摘要：格力被空調「綁架」（歡迎關注閨蜜財經）
撰文|蜜姐
這是@閨蜜財經的第1273篇原創
董小姐和格力電器，又又又一次上財經新聞的頭條了。
與以往掌握流量密碼不同，這次是被迫站在了輿論中心。
起因是4月底，格力電器披露的《2023年第一季度報告》顯示，公司法定代表人、董事長兼總裁董明珠所持的1150萬股被凍結，占其全部持股比例超四分之一。
股權凍結通常意味著被債權人討債。基於此，市場一片譁然，各種猜測滿天飛。
5月6日，格力電器發公告稱，因「錄入錯誤」導致將董明珠持有的股份狀態填錯了，現更正為「質押」。
但資本市場似乎並不買帳，截至5月8日收盤，格力電器當天股價下跌1.54%，近一周跌幅超10%。
烏龍事件背後，格力電器分紅不及預期、增速緩慢以及多元化道路依然崎嶇不明朗等，恐怕才是投資者及市場所擔憂的問題。
01
相比股權凍結，股權質押通常是為了融資。
但董小姐是為何要質押4億元左右的格力電器股權，目前還未披露原因。
但已經披露的2022年報和今年一季報，已經夠讓董小姐和格力電器「有點煩」了。
從財報來看，格力電器面臨尷尬的老三處境：增速緩慢，營收規模與美的集團和海爾智家的差距進一步拉開。
從營收規模和歸屬凈利潤金額來看，美的集團穩居老大哥的位置。
而格力電器2022年營收規模相比2021年，與美的集團和海爾智家的差距更大了。
更尷尬的是，在三家中體量最小的格力電器營收增速也是最慢的，2022年僅為0.26%。
三家中，2022年營收和歸屬凈利潤增速最快的是海爾智家，分別為7.22%和12.38%，毛利率也是最高的，為31.33%。
閨蜜財經製圖 數據來源|上市公司財報、東方財富網
相比而言，格力電器的賺錢能力表現不錯，2022年其凈利率是三家中最高的，是海爾智家的兩倍左右。因此，儘管其總營收低于海爾智家，但歸屬凈利潤更高。
今年一季度，三家的格局沒有變化，但美的集團和海爾智家的增速恢復情況表現優異，而格力電器依然在低速徘徊。
同期，美的集團和海爾智家的營收增速分別為6%和8%左右，而格力電器不足0.5%；歸屬凈利潤前兩者增速達12%以上，而格力電器不足3%，差距比2022年更大。
閨蜜財經製圖 數據來源|上市公司財報、東方財富網
期內，格力電器凈高凈利率的優勢在減弱。
2022年，其凈利率比海爾智家高6.13個百分點；今年一季度差距減小，比海爾智家高4.82個百分點。
02
相比營收增速緩慢，格力電器更尷尬的處境是：不再是空調領域的絕對老大。
董明珠多年來親自下場給自家產品代言，「好空調，格力造」的口號是深入人心。
曾經格力電器的主要戰略就是堅持走專業化道路，做好空調是其主營業務。董明珠也曾在媒體專訪中，直言格力電器是空調領域的世界老大，某友商主要是做小家電的，反問記者友商在空調領域「它算老幾？」
有意思的是，在美的集團和格力電器2022年財報中，出現了兩家不同的「空調大王」。
年報中，格力電器引用了《產業在線》2022 年度家用空調內銷量數據，稱：「格力空調以 33.9%的份額排名行業第一，實現28年領跑。」
而美的集團的年報則引用了奧維雲網的數據，2022年公司主要家電產品線下市場份額及排名（按零售額），美的集團的家用電器線下份額為33.7%，市場占有率排名第一；以及引用《產業在線》2022 年度數據，稱美的中央空調國內市場占有率繼續保持第一。
拋開兩家的「口水戰」，我們來看財報中的數據比拼：美的集團的空調業務營收更高，增速更快；而格力電器的空調業務毛利率表現更好。
2022年，格力電器的空調營收1348.59億元，同比增長2.39%；毛利率為32.44%。
2022年報中，美的空調的暖通空調營收為1506.35億元，同比增長6.17%，增速為6.17%；毛利率為22.84%。
因此，從營收規模來看，格力電器已不再是空調領域的老大。
03
而格力電器面臨更大的挑戰是：多元化道路崎嶇，進一步被空調「綁架」。
董明珠此前曾公開表示：格力這30年來被空調「綁架」，股東不要老講「格力空調」了。
今年，面對媒體，她再次重申現在已經不是「好空調，格力造」了，而是「好電器，格力造」。
除了股東外，不少消費者和投資者對格力電器的固有認知，依然是主要靠賣空調。這並非僅僅是誤解。
2022年報中，格力電器的主營業務分產品來看，簡單來說就是：空調和其他，且空調的營收占比進一步提高。
2021年，其空調的營收占比為70.11%；2022年進一步提升至71.36%。
同期，其他業務的營收占比由2021年的22.9%降至2022年的18.95%。
儘管2022年工業製品和綠色能源營收同比增長較快，分別約為138%和62%，但營收占比僅為4%和2.5%左右。
對比來看，2022年美的集團分產品的營收占比更為均衡：暖風空調營收占比43.8%、消費電器營收占比36.4%、機器人及自動化系統營收占比8.7%。
海爾智家的2022年報顯示，其產品營收占比更加分散。
其中，空調營收占比約17%；電冰箱占比約32%；廚電占比約16%；水家電占比約6%，洗衣機占比約24%。
從年報數據來看，美的集團和海爾智家已成功多元化，而格力電器反而更加依賴空調業務了。
實際上，格力電器的多元化之路已經開啟了十來年。
但相比同行在大家電範圍內拓展多元化道路，格力電器的多元化路徑更加「跳脫」，比如董小姐曾公開高調進軍造手機、新能源等。
2022年報中，格力電器自述公司所處行業，除了家電行業外，還涉及智能製造、新能源和儲能產業。客觀來說，這些多元化的行業前景都很不錯，但投身其中要賺錢並不容易，這也意味著風險更高。
比如，其子公司格力鈦新能源，2021年凈虧損3.2億元，2022年凈虧損額擴大到19.05億元。截至2022年末，這家公司還有235.7億元的流動負債……
而格力鈦新能源還與陽光保險有「業績對賭」約定，年報披露，因業績未達標，已被陽光保險提起仲裁，要求格力鈦新能源及銀隆集團、魏銀倉進行業績補償，具體訴求為本金10億元及利息1.5億餘元，共計11.5 億餘元。而案件目前處於等待仲裁庭調查取證及裁決階段，格力鈦需要承擔的訴訟金額尚無法估計。
作為白電行業的龍頭，進行多元化探索是必需的，但至今格力電器還未打造出確定的第二增長曲線。
此外，近年來，格力電器還在進行渠道改革。董明珠多次直播帶貨，給經銷商「打樣」。
因此，其業績增速也受到了這一改革的影響，但董明珠曾公開表示「改革，首先是革自己的命」，表明改革的決心。
這也意味著，格力電器將面臨著雙重壓力：渠道改革帶來的營收增速放緩、繼續多元化探索的潛在成本和風險。
壓力之下，去年董總公開承諾「寧可降一點工資也絕不裁員」似乎也難以實現。
年報顯示，截至2022年末，格力電器的在職員工數量為72,380人，比2021年減少了9504人；其中母公司在職員工21,994人，比2021年減少2459人。
而2022年報發布後，其分紅也不及市場預期。
總的來說，儘管這次的股份狀態是烏龍事件，但格力電器和董小姐依然面臨不小的壓力和挑戰。對於這家致力於自主研發的老牌家電企業，我們唯有祝福，願其能順利完成新的改革和轉型。
本文未註明數據均來自於上市公司財報，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。
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