領域有所作為。尤其是當特斯拉發布皮卡車型Cybertruck時，原先在皮卡領域擁有巨大優勢的福特感受到了深深的威脅。Rivian的橫空出世給了福特希望，由於Rivian的重點也在皮卡領域，福特通過入股，能夠藉以得到造車新勢力的技術幫助和開發思路。
在兩大巨頭的加持下，Rivian想不火都難。特斯拉顯然不會袖手旁觀，去年7月，特斯拉曾控訴Rivian雇用特斯拉前員工並藉此偷取商業機密。不過，馬斯克仍極力保持了一副不太在乎的樣子，就在一周前，馬斯克甚至向Rivian提供了經驗之談和寶貴建議。
Rivian到底能否撼動特斯拉的霸主地位，最終還是要看產品本身。目前，除了亞馬遜定製的送貨車外，Rivian共發布了兩款車型，一款是SUV車型R1s，另一款是皮卡車型R1T，兩款車的售價分別為6.5萬美元和6.75萬美元。
尤為引入關注的是皮卡車型R1T，眾所周知，皮卡是在美國非常受歡迎的一種車型。R1T將與特斯拉的Cybertruck展開激烈競爭。根據目前已知信息，R1T將搭載四台電機，每台電機的最大輸出功率為200馬力，綜合最大功率達800馬力。R1T的電池將由三星提供，續航里程達400英里。R1T還配備了L3級別的自動駕駛系統，並將搭載亞馬遜語音助手Alexa。
與特斯拉的Cybertruck直接作對比，R1T在參數上仍有差距。
不過R1T也有自己的優勢。比如R1T配置了獨立的扭矩控制裝置，其反應速度快、操作精度高，在車輛的路面操控性及車輛行駛方面是最理想的設計。同時，由於四個輪子都可以進行獨立驅動，R1T可以利用兩側輪胎的差速，做到像坦克一樣360度原地轉彎。
這一酷炫的設計一經公布就引爆了市場的熱情。
B
扣非凈利大幅下滑，
電動汽車巨頭中報引熱議
當越來越多的新玩家加入到新能源汽車的大潮中，老牌玩家能否守住自己的優勢就非常值得關注。本周五，A股8000億新能源巨頭比亞迪發布了中報，引發熱議。
根據中報，比亞迪上半年實現營業收入908.85億元，同比增長50.22%；歸屬於上市公司股東的凈利潤11.74億元，同比減少了29.41%。
其中汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入約人民幣39,157百萬元，同比增長22.09%；手機部件、組裝及其他產品業務的收入約人民幣43,132百萬元，同比增長84.48%；二次充電電池及光伏業務的收入約人民幣8,287百萬元，同比增長72.97%。三大業務占本集團總收入 的比例分別為43.08%、47.46%和9.12%。
具體到新能源汽車業務，比亞迪新能源汽車上半年累計銷量為154579輛，同比增長154.76%；7月份實現銷量50492 輛，同比增長234.38%。
對於這份成績單，市場眾說紛紜。有人認為營收增速亮眼，但更多的人擔心利潤的下滑。扣非後，比亞迪的歸母凈利潤下滑了近60%。毛利率也從18.05%下降至11.13%。
比亞迪在半年報中解釋了利潤下滑的原因，比亞迪表示，因產品結構變化，公司毛利率下滑；同時，受大宗商品等原材料上漲影響，公司整體盈利能力受到一定影響。
無獨有偶，萬億鋰電巨頭寧德時代在中報中也曾指出，由於供需失衡導致各種原料價格的大幅上漲，成本承壓，其動力電池業務毛利率較去年同期下降了3.5%。只不過相比比亞迪的整車部分，電池製造商寧德時代居於產業鏈的中游位置，因此受到上游漲價的影響要小一些。
再考慮到各種上游有礦的公司盈利光速增長，由此說明了一個問題：由於被壓制在微笑曲線的中間，中下游廠商的利潤可謂像刀片一樣薄。顯然，上游在這一輪產業周期中笑傲江湖。
C
熱門賽道風險來了嗎？
從最近一段時間新能源產業鏈公司陸陸續續披露的半年報財務數據來看，我們明顯看到整個產業鏈上游比下游賺錢容易。
例如，中游的寧德時代的日子好過下游的比亞迪，但又得受制於上游採礦的。
有數據顯示，7月工業企業利潤同比增速已降至八個月新低，尤其中下游小微企業盈利空間不斷受到擠壓，整體工業利潤穩定恢復面臨考驗。7月官方製造業採購經理人指數(PMI)降至50.4，創17個月最低；其中小型企業PMI降至47.8，持續低於榮枯線。而上游的採礦業、原材料製造業，日子明顯好過，7月這兩個行業利潤同比分別增長2.03倍、50.9%。
從下半年新能源汽車產業鏈這一輪行情表現來看，很多大牛股也是出現在上游細分賽道。
以下是近兩個月（7.1-8.29）漲幅大於50%的新能源產業鏈公司：
兩個月多達近50家公司漲幅超過50%，名單裡面上游企業扎推，包括採礦的，做電池正負極的，還有做輔材耗材的等等。
這一輪產業紅利，目前來說已經形成了上下游分配不均的態勢。這也不僅僅體現在新能源汽車產業鏈上，光伏上也是同樣的道理。
此外，值得注意的是，近期經濟學家管清友警示了新能源汽車產業鏈行情的短期風險：
在長期視角新能源汽車與動力鋰電池賽道仍有較大市場增長空間，但中短期內行業增加值是否與估值增長相匹配仍然值得關注。中短期內新能源汽車與動力鋰電池賽道多重因素疊加指數型增長的可能性已經被削弱，疊加流動性收縮，應警惕短期內殺估值風險。一方面汽車整體市場趨於飽和，難以喚起鋰電需求的指數型增長。另一方面，鋰電市場格局基本固化，各大廠商短期內難以進一步快速提升市占率。
新能源汽車、動力電池等行業與賽道，已經積累了不小的漲幅。賽道已經相對擁擠，多個公司歷史估值水位逼近80%甚至90%以上，一旦內部流動性不松，外部流動性收緊，很有可能出現殺估值行情，重複白馬股股災的結局，其中風險十分值得關注。
所以，在賽道上游細分領域小而美公司的挖掘上，一定要注意具體標的的業績成長性和其估值是否相匹配。
D
券商最新觀點，
科創小巨人仍是最強主線
1、國君策略：市場正重回上行通道 寬鬆預期將進一步支撐結構性的高估值。
國君策略團隊8月29日表示，在調整與反彈的過程中，積極的信號正在逐步形成：儘管經濟動能弱化，分子端盈利有所承壓，但隨著風險偏好的企穩，疊加無風險利率的下行，市場正在重回上行通道。當前市場已充分關注海外流動性狀況並且實際演繹沿著預期曲線展開，海外對於結構性高估值的影響趨弱。同時，以我為主的貨幣政策、穩增長的壓力、穩就業的需要共同作用下，寬鬆預期將進一步支撐當前市場結構性的高估值。
2．興證策略張憶東：增速最快、機構低配、政策支持的科創小巨人仍將是引領結構行情的最強主線。
興證策略張憶東發布研報稱，風險偏好下降最快的階段已經過去，抓住時機積極擁抱以科創板及「專精特新」小巨人為代表的未來核心資產。中長期，科創長牛方興未艾，經歷起步階段的顛簸後，增速最快、機構低配、政策支持的科創小巨人仍將是引領結構行情的最強主線。趁短期行情震盪而優化持倉，積極布局未來核心資產。配置層面：系統性風格切換難出現，科創板及「專精特新」小巨人依然是核心方向。
3、中信證券：A股將在9月迎來布局四季度行情的最佳窗口
中信證券8月29日指出，A股將在9月迎來布局四季度行情的最佳窗口，建議堅持成長價值均衡配置，並強化對價值板塊的左側布局。推薦三季度業績有望持續超預期的機械、軍工、化工的中上游高彈性品種。同時，左側布局價值板塊中有景氣優勢的消費和醫藥，推薦次高端白酒、服務機器人、疫苗，以及港股的啤酒、服飾龍頭。
文章來源: https://twgreatdaily.com/zh-cn/486562360_100150147-sh.html