本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報道
近日，由寧波銀行擔任牽頭主承銷商及簿記管理人，南京銀行、江蘇銀行、郵儲銀行、建設銀行、北京銀行擔任聯席主承銷商的全國首筆混合科創類REITs（不動產投資信託基金）在銀行間債券市場發行。
銀行間類REITs是交易商協會為暢通投融資良性循環、支持資產證券化創新發展、助力企業盤活存量資產而大力推進的產品之一。
中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平在接受《中國經營報》記者採訪時指出，混合科創類REITs 可以盤活存量資產、優化發行主體資產負債表，並將募集資金用於高新科技企業的培育，形成滾動投資科創企業的良性循環。不過，其難點主要在於底層資產的選擇、交易結構與發行條款的設計，發行後管理工作也相對複雜。
盤活企業存量資產
由寧波銀行牽頭主承的全國首筆混合科創類REITs，發起機構為無錫產業發展集團有限公司，項目總規模9.8億元，優先級票面利率3.29%，全場2.25倍，創2023年以來銀行間類REITs優先級票面利率新低。在資金投向上，本次類REITs募集資金將用於具有示範效應的重點集成電路項目。
寧波銀行相關業務人士表示，該項目申報受到了無錫市各相關部門的大力支持，項目從啟動到報會僅20個工作日、報會至完成備案僅24個工作日，也體現了中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱「交易商協會」）對於類REITs產品「綠色通道、即報即審」的支持力度。在這一過程中，寧波銀行響應政策號召，幫助企業搭建完整的底層資產架構，打通資產評估、權益轉讓、發行認購等重點環節，通過合規創新的金融產品，持續服務實體經濟。
值得一提的是，這是銀行間債券市場發行的全國首筆混合科創類REITs。
今年6月，交易商協會發布《關於進一步發揮銀行間企業資產證券化市場功能 增強服務實體經濟發展質效》（以下簡稱「《通知》」）提出推進不動產信託資產支持票據（銀行間類REITs）業務。《通知》提出，要從三個方向提升服務實體經濟精準度：
一是服務科技型企業提升效能。支持不同發展階段的科技型企業使用戰略性新興產業和高精尖產業的專利權、商標權等存量智慧財產權為標的資產，以智慧財產權質押貸款、許可使用費及融資租賃等多種模式開展證券化融資，為科技型企業提供多元化接力式金融服務，積極探索交易結構和模式創新，盤活企業無形資產，加快創新價值流動。
二是創新民營小微企業盤活存量方式。鼓勵以支持民營和中小微企業融資所形成的微小企業貸款債權、融資租賃債權、保理融資債權、應收帳款等作為基礎資產發行銀行間企業資產支持證券。鼓勵以上海票據交易所供應鏈票據作為基礎資產發行資產證券化產品，盤活票據資產，引導債券市場資金加大對民營、中小微企業支持力度，服務核心企業等提高融資能力和流動性管理水平，暢通和穩定上下游產業鏈條，紮實推進保供穩鏈工作。
三是支持優質資產管理公司盤活低效資產。鼓勵和支持優質資產管理公司等以不良資產收購、實質性重組等方式形成的資產開展證券化融資，促進閒置低效資產轉型優化，提升低效資產的盤活價值。
如何吸引更多投資者參與？
混合科創類REITs 是混合型科創票據與類REITs 產品的結合體，如何推進混合科創類REITs 快速落地是業內關注的話題。
IPG（環業投資集團）中國首席經濟學家柏文喜告訴記者，混合科創類REITs 通過減少資金占用，加速資產變現以及增強金融機構參與程度等方式來解決科創企業的融資難題，具有很大的市場空間。
「在實際操作中，混合科創類REITs在銀行間債券市場發行存在流動性、資產流動性以及投資人結構等問題難點。」柏文喜表示，具體來說，如果一個項目的投資者以機構投資者為主，可能會產生較強的贖回意願，但由於混合科創類REITs在滿足投資規模的前提下允許適度減持其他金融工具的占比，在某種程度上，對於資金的流動性可能會造成壓力。
中關村物聯網產業聯盟副秘書長、「專精特新」企業高質量發展促進工程執行主任袁帥指出，混合科創類REITs在銀行間債券市場發行重要面臨三個難點：一是資產評估的複雜性，混合科創類REITs的資產通常包括科技類資產和房地產資產，這兩類資產的評估方法和標準存在較大差異，需要進行分別評估，這增加了評估的複雜性和難度；二是信息披露的要求高，混合科創類REITs涉及科技類資產，需要披露更多關於科技類資產的信息；三是市場接受度不高，混合科創類REITs是一種新型的金融產品，其市場接受度相對較低，投資者對這類產品的認知度和理解度有限，可能會影響其投資決策。
那麼，金融機構如何進一步推動混合科創類REITs的發展？
柏文喜指出，當前，交易商協會已經大力推進混合科創類REITs的發行和推廣工作，包括但不限於降低准入門檻、簡化審批流程、優化稅收政策等。銀行作為混合科創類REITs的承銷商，需要積極組織投資者參與投資，提高市場的活躍度，首先在宣傳方面，為了支持混合科創類REITs的發展，銀行需要加強市場宣傳，提高公眾對這類產品的認知度；其次，在業務方面，銀行可以繼續優化產品結構，提升服務效率，加強風險控制，確保投資者的合法權益，積極探索新的商業模式和盈利模式，以適應市場的發展變化。
袁帥建議，銀行作為混合科創類REITs的承銷商，應提供專業的投資建議，銀行需要提供專業的投資建議，幫助客戶理解混合科創類REITs的投資價值和分析風險；協助客戶進行科技類資產的評估，並提供相應的技術和資源支持；組織路演和推介活動，吸引更多的投資者參與REITs的投資。
（編輯：朱紫雲 校對：翟軍）