美國12月CPI 數據整體符合預期。12/12 美國11 月CPI 同比3.1%，預期3.1%，前值3.2%, 核心CPI 同比 4%，預期4%，前值4%，總體看美國通脹數據符合預期，顯現出一定粘性。分項來看，核心商品通脹同比約0%，預計後續繼續維持在低位；住房通脹同比6.5%，低於前月6.7%，後續受統計滯後因素影響預計繼續技術性下行；核心服務通脹各項分化，其中娛樂服務通脹從5.7%繼續回落至4.8%，醫療、運輸、教育通信等則略有反彈，與11 月非農數據結構相呼應，後續預計核心服務通脹整體下行但韌性始終存在。
在住房通脹影響下，美國通脹大機率延續回落趨勢，但難以一直維持「無痛下降」的狀態，考慮到服務通脹尚處高位且韌性較強，在通脹最終向2%回歸的後半程仍需美國經濟需求走弱來配合。CMEFedWatch 顯示明年3 月/5 月利率區間低於當前水平的機率為69.5%/94.7%，較上周上升24.5%/17.9%，降息預期再度升溫。騎牛看熊認為當前宏觀聚焦點已從加息是否終止逐步切換至對於降息時點和幅度的研判，黃金板塊迎來極佳布局機會。
美聯儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉型、逆全球化及服務業通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；避險情緒頻發，黃金戰略配置地位提升。美聯儲降息漸入視野，黃金板塊迎來極佳布局時點，寬鬆預期有望得到修正，疊加流動性改善預期的提振作用，上周工業金屬和貴金屬價格普漲。
在布雷頓森林體系破產、黃金價格上漲的階段，非美央行的黃金置換美元行為發揮了重要作用。而在80 年代的廣場協議與羅浮宮協議之後，全球央行又將金價控制在了穩定的區間內,歐洲的央行還通過央行黃金協議限制賣盤，推高金價。不難看出，全球其他央行的去美元化對黃金價格同樣具有重要影響。
美聯儲貨幣政策會議決定，繼續將聯邦基金利率的目標區間維持在5.25%到5.50%，一如市場預期。會後美聯儲主席鮑威爾發言表示，儘管美聯儲不排除適當時候進一步加息的可能性，但相信利率可能已經達到或接近峰值。此外，鮑威爾還表示，供給側已基本恢復至疫情前水平，美國經濟軟著陸成為可能，暗示即便明年經濟實現增長也會降息，很明顯鮑威爾發言表示開始討論降息。
產品結構角度，黃金占比常年維持在50%以上，需求受金價周期性波動影響較大，行業存在一定的周期屬性。需求結構角度，消費需求長期維持在60%以上，消費需求可選屬性較強，對金價的敏感度較低，主要受人均可支配收入、結婚人數等因素影響，整體表現平穩，投資需求以獲取投資收益為目的，對黃金價格的敏感度較高。未來伴隨終端珠寶消費場景不斷滲透，國內珠寶行業周期屬性邊際弱化、成長屬性有望凸顯。