新浪財經 楊希

　　2020年1月1日下午，央行決定於2020年1月6日下調金融機構存款準備金率。央行有關負責人表示，此次降准釋放長期資金約8000多億元。

　　其中，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元。

　　央行稱，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

　　央行表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，激發市場主體活力，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

為何此時降准？

　　央行表示，此次降準是全面降准，體現了逆周期調節，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支持實體經濟的資金成本，直接支持實體經濟。

　　為何新年第一天就宣布降准？中信證券首席固收分析師明明對新浪財經表示，主要有兩方面原因。2019年12月23日，李克強總理表示國家將進一步研究採取降准和定向降准、再貸款和再貼現等多種措施，推動小微企業融資難融資貴問題明顯緩解。在國務院大的安排之下，央行結合逆周期調節需要，實施了本次全面降准。同時今年元旦和春節時間上較為臨近，流動性需求較為集中，央行較早的開展降准政策有助於平穩的度過今年春節流動性的階段缺口。

　　中信建投首席經濟學家張岸元表示，此次準備金率的普降具有必然性，多數市場機構都已有預測。從經濟運行看，2019年一季度GDP增速為6.4%，基數很高；今年一季度如果政策不發力，增速很可能回落到6%以下。去年底，財政陸續提前發行專項債，加快項目單位資金到位，就是希望儘快轉化為一季度GDP的工作量，在此過程中，貨幣政策一定需要配合。

未來是否仍有空間？

　　央行有關負責人表示， 此次降准與春節前的現金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，保持靈活適度，並非大水漫灌，體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度，穩健貨幣政策取向沒有改變。

　　張岸元指出，從貨幣政策空間看，我國目前銀行存款準備金率加權約在10%左右，不僅遠遠高於發達經濟體的水平（如，美國大約不到2%），同時也遠遠高於我國歷史上類似經濟增速時期的準備金率水平。定向降准固然必要，但普降同樣不可少。類似普降年內應不止一次。

將便宜的資金還給商業銀行

　　此次降準是否有利於緩解小微、民營企業融資難融資貴問題？央行有關負責人指出，在此次全面降准中，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利於增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。同時，此次降准降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業融資成本。

　　央行有關負責人指出，此次降准增加了金融機構的資金來源，大銀行要下沉服務重心，中小銀行要更加聚焦主責主業，都要積極運用降准資金加大對小微、民營企業的支持力度。

　　張岸元表示，必須考慮準備金政策對商業銀行利潤的影響。當前重要政策方向之一是要壓低貸款端利率，降低實體經濟融資成本。在此過程中，商業銀行必須有自己的利差空間，這就要求最好是貸款端與存款端利率對稱下行——這一點在利率市場化條件下顯然難以實現。存款準備金是商業銀行吸納的儲蓄存款，原本就是商業銀行的資金，央行收取後給的存款準備金利率遠遠低於市場存款利率，這無形中加大了銀行的經營成本。通過普降，將此部分最便宜的資金還給商業銀行，有助於降低商業銀行負債成本，保持適當的盈利能力。

有利資本市場進一步恢復

　　針對本次降準的影響，國泰君安證券研究所全球首席經濟學家花長春對新浪財經表示，此次降准可降低銀行成本，增強貨幣傳導能力，有利於經濟進一步企穩。與此同時，將有利於資本市場進一步恢復，債券市場保持平穩，股票市場延續春季躁動行情。

　　花長春表示，首先，此次降准將釋放長期資金約8000多億元，支持專項債發行，春節流動性需求和年後企業繳稅需求。其次，可降低銀行成本，可以增強貨幣傳導能力，有利於經濟進一步企穩。降准可以節省銀行資金成本約150億元，可以增強向企業、居民傳導，有利於投資、消費和生產進一步企穩。第三，有利於資本市場進一步恢復，債券市場保持平穩，股票市場延續春季躁動行情。

　　「此次降准呵護資金面，助力地方債發行，有利於經濟企穩，並增強投資者信心，支撐權益市場中樞向上抬升，逐漸形成慢牛格局。」花長春表示。