新能源汽車、光伏、半導體，儼然已成為中國經濟增長的新引擎。
在巨大的市場前景和成長空間的誘惑下，行業瘋狂擴產，百億級投資頻現，並由此帶來了巨大的資本開支需求。
作為優勢明顯的直接融資渠道，定向增發成為了很多公司擴產配套融資的首選。
然而，從資本市場角度來看，定增常常不能讓所有的參與者感到滿意。有人大賺，如風電龍頭明陽智能，目前浮盈已超120%；也有人巨虧，如逆變器龍頭陽光電源，一度套牢投資人超50%。
自2021年以來已有97家百億市值龍頭公司公布定增計劃，誰是蜜糖，誰又是毒藥？
三大賽道瘋狂擴產
2161億砸向鋰電池
自2020年下半年以來，在「雙碳」政策的強力推動和行業自身成本下行的推動下，新能源汽車和光伏成為最為火熱的賽道。
背後是兩大賽道巨大的市場空間和確定的成長性。
根據相關機構的預測數據，到2025年，全球新能源汽車銷量將達到2060萬輛，是2021年的3.1倍，年均增速達33%；到2025年，全球動力電池出貨量將達到1550GWh，是2021年的4.2倍，年均增速達43%。
同樣，預計到2025年，全球光伏新增裝機391GWh，是2021年的2.1倍，年均增速達21%。
我們可以看到，新能源汽車和光伏產業鏈上的各個環節都在開啟瘋狂擴產，百億級投資項目屢見不鮮。
以鋰電池（動力+儲能）和正極材料為例。據不完全統計，今年一季度官宣或開工的新增鋰電池項目合計達413GWh，總投資額高達2161億。
正極材料方面，今年一季度官宣或開工的新增產能達214萬噸，絕大多數為磷酸鐵鋰項目，預計投資總額將高達826億元。
相比新能源汽車和光伏賽道，去年還大熱的半導體賽道近期在A股的表現顯得落寞。然而，資本市場的表現不佳並未影響現實中企業的投資熱情。
研究機構IC insights發布的報告預測，半導體行業資本支出將在2022年繼續增加24%，達到1904億美元的歷史新高，比2019年增長86%。若2022能夠達到預期數值，這將是自1993年-1995年以來，半導體行業首次出現連續三年的兩位數支出增長。
對於亟需國產替代的我國半導體行業來說更是如此。有機構表示，2022年將是大陸本土晶圓廠進行產能最大幅度擴張和製程技術持續提升的1年。另有統計數據顯示，大陸8英寸潛在擴產產能為42萬片/月，12英寸潛在擴產產能為120萬片/月。預計2022-2023每年將分別新增12英寸產能34.5萬片/月、37.5 萬片/月，同比增長 29%、9%。
目前，中芯國際、長江存儲、長鑫存儲、華虹集團等廠商均已陸續進入加速擴產期，產能快速增長，隨之而來的就是資本開支快速提升。
有人腰斬，有人翻倍
瘋狂擴產之下的新能源和半導體賽道，背負著巨大的資本開支壓力，定向增發無疑是其中一條非常重要的融資渠道。
據價值線研究院統計，2021年以來，在新能源、電子及半導體熱門賽道中，有97家百億級（市值100億元以上）龍頭公司公布了定增計劃，募資金額達到了4300億元左右。
截至目前，有30家企業已經實施完成了定增，最近完成定增的一家公司是鋰電賽道中做電池正極的龍頭公司，德方納米。
6月9日晚間，德方納米發布公告，此次定增的發行價為255元/股，募集資金32億元。多家知名國內外資管機構捧場，包括高瓴旗下HHLR管理有限公司獲配2億元，前海萬利私募基金獲配10億元，參與定增的還有華夏基金、海富通基金，麥格理銀行、摩根大通、瑞銀集團等。
4月底以來德方納米漲勢洶洶，最新報收404元/股，較定增價格漲了超50%。各路參與定增的機構賺的盆滿缽滿。
在30家完成定增的企業中，價值線研究院統計數據發現，包括德方納米在內僅有16家企業最新股價（6月20日收盤價）在定增價格之上。其中，明陽智能、江淮汽車、諾德股份、新強聯、德方納米五家公司目前價格較定增價格上漲了50%以上，光伏組件中的龍頭公司晶澳科技的定增參與方也浮盈達到46.09%。
但並不是每家企業的定增參與方都這麼幸運，毒藥與蜜糖同在。
14家企業最新價格低於定增價，晶瑞電材、陽光電源、勝宏科技、欣旺達、三環集團這五家公司的定增參與方目前浮虧超過20%。
值得注意的是，在4月底市場最低迷的時候，其中的一些公司的定增參與方浮虧一度達到50%左右。
蜜糖還是毒藥？兩個維度判斷
我們知道，從定增方案公布到定增正式實施，需要經過的主要流程如下：董事會通過——股東會通過——證監會審核通過，一般需要半年左右。
當前，在2021年之後披露定增預案的上百家熱門賽道的龍頭公司中，68家公司的定增仍正在走程序。具體如下：
新能源行業（新能源汽車、光伏）
電子及半導體行業
一旦這些公司增發落地，誰會是蜜糖，誰又會是毒藥？機構吃肉，普通投資者能否喝湯？
一位資深市場人士告訴價值線研究院，定增機構參與定增能否賺到錢，可以從兩個維度去看：
1、產業角度出發，從公司的質地結合定增項目的市場前景去判斷，好的公司、好的項目才會給機構帶來豐厚的回報；
2、觀察公司定增價格確定的時間節點，板塊是處于波段行情的高點還是低點。相對來說，高位參加的定增的風險短期看會更大。
當然，蜜糖還是毒藥並非絕對。
有些公司雖然在波段行情的高點實施了定增，但只要公司基本面不錯，有較強競爭力，且加之公司定增項目具有產業前景，那麼參與這些公司定增的機構短期可能吃了毒藥，但長期很可能會是蜜糖。
大股東或實控人包攬定增
會是蜜糖嗎？
在上述定增公司中，一家叫億緯鋰能的公布的定增預案引起了投資人的廣泛注意。
6月8日晚，億緯鋰能公告稱，擬向控股股東西藏億緯控股有限公司，實控人劉金成、駱錦紅夫婦發行股份募資90億元。其中億緯控股認購30億元，劉金成、駱錦紅分別認購20億元、40億元。
億緯控股由劉金成、駱錦紅分別持股50%，本次定增相當於劉金成夫婦包攬。截至6月8日收盤，公司股價報收96.97元/股，本次定增發行價格為63.11元/股，相當於6.5折。
假設本次定增順利落地的話，根據億緯鋰能最新收盤價，實控人劉金成、駱錦紅夫婦投入的90億元在數個交易日內就賺了約55億元。
像這種僅限公司大股東、甚至實控人參與的定增，市場上的案例一直以來比較少。價值線統計發現，除了以為億緯鋰能外，2021年以來，新能源、半導體賽道中的龍頭公司還有7家也有類似這種情況：
可以看到的是，當前上述幾家公司最新價格均大幅高於增發預案價格。對於普通投資者來說，或有一定的借鑑意義。