8月27日，周黑鴨發布了2019年上半年業績報告，企業上半年營收增長不到2%，歸母凈利潤僅為2.24億元，同比下降32.4%。
幾家歡喜幾家愁，隔壁的絕味鴨脖和和煌上煌營收以兩位數增長，凈利潤增速同比均超20%。
除了業績暴雷，門店自上市以來，首次出現負增長，半年關店117家。
恰恰相反，絕味半年新增683家，接近周黑鴨總門店數一半。截至上半年，在全國共開設了10598家門店，令周黑鴨望塵莫及。同期，煌上煌門店共3300家，新增436家。
顯然，鴨脖三巨頭之一周黑鴨率先掉了隊。
01
眼看，周黑鴨要「涼了「，」狠心「網友卻嘲弄：自作自受。
「又貴又假，還不好吃」、「不新鮮，吃了拉肚子」、「服務員太冷淡了」、「 價格與品質不匹配」……
今年3月4日，周黑鴨還被做空機構狙擊，質疑其誇大銷售。
沽空機構Emerson Analytics稱其在18年3季度時，走訪並調查了周黑鴨華中地區的524家門店銷售情況。發現周黑鴨通過「交易取消」虛增銷量，實際調查的華中地區每間零售店的日均銷量比2018半年報中的數據高出了38.7%，平均每宗交易額比2018半年報中的全國平均水平低約6.8%。
據此，Emerson Analytics推測周黑鴨去年純利只有2.55億元人民幣而非官方報告顯示的5.4億元，報告還稱周黑鴨股價只值2.4元，而目前股價為3.5元。
被狙擊後的周黑鴨當即宣布短暫停牌，並否認了誇大銷售的指控。但仍值得注意的是，繼Emerson Analytics發布做空報告之後，3月5日花旗銀行發布研究報告，將周黑鴨2018年至2020年盈利預測下調約18%，並給予周黑鴨「沽售」評級，將目標價由4.3元降至3.5元。
8月27日半年報一出，增長不到2%的營收與下滑三成的凈利更是讓股東傻了眼。
其實，此次業績嚴重下滑早有端倪。翻閱年報可以發現，自16年上市以來，周黑鴨的凈利增速逐年下降，16年為29.47%，2017年為6.43%，18年斷崖式下降為-29.09%。
對於業績下滑，周黑鴨解釋道，凈利潤下滑主要是由原材料成本上升、門店經營利潤率下跌，以及部分工廠投產帶來的折舊及能耗等成本上升導致的。
且不說原料成本以及折舊，單看門店經營利潤，18年上半年周黑鴨銷量為18235噸，同比去年下滑1.3%，門店月均收入27.7萬，同比下降23%。19年上半年，門店月均收入又繼續減至21.6萬，同比下降28%。
當周黑鴨面臨門店經營利潤下跌、客流損失、關店的困境時，絕味與煌上煌兩兄弟卻混的風生水起。
可見，市場是有的，周黑鴨自己賣不動了。
02
明明是三個人的電影，而我卻不能有姓名，周黑鴨究竟是哪裡干不過絕味和煌上煌？
首先價格上，網友紛紛吐槽，太貴，買不起。然而周黑鴨不撞南牆不回頭，越貴越漲，一小盒如今賣27，僅有200g，大盒賣38元，共380g。
而競爭對手絕味和煌上煌約賣40元一斤，周黑鴨的價格約為絕味，煌上煌的1.5倍。在價格上周黑鴨處絕對劣勢。
如果說價格高口感好也就另當別論，可是一向注重產品口感質量的周黑鴨卻也變了味。
眾所周知，周黑鴨不搞加盟只做直營，這意味著全國周黑鴨店的原料、醬料等都是集中採購，集中配送以保證口感一致。而實際上，直營模式也沒有給周黑鴨帶來如出一口的好評，反而關於周黑鴨的討論是「XX店周黑鴨齁甜，XX店周黑鴨太咸，XX店的周黑鴨太辣」。
「鴨脖子」口感不穩定，難免遭網友嫌棄：價格與品質不匹配。
單一的品類也無法滿足消費者多樣的需求。周黑鴨只有一種甜辣口味且只能按照盒賣，然而一盒不夠吃，兩盒吃不了。絕味口味多樣，有微辣，中辣和不辣且按斤稱，吃多少稱多少，還可以混搭。煌上煌除了賣鴨還賣雞。
另外，店鋪布局看似很合理但卻使周黑鴨失去了更大的市場。官方表示，2019年上半年，在機場、火車站等交通樞紐布局自營門店仍是周黑鴨的主要經營策略。在周黑鴨經營的所有自營門店中，有362間交通樞紐門店，且多布局一二線城市，該部分的收入占比約達40.1%。
在周黑鴨布局交通樞紐時，絕味與煌上煌早已占領了全國各地的大街小巷，後期周黑鴨若要開拓這部分市場怕是沒那麼容易。
近來，周黑鴨更是醜聞纏身，多家周黑鴨店鋪被曝店鋪不厚道，不讓使用優惠券。更有甚者，部分門店私自篡改標籤和生產日期，今天賣不完，明天接著賣，難怪網友吃了拉肚子。
除了以上問題，有分析指出周黑鴨的掉隊與其直營模式不無關係。
03
連鎖企業擴張通常有兩種方式：直營與加盟。直營由總部統一領導、品質與品牌形象有保障，但前期投入高、擴張慢。而加盟來錢快，迅速跑馬圈地，資金無壓力，不利之處就是品質與管理無保障。
相對於火鍋、特色餐館類這種體系複雜的大型餐飲品牌，滷味鴨製品品牌的產品相對單一，服務流量也相對簡單，產品與服務更容易實現標準化，因此開放加盟也會相對容易管控。
絕味的擴張模式就主要以加盟為主，其加盟渠道的銷售占據公司主營業務收入的90%；而煌上煌則直營與加盟並行，結合了直營連鎖、特許經營連鎖和經銷售商三種經營模式。
與二者不同，周黑鴨堅持直營。
19年上半年財報顯示，周黑鴨營收16.26億，毛利9.09億，凈利2.24億，共1255家門店；絕味營收24.9億，毛利8.52億，凈利3.96億，共10598家門店。從數據可以看出，就單店創收來說，周黑鴨遠高於絕味，直營帶來了更大的毛利率，卻也變相提高了公司的營業成本，在一定程度上擠壓了企業利潤。
據公開資料顯示，開一家周黑鴨門店大概需要12萬元左右、招募2至3名店員，平均2個月內實現收支平穩，半年內收回投資。
然而就目前全球經濟發展放緩、我國經濟增速觸底的大形勢而言，並不利於周黑鴨的擴張。1255家自營門店究竟要投入多少成本？是否每一家店都能在半年內盈利？這些問題都限制了周黑鴨「開疆拓土」的腳步。
周黑鴨似乎也意識到了這一點。
在19年半年報中鬆了口，首次提到了「特許經營模式」，表明了其想要打破過去堅持的直營模式，學習絕味與煌上煌，通過直營結合其他經營模式爭取更多的市場份額。然而市場不容許半點遲疑，絕味與煌上煌早已跑馬圈地，周黑鴨此時改變戰略方向能否打破窘境，迎頭趕上？
另外坊間還傳聞，周黑鴨老闆無心做企業，減持股票發大財，早早就移民並將資產轉移到了海外。調查顯示，周黑鴨創始人周富裕與唐建芳夫婦，於2018年12月18號將所持的公司股份存入海外註冊的家族信託，總估值6億美元，約合人名幣41.4億。
事實上，無論哪種經營模式，直營或加盟，沒有絕對的優劣之分。重要的是企業創始人扎紮實實匠心做企業，在特定的時期運用合適的經營手段，而不是讓企業脫離生產屬性，淪為資本的工具。