地主家的餘糧也不多了！2019年H1（上半年），因銷量下滑，大眾在華兩家合資公司的營業利潤為21億歐元，同比下降9%。

這份數據出自華泰證券。其發布上汽集團的研報指出，這樣的利潤表現「略超此前預期」，也就是說，華泰證券對大眾的經營預期原本要更加悲觀，可以說很不看好。

銷量跌幅更甚。中汽協數據顯示，2019年H1大眾兩家合資公司的批發銷量同比減少10.6%，大過利潤跌幅。大眾可能通過採取降低成本、嚴控費用等措施，才緩解銷量下滑對利潤的衝擊。

貴為中國不滅霸主的大眾，尚且難逃利潤和銷量雙雙大幅下滑的命運，其他品牌又該如何自處？車市距離觸底反彈還有多遠？

國內：從增長引擎到拖後腿

大眾汽車集團在中國市場的下挫，其上半年財報就有提及：

集團2019年上半年的營業利潤為90億歐元，比2018年上半年的82億歐元增長10.3%，營業利潤率從去年同期的6.8%上升到7.2%。不過，大眾中國合資企業的利潤卻出現下降。也就是說，國內市場已經拖了全球業績的後腿。

大眾對中國市場的重視和依賴程度眾所周知。作為掌握大眾命脈的全球最重要市場，中國曾為大眾集團全球利潤貢獻了半壁江山。最近兩年，這個比例雖然有所下滑，但依然是大眾利潤來源的中堅力量。

數據顯示，2017年中國區貢獻了47.5億歐元的凈利潤，占比為28%。而到了2018年，中國兩家合資公司為大眾集團貢獻了46.27億歐元的營業利潤，比例達到33.24%。

今年上半年，中國合資公司的營業利潤為21億歐元，同比大幅減少9%，這與大眾汽車集團整體營業利潤增長10.3%的鮮亮數字形成鮮明對比。

中國合資公司利潤大幅下降，主要原因出在銷量下滑。中汽協數據顯示，兩家合資公司2019年上半年的批發銷量為179萬台，同比下跌10.6%，其中上汽大眾和一汽-大眾的跌幅分別達到10%和11%。而在2018年，這兩家乘用車企還分別有0.1%和4.1%的增長。

多年來，南北大眾一直占據乘用車企銷量榜的冠亞軍寶座，進入2019年，即使上半年車市整體銷量下滑12.4%，但這兩個巨無霸超過兩位數的跌幅，多少出乎人們的意料。

對大眾而言，中國這頭「利潤奶牛」的畫風似乎正在改變，從昔日的增長引擎變為拖後腿。

四大利空作怪，市場會否節節敗退？

今年汽車行業的形勢，比年初預期的更糟。

2019年上半年，車市在「去庫存」的主旋律中度過。中汽協數據顯示，今年上半年，全國汽車產銷分別比上年同期下降13.7%和12.4%，銷量降幅雖比1-5月收窄0.6個百分點，卻是在國五庫存車瘋狂促銷下以價換量實現的。

大眾在華利潤和銷量的雙雙大幅下滑，只是車市寒冬下車企處境艱難的一個縮影。

除了兩位「合資大哥」，「自主一哥」吉利也難逃銷量下滑的厄運，甚至跌幅比南北大眾更大，達到15%。由於銷量不如預期，吉利已經將原定的2019年銷量目標從151萬輛下調至136萬輛。以價換量換來4.7%正增長的長城汽車緊隨其後，將原定的120萬輛年目標下調到107萬輛。

從集團層面來看，上汽、廣汽、東風、長安等中國汽車集團無一避免銷量跳水的厄運。上汽集團出現十年以來的首次半年銷量滑坡，同比跌幅達16.62%；廣汽集團和長安汽車分別下降30.3%和29.05%，東風汽車則下滑11%。目前來看，唯有日系品牌和豪華品牌過得相對較好。

在車企紛紛加大力度促銷的上半年，市場姑且如此蕭瑟，國六上陣的下半年，在「宏觀經濟低迷+國六車型真空期+傳統車市淡季+消費者觀望」四大因素的綜合影響下，市場會否愈發節節敗退？

值得注意的是，由於上半年完成情況低於預期，中汽協更改了對2019年全年銷量預期，認為全年總體將呈現負增長。而在年初，中汽協的預測是增幅為零。佐證這一點的是庫存的變化。6月在「去庫存」的促動下，經銷商庫存指數降至2018年1月以來的最低值，而7月在「國六」威力的影響下，立即回升至62.2%。

諮詢公司ZoZo Go執行長麥可·鄧恩預測，在經濟放緩、對就業安全的多重不確定因素影響下，預計2019年中國汽車市場將下跌5%。主流大哥大們尚且被卷進銷量大跌的泥淖無法安身，其餘小弟又將面臨怎樣的命運？