為何中國股市股價很低了，大股東卻還要紛紛減持？

公司經營出了問題，或者是個爛攤子，大股東心裡是最清楚的，倘若大股東對公司的前景比較悲觀，認為股價還會跌到更低的位置，他們就會拋出手上的股票。2018年，隨著市場持續下跌，股權質押的風險暴露出來，部分上市公司的大股東質押達到了平倉線，被券商強平了一部分股票。如果股權質押風險大範圍爆發，遭殃的不僅是股市，還有實體經濟，所以國內的高層十分重視，重要的人物紛紛出面稱全力支持股市，救市措施相繼推出，政策底在這種強有力的支持力度之下形成了。多個地方的政府積極幫助遇到資金周轉困難的上市公司，比如地方國資積極入股、提供紓困資金、向國資平台質押股權不設平倉線、低利率發債等，但是，卻有上市公司的大股東利用國資援助的機會公告減持計劃，引起市場熱議。其中，某家上市公司，獲得了國資的援助款項1000萬元，500萬已經到手了，還有500萬也即將發放，但三大股東偏偏在這個時候發布清倉減持的公告，這樣的做法讓投資人心寒！

我們要明白兩個道理：其一大股東所持有的是原始股，原始股遠遠比二級市場的成本低的多，大股東什麼時候減持都是賺錢的;其二股價你看著是低位，其實是高位，新低不斷的個股就是這種情況，看是低位回頭一看高位還被深套;大股東是最了解自家股票，如果真是底部大股東會減持跟錢過不去嗎?

原因如下幾點：

(1)根據我們證券法大股東減持規定，大股東減持本公司股份要提前事前公告，不能先斬後奏;大股東在股價低位時候公告減持計劃，目前是股價處於低位，也許大股東提前公告為的就是後期幾個月減持套現做準備，說不定接下來幾個月就會啟動一波拉升，剛好大股東已經提前公告減持機會，股價拉高後可以順利高位套現。

(2)大股東急需錢，所以不管股票股價處於什麼位置，只能通過股票套現來救急;火燒眉毛時候的大股東是要錢不要籌碼，只要能成功套現就是好事;所以不管股價處於高位還是低位，都急需套現。

(3)股票有潛質利空消息，大股東對上市公司是最清楚不過的了，公司有什麼潛質風險大股東最清楚，所以有些大股東在上市公司大利空，沒有爆發之前減倉套現，避免大利空出現後所持有的市值虧損更加大。當前股價在二級市場看著是低位，等大利空出現後股價大幅殺跌低位又成高位了，大股東先知先覺的跑了先;

(4)大股東對本公司未來發展不看好，公司業績一直在走下坡路的股票，導致股價不斷的陰跌出現;而大股東對於公司業績提升沒有信心，只能想辦法把二級市場的股份兌現了再說，不然等公司業績出現大幅虧損的時候股價會跌的更多，所以會提前減持。

總之股票出現大股東公告減持計劃的不管是什麼原因，就連大股東對公司股票都不看好的話才會出現減持，除非一種就是大股東遇到困難急需錢的那種情況外，其他都是謹慎大股東減持所帶來的風險;(不要跟我講故意砸盤吸籌之類的，因為我不做賭徒)我們作為散戶儘量遠離有大股東減持計劃的股票。

股價處於低位，大股東卻發布減持公告，對於這樣的上市公司，我們就要注意了，往往在未來一段時間都難以獲得超額收益。價值投資者直接把這類個股從自選股剔除出去，原因很簡單，大股東都對公司的未來持有懷疑的態度，那這家公司的投資價值在哪！此外，大股東如果是對投資者認真負責的，相信未來公司的成長能給投資人帶來回報，就不會在低位減持股票。因此，我們要睜大眼睛來選擇標的，歷史上存在多次大股東減持行為的，對其投資價值就要大打折扣了。

A股，就是價值投資的天堂

為什麼這麼說呢？

原因有三個：

1、A股年輕。中國的資本市場才剛剛不到30年，和歐美動輒上百年的金融市場歷史相比，A股還處於嬰兒階段。我們應該慶幸，我們生活在現在的中國，能夠親眼目睹並且親自參與A股的發展和成長。更應該慶幸，中國資本市場特別是投資者的不成熟，給了我們巨大的投資溢價空間和廣闊的投資機會，因為只有更多的非理性投資者，才能給與更多非理性的追漲和割肉。而價值投資的逆向投資思維恰恰是追跌殺漲，下跌中給了我們更多更便宜的好股票，上漲中給了我們更高的賣出價格，獲得更多的利潤。

2、A股牛短熊長。正是由於第一個原因，也進一步造就了A股牛短熊長，波動巨大的特徵。把A股時間拉長來看，波動十分明顯，就像人的心電圖一樣，七八年的橫盤大跌，然後一個陡然上升，再突然墜落，接著多年的橫盤大跌。雖然像美股一樣的慢牛是監管方一直希望的股票走勢，可是A股投資者的瘋狂和恐懼，每次都將慢牛變快牛，快牛變瘋牛，最後集體踩踏，一地雞毛好多年，在低位又不斷割肉絕望離場。這種跌長漲猛的市場特點就是價值投資者的天堂，因為漫長的大跌，可以讓價值投資者不斷的遲到更多更便宜的優質股票，而在吃飽後的大漲，又給了價值投資者超高位賣出獲利的機。而這種市場又非常適合於長期價值投資具體方法：指數基金定投。

3、中國經濟的巨大發展潛力。在價值投資者看來，買股票就是買公司，很多人說投資就是賭國運，倒不是要說的這麼高，但中國經濟未來一定是不斷發展的，而最具經濟代表性的就是A股的上市公司，特別是滬深300為代表的大盤藍籌公司。查理芒格說過，股票的收益率長期趨向於公司運營的收益率。而中國經濟，中國好公司大公司的強大發展潛力和確定性就是我們價值投資的長期信心，因為股價會出現波動，但最後一定會趨同於公司的內在增長，價值投資的本質就是買入低估的好公司，長期持有，高估賣出。經濟企業不斷的發展，正是我們長期持有的信心來源。

A股價值投資將跑贏長期投資

在今天的市場中,特別是在兩年的市場中,增長投資已經變得流行,後來,它已經演變為趨勢投資和動力投資。那麼長期價值投資是否過時?它適用於中國市場嗎?

在A股市場,有許多短期投資行為。事實上,A股市場仍然適合長期投資。在老鄧看來,長期價值投資可以為A股市場的投資者創造非常高的回報。在未來兩年,如果平均回報,價值投資將遠遠好於增長投資。首先,從統計結果來看,A股市場是長期投資的沃土。中國是一個增長型經濟體,在這種情況下,它需要以增長為導向的投資,但價值投資回報率更高。我們做了一個統計。在2005年至2014年的10年間,所有A股的算術平均值(無論股票的權重如何,無論大盤小盤股),復合年回報率達到驚人的22.7%,這是在與巴菲特形成對比。它也很高。其次,堅持A股投資風格的價值可以擊敗市場。 A股根據市場價值分為4股,靜態PE也分為4份,獲得16個組合。在16種組合中,估值和市場價值在後一季度均為小值。股票方面,所有在第一季度的大盤成長股市場,數據顯示價值投資優於增長投資,它將幫助您進一步克服市場基礎上的市場勝利指數。

由於各種原因,之前的價值投資在A股市場處於非主流地位。這也導致了這樣一個事實,即雖然長期價值投資在A股市場上運作良好,但用這種方法賺錢的投資者卻很少見。老鄧表示,目前A股的長期價值投資已具備處於有利地位的條件。隨著時間的推移,過去幾年的投資回報率可能並不理想,但從平均回報的角度來看,可能會有超額收益。位置和外部環境正在改善。人員和機構投資者的隊伍不斷增長。總的來說,長期價值投資對A股發展具有良好前景,可以在未來幾年內完全分享中國牛市的業績。

老鄧將長期價值投資的原因分為六個方面:一是監管不斷加強;二是登記制度改革加大了退市的實施力度;第三,混合所有制促進了上市公司治理結構的完善;通過行政干預減少業務運營,鼓勵兼并和收購以及資產重組;第五,關注長期投資的機構投資者正在增加;第六,完善個股選擇權和其他多元化套期工具。

消除對價值投資的誤解——為價值投資正名

1、價值投資無往不勝/落後時代。這是兩個極端，也是對價值投資最大的誤解。任何事物都有正反兩面。價值投資既不是神一般地存在（無往不勝），也不是走向沒落（落後時代）。而是正確的時候做正確的事。價值投資隨著環境發展，不斷進化，只有適應當時環境的價值投資，才能發揮出驚人實力。而時間將是價值投資的「驗鈔機」，真與假，成與敗，至少十年才能逐漸看清。

2、價值投資就是買白馬股、藍籌股。這也是一大誤解。說簡單點，價值投資就是三個圓重疊的那一部分（只有一小部分重疊）。看那些藍籌股業績不及預期大幅下跌（也許以前太樂觀了，給的估值過高），那些白馬股就接二連三爆雷（有外部因素，也有自身因素），但真正的價值投資，卻是可以穿越牛熊（不代表不會下跌，甚至是大幅下跌），經受考驗（外部和內部，包括人的偏見）。

3、價值投資就是主動買套，長期不管。話是沒錯，可是這有一個前提的，就是投資必須是「好股」，有「價值」。否則就成了「追高滿倉中石油」那個笑話了。另外，當發現「價值股」喪失競爭優勢，或自己看走眼時，要堅決賣出，無論是賺是虧。

4、價值投資就是買低價股，低估股，淘便宜貨。這是價值投資鼻祖格雷厄姆的常用手法，但也是有前提條件的，是適應當時大蕭條背景下的。死搬硬套又不求甚解，只恐「畫虎不成反類犬」。

5、價值投資就是與眾不同，跟別人對著干。價值投資的出發點是「價值」，之所以行為與眾不同，但那是「獨立思考」，「客觀分析」後的結果，並不是「為了不同而不同」。

6、價值投資很複雜，要很高學歷，很專業的知識。其實價值投資很簡單（它的理論），但並不容易（知行合一者寡，還要自己用理性和感性做鬥爭）。只要你是消費者，用你細緻的觀察，嚴謹的邏輯分析，配合長期的財報數據就能選擇消費股。當然，如果有專業知識，在相關專業里，擁有更多優勢。

7、學會價值投資就能賺錢。當然不是。你覺得會，是否真的會？就算真會，能不能免疫市場上的「噪聲」，做到「不忘初心」？

8、價值投資只賺企業（業績）的錢。當然不是，有時「市場先生髮神經」，要給你送禮，哪有拒之門外的道理？但是這種「戴維斯雙擊」是可遇而不可求的。所以大部分時間還是賺企業（業績）的錢。千萬不要讓「神經錯亂的市場先生"把你自己搞得"神經錯亂」，誤把「炸彈」當禮物收下

存在即是合理,所謂意外皆是心理

價格的每一次波動從來都沒有意外，它始終是自然的，始終是合理的，這句話可能我們開始投身交易的時候就會聽說，但是要真正的學會，可能要用上整個交易生涯，不論是美國股市1929年大崩盤，還是中國A股從六千點跌倒一千八百點，即是你可以說它不合理，但他確是自然的。

所謂的意外，往往在於交易者按照自己的想法開倉進場交易，但是盈利的想法沒有實現，所以，獲大利的目的沒有順其自然的實現，虧損就變成了意外，人不能上都不喜歡認錯，所以交易者都不喜歡虧損，無論是外在的物質方面，還是內在的心理層面，但是，虧損卻很喜歡交易者，確切的說是很喜歡交易者的貪痴嗔。

交易者在入市之初習慣了主觀交易和情緒交易，也是人性中貪嗔痴體現的最為淋漓盡致的時候，所謂主觀交易是指有了看漲的想法之後，就會找各種各樣的支持自己觀點的理論指標來說服自己是對的，而不是說是根據指標的走勢來定漲跌的預期；所謂情緒交易最典型的就是多單砍了反手空單進，或者空單砍了反手多單進。

這兩種交易方式都是典型的「我執」，很多人曾經研究過怎麼樣跳過這一步，直接過渡到客觀交易，比如尋求程序化交易，但是結果並不怎麼樣，大概是因為經歷是智人本領進化的必然程序。大概很多交易者以為利潤是慾望的產物，但是實際上天平的一邊是利潤，另一邊則是風險，承擔了風險才會獲取利潤，而不是想要獲取利潤了就會獲取利潤，這是非常典型的「做」與「想」的問題。

交易的過程是最能展現心理活動的過程，很多交易者會因為價格太高不敢買，反而熱衷於做空，會因為價格太低不敢賣，反而熱衷於抄底，這裡面矛盾的點在於我們認為的太高或者太低往往是基於我們認為「合理」的價格之外的，而不是市場本身走勢合理之外的，所以六千點跌倒四千點的時候，很多交易者覺得跌的已經夠便宜了，可以進場抄底了，當這種主觀的交易思維始終是交易的依據的時候，整個交易也是種被困在了一種近似於賭的場景裡面。

貪嗔痴會讓交易者變得像賭徒一樣瘋狂，也會讓交易者變成唯唯諾諾的膽小鬼，這都會讓交易過程變得特別極端，能做的交易，和想做的交易是完全不同的兩種交易觀念，市場從來都不會去考慮你今天是該高興，還是沮喪，也不會體諒你的情緒波動，對交易者來說，盈利的部分自己決定不了，想要賺100個點也許市場只能給60個點，學會及時落袋為安，不執意要求那100個點是交易者能不能走的更遠的關鍵；但是交易者可以決定的是虧損，你只想虧20個點，市場就不會讓你虧100個點，有意思的現實是往往我們制定好了虧20點的策略，最好卻止損了100個點。

克服心理恐懼或者貪婪最好的方法是規則，規則在開始的時候可能會是一些具體的開平倉策略，慢慢的隨著時間的推移會變成一種交易理念，有規則，但是一種近乎於無規則的自由，在很多交易者看來這是矛盾的，但這更是一種無招勝有招的境界。

當然，規則制定了以後，執行力又是一個更高的要求。

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