前言：最近股市又開始了一輪刻骨銘心的慘痛下跌，毫無疑問這又是一次對股票投資者的重大考驗，無論是從投資理念還是操作策略還是心態上，都是一次嚴峻的大考。
在這次股市下跌中，我當然也是非常鬱悶的，對於常年選擇重倉、滿倉股市的我來說，滿倉被錘這麼久，心情當然不會好。
面對這樣的慘烈調整，我的應對策略就只有 2 個字，拿住！
背後的核心邏輯是：我無法預測市場；從長期來說，股市是回報最高的大類資產；當前整體估值不貴。
以下是正文：
01
短期市場無法預測
我完全清楚一個事實：自己壓根就無法預測市場的短期走勢，但我堅信長期來看，市場一定會不斷走高。
單單說本次肺炎疫情導致的股市下跌，情況大概是這樣的：
首先，對於國內新型肺炎的嚴重程度，在疫情初期，大家普遍預測影響程度絕不會大於非典，因為如今我國醫療技術和經濟實力遠超過 2003 年。
對於這個事實，我想絕大多數人是無法反駁的，當初香港一位防疫專家管軼發表對疫情極度悲觀的看法時，受到了從上到下的猛烈批評。至少我當時在網上沒有看到一個支持管軼觀點的評論，最多只是呼籲應該讓管軼能夠暢所欲言罷了。
其次，就算疫情嚴重程度已經得到比較的充分認識的時候，對於股市的影響會有多大，依然難以判斷。
在這個階段，大家都能想到疫情會對經濟造成負面衝擊，但是會導致股市跌多少就難以預期了。更何況，開年第一個交易日，A股直接大跌超過8%，可操作性極低，而且我們會傾向於認為，那次大跌已經釋放了對於疫情的悲觀影響。
再之後，股市很快就開始暴力拉升，於是許多朋友戲稱，大家宅在家裡沒事幹，只好在最大的線上賭場（也就是股市）押大小，炒股的人大大增加，所以股市行情走好了。
至於後來，疫情擴散到國外，歐美西方國家那麼不經打，這確實又令人覺得意外了。之後，美國股市大崩盤，並帶動A股下跌，這種情況誰預料到了嗎？
疫情在國內嚴厲防範，舉國蹲家一個多月後，我國每日新增確診已經從峰值四位數快速下降到兩位數，可以說國內疫情戰役已經快要宣布勝利了。
可是外圍卻突然爆發了，3 月 15 日，海外疫情單日新增確診突破了 1 萬人！
特別是義大利、伊朗、西班牙、德國、瑞士、法國已經呈現了爆發之勢，疫情爆發導致了全球股市大跌，蒸發總市值超過 100 萬億人民幣。
走出了 10 年長牛的美國股市，也在短短 3 個星期下跌超過 20%，更是在上個星期一周之內兩次觸發跌停熔斷，這又有誰能夠預測到？
就算有人預測到了，那也只可能是極少數人，畢竟如果悲觀的人足夠多，那麼這些人的拋售，早就會導致市場提前下跌反應這些悲觀預期了。
直白點說，預測到這種情景的人，絕對是很少見的。預測市場，更不是我等平凡之人能夠做到的。
02
股票是長期回報最高的大類資產
長期來看，股票是投資回報最高的大類資產，這句話絕不是我隨口一說，而是來自於嚴格的數據統計。
據西格爾教授在《股票長線法寶》一書的統計，1802 年花 1 美元購買股票，並將投資所得再投資於股票，那麼 2006 年總資產將累積至 1270 萬美元；
而如果投資債券則只能得到 18235 美元，投資國庫券只能得到 5061 美元，投資黃金只能得到 32.84 美元。
在經過通貨膨脹調整後，1802~2006 年 12 月投資股票實際總體回報率依然高達 75.5 萬倍，遠高於債券、國庫券、黃金和現金資產。
有人可能會覺得 200 年的時間實在是太長了，我們再看看自 1925 年 12 月到 2005 年 12 月的資產收益統計情況。
如下圖所示，在 80 年的時間內，投資大盤股（普通股）的收益高達 2658 倍，遠遠高於公司債券 100 倍收益、美國長短期國債 71 倍、18 倍的收益。
當然了，以上統計僅僅是針對美國股市，像俄羅斯、法國、德國、日本和阿根廷等國家的股市都在 20 世紀初非常亮眼，卻因種種原因一度中斷。
但是美國股市的統計無疑非常具有參考性，因為展望未來，我相信世界越來越和平是大勢所趨。並且毫無疑問的是，我們目前所處的時代，是人類有史以來最和平的階段。
在這樣的背景下，各國會更專注於經濟發展，股市因外力因素被迫中斷的機率也會大大降低，有理由相信美國股市的經驗數據在未來具有普適性。
03
股市整體估值不貴
目前上證指數只有 2792 點，處於相對較低的點位。
更直接的證明在於下圖，滬深全A指數PE百分位只有 20.47%，PB百分位只有 9.27%，要注意的是，這個指數估值還是今天大跌前的統計。
當然也可以看到，目前中小板和創業板真的不便宜了，特別是創業板全指，PE百分位高達 97.5%，這是顯而易見的高估。
這裡，我必須要說的是，下跌時不在場，如何保證能夠享受到上漲？
股市在大多數的交易日，其實都是下跌的。如果拿掉股市表現最好的 10 天，平均投資收益率就會減少 1/3，拿掉次佳的10 天后，幾乎會再減少 1/3。
有人說等跌到位了再抄底，但是前面已經說了，市場短期極難預測，只能買到相對底部，絕對底部只有走出來了才知道。並且，每次鐵底，成交量實際上極為稀少，想著抄到最低點的人，最後往往只能追高了。
所以非常遺憾的是，我們都希望能把握股市最火熱的 20 天，但沒有人能準確地知道這 20 個最好的交易日到底是哪些天。
短期的擾動是我們無法掌控的部分，至少對於平凡的我來說，無力掌控。只需要明確當前估值整體不貴，自己持有的公司估值也合理甚至偏低，長期前景看好，值得擔心的東西就不多了。
總之，在近期股市重挫中，我也損失慘重，心情自然會比較鬱悶，但我還是會繼續持有，因為我很難預測現在到底是不是還會繼續跌。所以萬一現在跑了，股市行情很快就好轉了怎麼辦？
所以，在查看檢閱了我持有的個股，發現估值普遍OK，不會因為疫情導致長期價值大幅受損後，我就堅定持有了：只要當下估值不貴，跌去的市值遲早會漲回來。
作者介紹：
南山之路，主要做股票價值分析，對公司價值、股票買點有獨到見解，實時解讀重要的政策及新聞事件。熱衷於分享投資機會，並且詳細記錄和解釋股票的買入、賣出的原因。
南山同時是雪球、今日頭條知名博主，寫公眾號以來，由於文章乾貨很多，不到 1 年已獲得超 3.6 萬粉絲認可。南山入市 8 年收益率 400%，非常值得關注！
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