本報記者 吳靜 盧志坤 北京報道
臨近12月底，在珠海萬達商管上市對賭大限將至之際，萬達集團宣布迎來了新投資人。
根據其12月12日公告，萬達已與此前的投資者——太盟投資集團（PAG）簽署新投資協議，PAG將攜其他投資者對珠海萬達商管進行再投資。
萬達此次「絕處逢生」所付出的代價不小。今年以來，為解決密集到期的債務兌付問題以及上市對賭協議，萬達已多次通過減持、轉讓萬達電影（002739.SZ）股份，並出售或計劃出售部分萬達廣場兌換流動性。而此次獲得PAG及其他投資者的再投資後，萬達在擬上市平台珠海萬達商管的直接持股比例也將減少近30%。
這也是自2017年後，萬達規模最大的核心資產出售動作。當年，萬達將大部分酒店和文旅資產出售給融創中國和富力集團，此後公司旗下核心資產主要為萬達電影和萬達廣場。
上市危機暫緩
12月12日，萬達集團官網發布公告，已與投資人之一的PAG簽署新投資協議。
據最新的公告，PAG將聯合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時，經大連萬達商管贖回後，對珠海萬達商管再投資。
珠海萬達商管現有投資人於2021年8月對其投資額約為380億元，其中PAG的投資額約為28億美元（約180億元人民幣），現有投資人在原投資安排中享有到期贖回權。
按照新簽署的投資協議，大連萬達商管持股40%，為單一最大股東，PAG和數家現有及新進投資人股東參與投資，總計持股60%。
而根據此前招股書披露，大連萬達商管在珠海萬達商管的直接持股比例為70.15%。萬達方面並未透露將有哪些新進投資人參與投資。
公開信息顯示，PAG是一家專注於亞洲的私市股權投資公司，業務板塊包括私市股權、不動產及信貸與市場的投資。對於此次具體投資額度，PAG和萬達方面均未披露。
據了解，珠海萬達商管是大連萬達商管旗下商業中心輕資產運營管理的唯一業務平台，於2021年3月下旬成立，隨後即向港股衝擊上市，但其上市之路一波三折。
2021年7至8月份，珠海萬贏、大連萬達商管及珠海萬達商管與騰訊、阿里、碧桂園、PAG等22家投資者簽訂股份轉讓協議並設立了對賭協議。
招股書顯示，大連萬達商管引進的前述22家機構投資人合計持股約21.17%，其中，PAG持股比例總計為9.9999%，為其中持股比例最高的投資者。這次戰投使得珠海萬達商管獲得約380億元的融資，為其後續規模拓展提供了資本。
根據當時的對賭協議，若珠海萬達商管2023年年底前未能成功上市，22家投資者可要求萬達按照8%的年收益率，回購總額300億元的股權。
此前，珠海萬達商管已四度遞交招股書，第四版招股書的有效日期截止時間是2023年12月底。
今年下半年以來，萬達與上述投資人就對賭協議的協商消息頻頻傳出。11月15日，據彭博社消息，珠海萬達商管擬向投資者在四年內分期償還300億元股權回購款，同時提供珠海萬達商管超過20%的股權作為抵押。不過，這一初步建議當時並未被投資者採納。
對於此次獲得PAG的再投資，萬達方面表示，後續將與PAG及其他重要股東一起，進一步優化公司法人治理，保持管理團隊穩定，共同支持公司的長遠發展。
根據招股書披露，截至2022年年底，珠海萬達商管管理472個商業廣場，在管建築面積達6560萬平方米；有181個儲備項目，包括163個獨立第三方項目。2020年—2022年，其分別實現收入約為171.96億元、234.81億元、271.20億元；凈利潤分別約為11.12億元、35.12億元以及75.34億元。
萬達電影易主
今年以來，上述對賭壓力以及房地產行業的下行使得萬達集團面臨一定的流動性風險，年內已多次處置資產。
據了解，在2017年出售大部分文旅和酒店資產後，萬達的核心資產主要為萬達電影和萬達廣場。但迫於集團流動性壓力，萬達年內已多次減持、轉讓這些核心資產。
12月6日，萬達公告宣布將放棄旗下萬達電影實控權，交易方為上市公司中國儒意（00136.HK）。
根據當日的公告，萬達電影間接控股股東北京萬達文化產業集團有限公司（以下簡稱「萬達文化」）及其全資子公司北京珩潤企業管理髮展有限公司（以下簡稱「北京珩潤」）、萬達電影實際控制人王健林擬將其合計持有的萬達電影控股股東北京萬達投資有限公司（以下簡稱「萬達投資」）51%股權轉讓予中國儒意子公司——上海儒意投資管理有限公司（以下簡稱「上海儒意投資」）。
在上述公告之前，今年7月下旬，萬達電影間接控股股東萬達文化與中國儒意旗下子公司上海儒意影視製作有限公司簽署了《股權轉讓協議》，萬達文化將其持有的萬達投資49%股權轉讓予上海儒意影視，交易對價為22.62億元。
12月12日晚間，據萬達電影披露，萬達文化、北京珩潤及王健林與上海儒意投資簽署《股權轉讓協議》，擬分別將其持有的萬達投資20%、29.8%和1.2%股權（合計持有萬達投資51%股權）轉讓予上海儒意投資。
據了解，此次股權轉讓價款共計人民幣21.55億元，交易資金來源包括中國儒意實控人柯利明自有資金8.62 億元，以及上海儒意投資擬向銀行申請的併購貸款12.93 億元。
此次交易完成後，中國儒意將全資控股萬達投資，進而持有萬達電影20%股權，取代王健林成為萬達電影實控人。而王健林則將通過萬達文化集團、莘縣融智興業管理諮詢中心（有限合夥）、林寧（配偶）間接控制萬達電影10.9%股權。
作為本次交易交割的前提條件，本次交易的轉讓方已促使萬達商管集團與萬達電影存續的租賃合同剩餘期限不低於10年，且10年租期到期後可續展10年。
萬達電影擁有影視投資、製作、發行、放映及後產品等全產業鏈業務，是國內最大的院線運營商，今年前三季度，萬達電影在國內累計市場份額達16.5%，行業地位穩固。截至9月底，在國內擁有已開業影院877家、7338塊銀幕，其中直營影院709家、6159塊銀幕，輕資產影院168家、1179塊銀幕。
此前，受過快收併購以及疫情因素影響，萬達電影業績波動較大，高管層變動頻繁，2019年至2022年間，僅在2021年實現盈利，當年凈利潤為1.06億元。
今年以來，隨著疫情消散以及影視行業復甦，萬達電影憑藉《流浪地球2》《熱烈》《孤注一擲》等幾部熱門電影的放映，前三季度共實現營收113.48億元，同比上升46.98%，歸母凈利潤11.15億元，是今年上市電影公司里表現最好的一家。
12月13日，萬達電影復牌後迎來一字漲停。
年內已多次轉讓資產
據了解，早在今年3月至7月，由王健林控制的萬達文化和萬達投資，已通過大宗交易以及集中競價方式合計減持萬達電影股份約1億股，預計減持金額超過12億元。
此外，7月10日，萬達投資向東方財富「老闆娘」陸麗麗轉讓萬達電影1.8億股（占萬達電影總股本的8.26%），總轉讓價格約為21.73億元。
加上7月下旬以及12月份公告向中國儒意轉讓股權的價格，年內王健林預計從萬達電影減持約77.9億元。
就在宣布萬達電影即將易主的同時，12月7日，據澎湃新聞報道，珠海萬達商管在和投資人溝通的過程中透露，萬達擬出售旗下位於一、二線城市的萬達廣場以換取流動資金，目前在和險資機構洽談。記者就此消息向萬達方面核實，對方未予置評。
企查查工商信息變更數據顯示，萬達年內已至少出售了5個萬達廣場。5月底，萬達將上海松江萬達廣場、西寧海湖萬達廣場和江門台山萬達廣場三個購物中心出售予大家保險；9月底，廣西北海合浦萬達廣場轉讓給北海當地一家房企；10月份，上海周浦萬達廣場出售予大家保險。
對於萬達出售萬達廣場事宜，廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認為，不排除萬達管理層不看好重資產持有的前景預期而選擇退出一部分。這其中，既有企業自身和行業周期的問題，也有內需消費大環境變化和新興渠道替代的影響。
公開數據統計，2023年，萬達旗下大連萬達商管共面臨154億元境內公開債及4億美元債，合計約182億元公開債的集中到期。通過加強經營性現金流入及積極處置資產等方式，大連萬達商管年內所有公開債均已如期兌付。
11月21日，大連萬達商管對一筆即將於2024年1月到期的6億美元債調整還款計劃，隨後該還款計劃方案獲投資人通過，按照調整計劃，萬達將在一年內分四次還清該筆美元債，避免了單一債券實質違約導致的其他債務交叉違約。
在上述6億美元債還款計劃調整後，大連萬達商管目前還有兩筆美元債分別於2025年、2026年到期，規模均為4億美元。