作者：蘇爽
出品：全球財說
截至7月最後一個交易日收盤，A股三大指數全部轉跌。
7月份上證指數跌4.28%、深證成指跌4.88%、創業板指跌4.99%。大多數行業下跌，表現最好的環保行業上漲了5.3%，食品飲料、建材、醫藥等板塊大幅調整，建築材料表現最差，下跌了10.1%。
7月政治局會議確定了一段時間的政策基調，未來或不會有更多強力的增量政策出台，疫情防控政策將不會放鬆，房地產問題對市場的影響仍在，但不確定性有望緩解。
8月是中報的密集披露期，業績驅動的主線將進一步突出。前期壓制市場的幾大因素有望得到不同程度的緩和，但經濟方面仍面臨一定的壓力，三季度經濟和A股盈利整體仍處於承壓狀態，大多數機構認為市場將進入震盪期，但對於後市的走向並未達成一致。
在行業配置上，部分機構認為應均衡配置，以穩為主應對短期調整，此外，強業績、高增長的高端製造等行業值得關注。行業方面，機構推薦較多的有新能源、食品飲料、汽車、醫藥等。
投資有風險，入市需謹慎，以下內容僅供參考。
申萬宏源：保持耐心、靜待時變
策略觀點：在經歷二季度的強勢反彈後，市場在7月有所調整，主要有幾點原因：（1）短期中國經濟復甦受阻，美國經濟餘溫尚存，因此市場期待的「國內復甦，海外衰退」交易難以為繼；（2）市場並未出現新的景氣方向，而原有景氣賽道在反彈後已不再便宜；（3）本輪美聯儲加息周期尚未結束，海外市場波動率維持高位，而國內進一步寬鬆的空間受限；（4）部分長期邏輯通暢的方向，短期遇到了困境，中報業績相對低迷。綜合以上，建議保持耐心、靜待時變，而後市場主線可能重新聚焦。
配置建議：保持均衡配置。具體上：（1）堅守景氣反覆驗證的先進位造業，重點關註：光伏、鋰電、汽車、半導體設備等；（2）關注疫後復甦帶來的「預期三季報改善」方向，重點關註：TMT、服務業。
金股組合：我武生物、中鎢高新、赤峰黃金、保利發展、江陰銀行、三峽水利、中航西飛、長川科技、中科曙光、京東集團-SW（港股）。
中信建投：市場從單邊修復期進入震盪期
策略觀點：市場從單邊修復期進入震盪期，結構上，新能源高景氣預期維持但擁擠度在上升，部分消費品景氣有望邊際改善但整體估值吸引力不強，醫藥景氣邊際改善邏輯不強但前期機構持續降低配置。
這個階段投資者需要保持耐心，相對收益者可考慮均衡配置成長，絕對收益者可考慮中性倉位，等待外部催化下顯著調整後結構上再加碼高β高景氣成長。
配置建議：重點行業為風電、光伏、儲能、電池、軍工、食品飲料、醫療服務/醫美等。
金股組合：中國中免、中遠海控、中簡科技、華利集團、雙星新材、隆利科技、保利發展、中國電建、光線傳媒、東方財富、京山輕機、天馬科技、光威復材、成都銀行、德昌股份、朗特智能、納思達、大唐發電、太極集團、今世緣、軟控股份、億嘉和、眾源新材、長安汽車、比亞迪、繼峰股份、上海天洋、鈞達股份。
光大證券：A股整體或仍將以震盪行情為主
策略觀點：當前經濟增速仍面臨一定壓力。一方面，經濟從疫情衝擊的谷底修復或已接近尾聲，當前缺乏進一步上行的動力，出口增速下行壓力仍然較大、房地產行業的修復尚需時間，消費需求仍然偏弱，基建的發力或很難推動經濟顯著好轉；另一方面，近期高層及政治局會議表態，未來或不會有更多強力的增量政策出台。
經濟的壓力也會傳導至A股盈利，三季度經濟和A股盈利整體仍處於承壓狀態，A股市場或難以有較強表現。2016年以來基本面在市場中的作用逐漸增強，單純的流動性驅動市場上行已非常少見，且市場的拐點與盈利的拐點往往相對一致，因而三季度的經濟壓力仍將是市場上漲的阻力。A股整體或仍將以震盪行情為主。
預計今年全A非金融凈利潤將進入深度負增長，但當前市場預期增速仍是兩位數以上的正增長，市場預期顯著偏高，且可能並未完全將二季度疫情的衝擊充分反映，市場將面臨著中報業績低於預期的風險。而從歷史上看，在業績低於預期或者盈利預期下調的時間區間內，市場也往往會面臨著壓力。
配置建議：配置方向上仍需以穩為主，建議關注消費、穩增長、港股恒生科技指數三條主線。
主線一：消費方向。基本面壓力之下，消費的相對景氣優勢有望推動其相對估值擴張。
建議關註：（1）高確定性的白酒與醫藥；（2）受益於政策的汽車、家電等行業；（3）受益於疫情消退的線下消費行業，包括航空、機場、旅遊等行業。
主線二：穩增長方向。建議關注傳統基建方向的建築、建材、銀行、地產等行業，以及新基建方向的風電、光伏等行業。主線三：政策趨緩，有望迎來估值修復行情的港股恒生科技指數。
金股組合：保利發展、福耀玻璃、瀘州老窖、青島啤酒、華特達因、華鐵應急、魯陽節能、西菱動力、中國船舶、中國國航。
平安證券：市場短期延續盤整
策略觀點：市場短期延續盤整，建議逢低布局製造成長。當前市場整體環境和2013-2014年環境更為相似，在流動性寬裕+資本市場改革+產業驅動的共同背景下，成長板塊在中期仍值得期待。
配置建議：結構上看，在產業趨勢向上以及上遊資源品價格回落的背景下，仍然建議關注新能源、新能源汽車、工業機器人、汽車晶片等中下游製造業板塊。
金股組合：大金重工、捷佳偉創、禾邁股份、鵬輝能源、經緯恆潤-W、中科創達、億嘉和、貴州茅台、九典製藥、錦江酒店。
興業證券：「新半軍」上行趨勢仍未結束
策略觀點：近期市場對行情持續性的擔憂有所升溫，但當前不存在系統性風險：（1）「寬貨幣」仍在繼續；（2）各類「穩增長」政策也將持續落地、加碼；（3）微觀流動性上，市場也正由「存量博弈」逐步回歸「增量流入」。隨著5月以來市場底部上行，新發基金正在回暖、絕對收益機構倉位仍低，市場仍有增量空間。
結構上，根據擇時框架的判斷，「新半軍」上行趨勢仍未結束。
（1）短期隨著市場震盪與風格發散，「新半軍」擁擠度已自高位有所回落；（2）從中期維度看，海外美債利率震盪回落，國內貨幣環境寬鬆未止，宏觀流動性對「新半軍」仍有支撐；（3）更重要的是，領先指標也顯示「新半軍」上行趨勢尚未結束。因此，從擇時框架看，「新半軍」上行趨勢尚未結束。
配置建議：聚焦強者恆強的「新半軍」（光伏組件/逆變器/光伏設備、風電、新能源汽車、軍工新材料、特高壓輸配電設備）+景氣回暖的「藥家酒」（醫藥、家電、家居、酒類）。中長期，市場風格有望進一步回歸科技科創。
建議重點關注「專精特新」六大方向：（1）新能源（新能源汽車、光伏、風電、特高壓等）；（2）新一代信息通信技術（人工智慧、大數據、雲計算、5G等）；（3）高端製造（智能數控工具機、機器人、先進軌交裝備等）；（4）生物醫藥（創新藥、CXO、醫療器械和診斷設備等）；（5）軍工（飛彈設備、軍工電子元器件、空間站、太空梭等）；（6）糧食安全（種業、生物科技、化肥等）。
金股組合：隆基綠能、天能股份、紫光國微、愛柯迪、愛爾眼科、古井貢酒、新寶股份、愛美客、中瓷電子、北方華創。
安信證券：預計A股維持震盪市思維
策略觀點：面向8月市場，一些此前的不確定因素有望緩解（例如：疫情、房地產），同時又有一些不確定因素（美國呈現技術性衰退，中美關係等）在體現，預計A股維持震盪市思維，但是不改在震盪中實現中樞上移的後市大方向判斷，並且再次強調在這個階段：強業績才是硬道理，重點關注疫後修復+成本衝擊減弱這兩大變量影響下業績具備較高彈性的中游製造業和下游服務業。
配置建議：汽車（汽車零部件）、黃金、軍工、醫藥、光伏、電力電網（新能源相關配套建設）、農化、基建、食飲。
金股組合：旺能環境、極米科技、方正電機、華友鈷業、圓通速遞、柏楚電子、青島啤酒、朗新科技、永貴電器、寶鋼包裝。
天風證券：選擇明年業績還可以進一步改善的板塊
策略觀點：（1）7月問卷調查結果較6月倉位略有下降；（2）Q2公募基金持倉中，混合偏股基金的股票倉位已經達到歷史新高。但另一方面，基金髮行持續低迷。機構重倉股估值空間可能被限制。
如何看待5月以來市場反彈的性質？當前指數在3月下旬的平台位置上下震盪可能是相對合理的。向上突破需要中長期貸款增速持續回升，帶來經濟強復甦和板塊景氣擴散的預期；大幅向下的最大風險在於美國經濟出現明顯下滑，導致國內出口快速回落，但是政策發力措手不及，從而出現經濟和市場的先破後立。
一個新的主線方向能夠走出來，背後必須還是要有產業的支撐。且在最初的時候，滲透率足夠低，股票的估值和機構持倉足夠低也是必要條件。當前的醫藥和未來的TMT（智能汽車、半導體國產化替代、工業網際網路、元宇宙）可能具備這樣的特點。
配置建議：用成交額占比或者換手率來觀察各個主要賽道的情緒，當前軍工性價比確實更高。另外，估值角度，市場的平均規律表現出：加速增長時抬估值，降速增長時殺估值。因此，傾向於選擇23年業績還可以進一步改善的板塊，比如儲能、風電等。
預計下半年國產化生產線的採購可能使得半導體設備和材料的訂單超預期，但是在全球半導體周期見底之前，半導體板塊的估值可能整體受到抑制。消費板塊中，主要看好豬肉（後續豬價繼續超預期的可能）、消費建材（保交房壓力下竣工超預期的可能），另外，出行鏈條也可能還有反覆交易的機會。醫藥板塊具備估值低、機構持倉低等大級別底部的必要條件，同時醫療服務、創新藥產業鏈也先後出現了一些積極變化，很有可能是戰略底部，而且對於下半年可能的不確定性（國內地產、美國經濟、全球疫情），對醫藥板塊來說，至少不是負面的β。
金股組合：立訊精密、亨通光電、潤建股份、中際旭創、蘇試試驗、雅化集團、中航沈飛、國光電氣、國際醫學、三星醫療。
中銀證券：下半年A股或迎來U型反轉
策略觀點：下半年A股將逐步走出底部區域，或迎來U型反轉。國內政策進入兌現期，海外衰退預期升溫，對於A股衝擊減弱。前期壓制市場的幾大因素有望得到不同程度的緩和。二季報窗口期，分子端邏輯重要性提升。
配置建議：行業配置上，尋找下半年行業配置的兩點確定性：（1）盈利觸底，尋找高β，業績高增長的電子、電新等科技成長和高端製造方向；（2）困境反轉，以食品飲料和汽車為代表的具有較強盈利韌性和修復彈性的消費行業。主題上關注復工復產、基建產業鏈帶來的投資機會。
金股組合：金地集團（地產）、雅克科技（化工）、隆基綠能（電新）、帝爾雷射（機械）、長安汽車（汽車）、昌紅科技（醫藥）、五糧液（食品飲料）、中國中免（社服）、安博通（計算機）、快手（傳媒）。
銀河證券：8月將進入業績驅動的分化加速期
策略觀點：7月A股市場風險偏好有所下降，投資者較為謹慎，日均成交額在萬億以下，市場交投缺乏活躍性。在經過清潔能源及新能源汽車概念強勢反彈再回調後，消費板塊反彈，投資者情緒處於築底向上的階段，在這種情況下，業績驅動的主線將逐漸凸顯出來。
通脹水平不斷走高，穩增長政策持續發力。7月11日發布了今年上半年的社融數據，社融總量與結構均有改善。雖然疫情反覆帶來的最大不確定性抑制融資需求，穩增長主線不改，貨幣政策短期仍將持續發力，社融增速有望延續上行。疫情反覆與經濟動盪密不可分，疫情的有效控制、政策埠的持續放鬆，使得消費者信心逐漸回升，經濟恢復常態指日可待。當前市場並不怕下跌，因為下跌即是機會，用平常心看待市場震盪，持續看好A股市場行情，8月將進入業績驅動的分化加速期。
國民經濟動態持續上漲，對沖外圍信息對投資者的負面情緒。全球商品供應失衡、美聯儲持續加息、通脹水平不降反增，如截至目前美聯儲本年已加息225BP，9月可能再度進行大幅加息，A股基本面具有獨立性，市場已進入分化加速的震盪格局。
配置建議：8月是上市公司的中報業績披露密集期，業績驅動仍將成為市場的核心主導因素，投資者策略應當聚焦行業內核發展力，把握好時間價值，選擇估值和價值相匹配、業績穩定向好、具有確定性收益的高景氣賽道板塊。8月A股市場將進一步加速分化，重個股輕指數是主要策略，因此建議戰略性布局的高端製造、環保、消費等高景氣板塊。
金股組合：天奇股份、新潔能、海天精工、吉比特、紫光國微、貴州茅台、珀萊雅、國恩股份、亨通光電、美的集團。
中泰證券：海外的不確定性或將拖累A股
策略觀點：7月市場呈現出極端分化的格局，成交結構的失衡程度與去年11月類似，區別的是，這一輪中小市值公司的極致演繹，更多的是對宏觀狀態的反映，市場在流動性寬鬆和經濟預期偏弱的組合下更青睞流動性敏感類資產，這或許也意味著市場目前已經Price in了過於悲觀的經濟預期。
針對疫情和政策預期的定價可能在7月社融數據里有所體現，但市場往往忽視了經濟自身的修復動能，比如近期的一些高頻數據其實是邊際改善的，與A股表現不同的是，近期美股和商品市場均出現了大幅反彈，尤其是商品價格短期走勢體現的即期供需現狀，其實與經濟周期或者宏觀預期的關聯度並不高，這或許表明，與經濟相關度高的板塊後續也存在超跌反彈的機會。
展望8月行情，隨著美聯儲加息靴子落地，海外股市反彈，但後續走勢仍將受制於基本面和通脹走勢，遠期來看海外的不確定性仍將對A股形成拖累。
配置建議：國內來看，政治局會議預期落地後，市場圍繞房地產和防控政策的博弈行情有所降溫。市場熱點主要圍繞主題投資，賽道股也出現分化，光伏受益自身行業變化短期表現占優，但在缺乏強經濟預期驅動的背景下，指數短時間內趨勢向上的機率不大，仍處於弱勢整理階段，配置思路上，建議從多一點強勢，逐步轉向多一點底部。
金股組合：興森科技、拓邦股份、三峽能源、海目星、震安科技、中國神華、蘇州銀行、華僑城A、迪阿股份和軍工龍頭ETF。