01
眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了！
剛剛，港交所傳來大消息，上市公司輝山乳業，被強制退市了。
是的，你沒看錯，就是那家遼寧在香港上市的輝山乳業。
據其官網介紹，2013年9月在港股上市後，輝山乳業「全球發行額13億美元，躋身有史以來全球消費品公司首次發行前十名，上市首日市值近400億港元。」
然而，在兩年前的2017年，這家看似紅紅火火的企業，突然被做空機構渾水盯上了，1小時暴跌85%，320億市值灰飛煙滅，僅剩56億港元，創港股歷史最大悲劇！
來欣賞一下這個壯觀的股價圖，跟瀑布一樣。
此後，輝山乳業一直停牌至今，可惜，龜息神功沒能拯救它，輝山乳業最終還是逃不脫退市這一刀！
令人唏噓的是，輝山乳業的老闆楊凱，還曾一度是遼寧首富，2016年曾以260億身家，登上了胡潤百富榜，排在第66位。
從一無所有的回城知青，到企業老總，再到遼寧首富，楊凱一路走了29年時間，堪稱一部勵志故事。
在首富的這個神壇上，楊凱僅僅呆了不到一年時間，屁股還沒坐熱，就從一頭跌落，成了「老賴」（被執行人），
一朝夢醒，萬物皆空！從「首富」到「首負」，只用了90分鐘的時間，真可謂其敗也忽焉。
辛苦創業30年，一夜之間重回艱辛，讓人一聲嘆息。
02
輝山乳業，可謂中國部分上市企業的一面鏡子，是一個「高槓桿+企業過快擴張=資金鍊爆雷」的典型悲劇。
近年來，陷入資金鍊危機不少，無論是大名鼎鼎的浙江金盾集團近百億元債務爆雷，董事長周建燦墜樓自盡的故事，還是浙江女首富周曉光的新光集團，突然被曝出數十億債務違約，企業陷入流動性風波，都讓人唏噓不已。
這些出問題的企業，有一個共同的特點，自我造血能力不足，資金槓桿過高，戰線拉得過長，最後資金鍊出了問題崩盤。
1、槓桿太高：如果仔細扒開看，原來，輝山乳業就是個「債罐子」，借錢手段讓人眼花繚亂，是瘋狂借貸的高槓桿之罪，將公司最終推入深淵。
如果說渾水的做空報告是輝山乳業股價暴跌的導火索，那公司負債太高，債台高築，導致資金鍊斷裂，則成為壓倒這一切的最後一根稻草。
股價暴跌之前，輝山乳業被看做是財大氣粗的代表。輝山乳業官方信息顯示，該公司是東北地區最大的奶牛養殖企業，擁有近50萬畝苜蓿草及輔助飼料種植基地、年產50萬噸奶牛專用精飼料加工廠、超過20萬頭純種進口奶牛、82座規模化自營牧場以及6座現代化乳品加工生產基地。
在那時，便宜的資金如潮水般湧來，輝山乳業真是鑼鼓喧天，鞭炮齊鳴，紅旗飄飄，人山人海呀！
據報道，2017年3月30日，輝山乳業上市公司體系的負債，就已經達140億元，非上市公司體系負債則可能達300億元。
然而，槓桿過大，負債太多，一旦遇到某個環節變現不順利，就會影響全局整體的資金鍊。
被輝山乳業拉下水的，至少有70多家債權人，除了23家國內主要銀行，還有十多家融資租賃公司以及部分P2P、私募機構，他們都 被捲入輝山乳業的債務危機。
就這樣，高負債，成了懸在輝山乳業頭頂的一把利劍，隨時可能落下，導致企業資金鍊斷裂，從而引發多米諾效應。
2、企業實行多元化發展、瘋狂擴張，在「大躍進」式的產業布局中，逐漸面臨現金流萎縮、資金鍊緊繃的窘境，最後徹底崩盤。
熟悉輝山乳業的人都知道，這家企業是靠做液態奶起家，但發展到後期，輝山乳業遭遇了銀根放鬆、資金寬裕時候，和很多企業一樣，也沒有抵禦住金錢的誘惑，盲目擴張。
資金鍊斷裂的原因，可以部分歸結為輝山乳業步子邁得太快。為了構建全產業鏈，輝山在上市後在土地、物業、廠房、設備以及奶牛方面投入了重金。
但是，本身乳業上游的投資回報小而慢，是一個長期的過程，需要多年才能回本，而下游建工廠和投資市場都需要大量資金投入，用上游養下游難度很大，所以資金鍊緊張。
但主業擴張太快，絕不能解釋輝山乳業的崩盤。因為，隨著便宜資金的湧入，輝山乳業最後，其實是背棄了自己的主營業務，幾乎把好好養奶牛、產牛奶，棄置不顧了。
看吧，這是「渾水」使用無人機拍的輝山養牛場的照片顯示養牛場的屋頂都破了。
講真，獐子島的深海扇貝數量或許的確難以確認，但是陸地上的動植物真是分分鐘被盤點清楚啊。
渾水的調查持續好幾個月，共訪問了35個牧場，5個生產設施基地和2個完全沒有建設跡象的生產基地。
有些房頂已經生鏽。
正因如此，渾水先後發布兩份做空報告，將輝山乳業稱為「騙子」，並宣布：該公司估值實際接近零。
看到這裡，估計很多人會發出靈魂一問：借了那麼多錢，自家的養牛場卻破破爛爛，那這錢用哪去了？
據坊間報道，是被老闆楊凱轉移去炒房了，結果沒想到，在東北地區人口流出、經濟下行的大背景下，遼寧房子的流動性不行，房地產投資項目收不回來錢，成為壓垮資金鍊的最後一根稻草。
真是活久見，過去各路上市公司都是賣房沖利潤保殼，第一次見到炒房把整個公司虧掉的。
在資金面寬鬆時過高加槓桿仿佛一種吸毒，吸毒一時爽，然而總有一天要遭遇戒毒時刻，一旦資金寬鬆局面發生變化，資金鍊繃緊，流動性就可能出現問題，那是錐心刺骨的痛。
高槓桿必然帶來高風險！
出來混，早晚是要還的！
03
經濟周期里的復甦、繁榮、衰退、蕭條，就像天氣里的春、夏、秋、冬一樣遲早會來，歷史不會重演，但會驚人的相似。
要判斷一家企業是否是一個穩定和成熟的企業，首先要觀察的是，它在過去遇到兩三次經濟危機、行業危機中的表現如何，它是怎樣渡過成長期中必定會遭遇到的陷阱和危機的。
歸根結底，對一個企業家來說，一時烈火烹油式的發展也許並不是最難的，超越鬆緊牛熊、穩健發展、基業長青才是真本事。
其實，很多人在做投資或者做生意的時候，當遇到上升周期時，往往不注意控制槓桿率，不注意資產安全性，不注意流動性，只盯著收益率，一門心思往前沖，只攻不守。
這種人發財靠運氣，虧錢靠實力，一遇到黑天鵝或者經濟不好的時候，就可能在烈火烹油之後，突然全面崩盤。
而那些能夠穿越周期、活下來且活得好的企業，必然是那些在晴天裡修屋頂、安全邊際意識極強的企業。比如騰訊，華為。
馬化騰說過：「騰訊離倒閉只剩6個月，有危機感才會有勝算。」正是有這一份危機感，騰訊才會緊跟用戶的需求變化而轉型。很難想像，如果微信不是騰訊內部賽馬做出來的，騰訊現在會變成怎樣呢。
任正非就曾多次說：華為離死亡，可能只有一步之遙！在捷報頻傳的日子裡，他反而在內部講話中反覆提醒道：
金融危機可能即將到來，一定要降低超長期庫存和超長期欠款。
以前我們的貨款記錄不清晰，客戶來還欠款時，我們還莫名其妙，連合同和欠條都找不到了，如果客戶不還錢，多少預備金都付諸東流。
不僅如此，華為還花了很大的價錢，從國外引進了八隻黑天鵝，放在公司園區的湖裡。
華為就是用這種方式以警示大家：在一個不確定性的世界，黑天鵝時刻可能飛出。只有時刻保持敏銳和危機意識，像才能生存下來。
馬雲說過這樣一段話：「今天很殘酷，明天很殘酷，後天很美好，但很多人死在了明天的夜裡。」
要長長久久地活下去，請牢記：周期為王，安全邊際！
祝福中國企業家們！