來源：鋅財經（ID：xincaijing），作者：孫鵬越
ARM，一個大眾陌生又熟悉的公司。
說它陌生，是因為ARM作為網際網路公司，並不是個設備商，不生產製造任何硬體商品。甚至也不是個軟體商，不開放任何軟體。市面上，也見不到有ARM商標的銷售品。
說它熟悉，則是因為作為晶片架構設計公司，全球有95%的手機以及超四分之一的電子設備都在使用ARM架構。 不論是智慧型手機的SoC，還是汽車座艙晶片MCU，背後都在使用ARM的晶片架構。
作為一家典型獨角獸公司，ARM開始嘗試重返納斯達克，再次申請IPO。
近日，ARM在納斯達克股票市場公開申請首次公開募股，股票代碼為ARM，估值超過600億美元，預計將成為今年最大IPO。
而蘋果、三星電子、英偉達、英特爾等晶片製造商表示，將在ARM上市後立即對其投資。
01 從英國到矽谷的ARM
和一眾矽谷科技巨頭不同，ARM是一家英國公司。
早在1979年，ARM的前身「Acorn」公司誕生於英國劍橋市。而Acorn的主要業務，是SC/MP處理器的開發和銷售。
隨著處理器業務的逐漸擴大，摩托羅拉MOS6502處理器和英特爾80286處理器統治了市場，Acorn盈利大受打擊，於是開始內訌，部分股東離開Acorn，重新建立了新的公司「Advanced RISC Machines」，也就是日後的鼎鼎大名的ARM。
新成立的ARM迅速被蘋果公司和晶片製造公司VLSI看上，蘋果以150萬英鎊現金獲得ARM的30%股份，VLSI以其智慧財產權資產、設備工具資產、25萬英鎊投資款獲得了ARM的40%股份。
得到注資的ARM，挖來了摩托羅拉CPU部門負責人羅賓·薩克斯比，也被稱為「ARM第一CEO」。在其帶領下，ARM正式確認了它的商業模式，既：除了對售出的每塊晶片收取一定比例的特許權使用費外，還將技術通過預付費用的方式進行許可。
也就是說，ARM不生產晶片，僅僅將自己設計的晶片授權給其他晶片廠商，只收取授權許可費。而晶片廠商在得到ARM的設計內核後，就可以自己動手生產製造出ARM晶片。
這個商業模式，時至今日ARM依然在使用。
在授權許可費用不高的情況下，ARM「獨特」的商業模式，能幫助客戶節省了大量時間成本和資金成本。瞬間受到了德州儀器、諾基亞、摩托羅拉、三星、夏普、阿爾卡特、山葉等國際巨頭的青睞。
一飛沖天的ARM在1998年，陸續登陸倫敦證交所和美國納斯達克，成功上市。
隨後，在2006年，ARM收購挪威GPU廠商Falanx，正式進軍手機SoC領域，並在次年推出名噪一時的Cortex-A9內核。
自此之後，iPhone、安卓手機、高通、聯發科都開始使用ARM構架的處理器。
曾經，英特爾X86制霸PC電腦端長達44年。如今，搭載ARM架構晶片的設備數量是英特爾的25倍，全世界95%的智慧型手機和平板電腦都採用了ARM架構。
02 一波三折的歸屬權
ARM逐漸完成從PC端到手機端的「晶片霸權」，但它的歸屬也開始一波三折。
上文提到，ARM最早是由蘋果和VLSI兩家公司控股。在ARM上市後，蘋果一度將股權從30%提升至43%，並在喬布斯時期一口氣全部拋售。
而VLSI公司早就消失在歷史長河，在1999年被飛利浦電子以10億美元收購。
隨後，2016年7月，軟銀宣布以234億英鎊（約314億美元）現金全資收購ARM。2016年9月6日，收購正式完成之後，ARM從倫敦交易所和納斯達克退市，正式成為軟銀老闆孫正義的私人公司。
而被軟銀收購後的ARM，也迎來了自己的歷史低谷。
據軟銀財報顯示，ARM在2018-2020年間的營收基本沒有增長，分別是18.31億美元、18.36億美元、18.98億美元，業績發展近乎停滯。
並且在ARM招股書中透露，受全球智慧型手機出貨量下滑的影響，ARM的營收水平在2023財年出現了下滑，同比下降了1%，為26.79億美元。
下滑趨勢仍在繼續，最新季度財報中，ARM季度收入同比下降2.5%至6.75億美元，凈利潤從上一財年同期的2.25億美元降至1.05億美元，同比減少過半。
ARM業績沒有起色的最大原因，是因為中國市場的缺失。 招股書表示，「ARM中國」即安謀科技，是一家獨立於ARM運營的實體，也就是說ARM並沒有「ARM中國」的直接管理權。
中國作為全球智慧型手機用戶最多的市場，一直是半導體行業收入和增長的重要來源。缺少中國市場的直接管理，ARM的業績暴跌也是情理之中。
同時，拿走「ARM中國」的軟銀，最近幾年也過得格外淒涼。據最新的軟銀2023年半年財報披露，凈營收為31824.8億日元，同比增長6.7%；但歸母凈虧損為1291億日元，而上年同期凈利潤為3635.7億日元。
其中，軟銀願景基金第二財季虧損為1.02萬億日元，同比擴大20%，上一財季虧損為2.33萬億日元；願景基金投資虧損為1.38萬億日元，同比擴大19%。
這份堪稱「悽慘」的成績單，已經是軟銀連續第四個季度出現虧損了。
從ARM吸血失敗的軟銀，不止一次的想要賣掉ARM，而意向最大的賣家，則是英偉達。
2020年，軟銀試圖以400億美元的價格，將ARM出售給英偉達。但這筆交易被美國聯邦貿易委員會（FTC）和英國競爭與市場管理局（CMA）雙雙阻止，最終宣告破滅。為此英偉達還付出了12.5億美元的巨額分手費。
吸血不成反虧損，想賣又賣不出去，軟銀無奈之下，只好重新啟動上市流程，將ARM重新推向納斯達克。
03 想做AI晶片的ARM
據統計，自ARM成立以來，基於ARM架構的晶片總出貨量達到了2500億顆，具備超1500萬個軟體開發者。ARM預估目前全世界大約70%的人都在使用基於ARM的產品，蘋果、英偉達、高通、三星等晶片巨頭均為ARM的主要客戶。
其中，高通堪稱ARM最大的「甲方」，占據ARM截止2023財年的總收入11%。但高通一直不滿ARM對晶片廠商有強授權限制，也就是，ARM要求晶片廠商使用ARM構架後，其它GPU、NPU、ISP等IP核也必須全部採用ARM技術，不得使用第三方架構。
這無疑會觸動高通的利益，於是高通在2022年8月，以14億美元正式收購晶片設計公司Nuvia，並表示在2024年要採用Nuvia架構開發的晶片。
這就相當於，原來的金主決然叛出ARM陣營，要甩了自己出去單幹。並且，高通還聯合NXP、博世、英飛凌及Nordic等公司組建一家晶片公司，專攻RISC-V架構晶片開發，徹底與ARM撕破臉。
ARM頓時極為震怒，以授權費率、Nuvia的IP歸屬等問題，正式起訴高通。
前有營收持續下滑，後有核心客戶背叛，ARM這幾年的路越走越艱難。但也並不是完全沒有好消息，隨著AI大模型的走紅，AI晶片成為ARM的新方向。
在ChatGPT的推動下，英偉達憑藉GPU晶片，在本季度凈利潤達到61.88 億美元，同比增長843.3%，凈利率暴增至45.8%，創出歷史新高。市值也來到了1.16萬億美元，成為新晉「萬億俱樂部」成員。
值得一提的是，英偉達最新一代超級晶片GH200，其中就包含基於ARM架構的CPU。也讓ARM看到了新領域的曙光。
在此次招股書中，ARM明確表示未來業務要向著人工智慧領域發展。
但目前來說，AI市場仍在高度依賴GPU晶片，也就是英偉達和AMD的領域。
作為CPU的領頭羊，ARM能否把AI市場從GPU晶片奪回，仍是個困難且艱巨的長期任務。
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