註冊制
證券法大修，屬於國內資本市場的一件重要事件，這將會直接影響到未來十年乃至更長時間的市場發展命運。
值得注意的是，對於這一輪《證券法》的修訂，耗用了較長的時間，累計修訂時間已經超過了四年。但是，在漫長的證券法修訂過程中，卻積極總結好期間市場大幅波動的經驗教訓，且在市場發展與成長的過程中，不斷總結、不斷新增內容，這也進一步完善了最新修訂的《證券法》內容，讓其更顯得與時俱進，並滿足了國內資本市場的發展需求。
近日，新證券法正式修訂通過，且修訂後的證券法將會在明年3月1日起施行。由此可見，在新證券法正式施行之際，實際上也是國內資本市場發展的新的里程碑。
值得一提的是，從新證券法的內容顯示，最引人關注的，莫過於全面推行證券發行註冊制度。實際上，對於註冊制的改革，近年來早已引起了資本市場的高度重視，且近年來也率先在科創板市場試點註冊制改革，如今科創板市場已經正常運行了五個月的時間。
然而，對於註冊制的改革，市場最大的擔憂，莫過於未來市場存在加速擴容的預期。實際上，作為市場化程度很高的發行制度，註冊制的到來，將會給國內資本市場帶來重要性的影響。具體而言，不僅僅體現在精簡優化證券發行條件、放寬准入門檻等方面，而且還會一舉改變以往核准制模式的運作模式，未來的股票發行也將會更尊重市場、更充分利用市場自我選擇的優勢決定企業的發行成敗。
不過，對於註冊制改革，並非追求一味的擴容，這顯然不是真正意義上的註冊制改革。在註冊制全面推行之際，更需要做好充分配套準備，例如不斷強化信息披露的能力、不斷增強股票市場的優勝劣汰效率、不斷提升資本市場的監管效率及增強資本市場的違法違規成本等。
需要強調的是，在此次新證券法中，還特意把信息披露以及投資者保護設立為獨立的章節，以顯示出其重要的作用。與此同時，還對內幕交易、欺詐發行以及信披違法等處罰成本大幅度提升，以不斷提升國內資本市場的震懾影響力。
很顯然，若缺乏強有力的監管與處罰力度，缺乏了有效的信披機制以及缺乏了有效的優勝劣汰效率等因素，那麼註冊制的改革成果也未必得到實質性的發揮。
縱觀海外成熟市場，註冊制模式促使資本市場的市場化程度不斷提升，且多年來利用了資本市場的直接融資功能，為大量的企業創造出有效的直接融資渠道、提升了融資的效率，進一步降低了銀行間接融資的壓力，且減輕了間接融資的依賴度。由此可見，對於部分海外成熟市場，資本市場的直接融資功能還是得到了充分的發揮，並促使本土市場持續做大做強。
從某種程度分析，充分高效的註冊制模式，不斷提升了海外成熟市場的投資活力，或多或少成為了股市走牛的重要保障。但是，要從間接融資過渡到直接融資，並從本質上減輕間接融資的壓力，這本身並非一朝一夕可以實現的目標。與此同時，在大力發展資本市場、充分發揮資本市場直接融資功能的同時，仍需要注重衍生品市場的發展。當然，如果資本市場的投資活力足夠高效，且市場的直接融資功能得到了充分發揮，那麼資本的風險管理需求也將會進一步提升，並由此促進市場的持續壯大。
與海外成熟市場相比，A股市場正處於註冊制的試點階段。從目前科創板的註冊制試點分析，目前仍處於比較健康的運作過程。緊隨其後的，則是可能推動創業板市場的註冊制改革，循序漸進，逐漸實現註冊制全面推行的目標。
但是，需要注意的是，海外成熟市場全面實行註冊制，一方面在於自身有著良好的發展土壤；另一方面則是在於海外成熟市場在實施註冊制的同時，相應的配套措施卻是非常完善與成熟。舉一個例子，美股市場年退市率最高超過了6%，且違規違法成本非常高昂。相比之下，雖然國內市場的退市率正處於逐漸抬升的趨勢，但與年退市率超過6%的數據相比，A股市場的優勝劣汰效率仍顯偏低。除此以外，因A股市場的特殊發展環境，市場中仍存大量的殭屍企業以及長期虧損的績差企業，但因牽涉到部分地區的就業及經濟發展問題，部分企業卻憑藉著大量的補貼或稅收優惠等因素，卻長期占據了市場的上市資源，由此大大降低了市場的投資活力。由此可見，對於這一問題的長期存在，還是會或多或少影響到A股市場的退市率水平，且在短時間內還是很難得到根本上解決。
A股市場全面推行註冊制度，這是加快接軌海外成熟市場，且加快國際化步伐的重要發展之路，近年來通過循序漸進的形式推行註冊制改革，這也是比較穩妥的做法。如今，新證券法的通過，也是國內資本市場步入成熟化、法治化以及規範化發展的標誌性事件，但是要想實現美股式的長期牛市，仍需要從提升股市優勝劣汰效率、增強投資者保護以及進一步提升市場震懾力等角度下功夫，而並非一味追求擴容的數量與規模。很顯然，就目前看來，A股走向真正意義上的成熟市場，仍顯任重道遠。