賀宛男：A股何時成為有效益的投資市場？

原標題：賀宛男：A股何時成為有效益的投資市場？

賀宛男：A股何時成為有效益的投資市場？

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賀宛男

美歐股市、日韓股市、印度股市迭創新高。本周四美聯儲宣布，本輪不再加息已成定局，明年大機率將啟動降息，人民幣狂拉800多點，一天時間從7.18暴升至7.10，香港股市本周上漲逾2%，可A股市場依舊跌跌不休，問題到底出在哪裡?

根本問題在於，越來越多的投資者開始明白，30多年來，A股市場似乎始終不是有效益的投資市場。

剛剛結束的中央經濟工作會議指出，新的一年，要「激發有潛能的消費，擴大有效益的投資，形成消費和投資相互促進的良性循環」。

2億多股民本是有潛能的消費者，如果我們的股市是有效益的投資市場，就一定能形成消費和投資相互促進的良性循環。

通脹率曾飆升至7.9%，創下近40年新高的美國，疫情期間共有2200多萬人申請失業救濟金，如今為什麼能迎來反轉，一個重要因素是股市大漲引發消費旺盛，連樓市都漲起來了。

令人遺憾的是，A股市場16年來始終在3000點反覆拉鋸，如今已跌破了3000點。

什麼是「有效益的投資」?答案再簡單不過，就是投資本身能帶來效益，賺取盈利。就是投資的對象都是有效益的，同時還能夠產生輻射效應、帶動效應，如能帶動消費，提升信心，帶來滿滿的幸福感和獲得感，從而進一步擴大投資，提升信心，如此形成良性循環。

統計數據顯示，從2015年至2023年上半年，再融資(定增可轉債)從市場拿走9.7萬億元，減持拿走約3.25萬億元，IPO從股市融資2.83萬億元，券商佣金1.82萬億元，印花稅1.52萬億元，這些合計加起來近20萬億元!還不包括可轉債變向取走的資金。

可投資人拿到的現金分紅呢?充其量也就10萬億元吧，大部分還是國有和民企大股東拿走的。

俗話說：千做萬做，虧本生意不做。明知道錢進去的多，出來的少，而且還是無底洞，誰還會傻憨憨地樂此不疲?這正是明知估值已到底部，可股價沒有最低只有更低的底層邏輯。

怎樣才能讓A股成為有效益的投資市場?答案很簡單。變「進去的多，出來的少」為「進去的少，出來的多」。管理部門應控制總量，上市公司每年的分紅+回購，必須大於IPO+再融資+大股東減持套現，至於大多少，至少得讓股民把佣金和印花稅賺回來，即至少大於15%至30%。哪一年年景不好，上市公司分不了那麼多股息紅利，那就減少IPO和再融資，收緊大股東的減持套現。

具體到每一家公司，只有在分紅+回購的金額大於所需要的再融資時，才能實施再融資，大股東才能減持套現。

同時，將那些無效益和負效益的投資對象儘快清退出市場。

當然，變無效益的投資為有效益的投資，說起容易做起難，必須堅持不懈，經過幾年的努力才能見成效。從當前來說，中央經濟工作會議提及的「新型舉國體制」和「新質生產力」，能否對我們的股市有所啟示?

「新型舉國體制」是2021年3月，第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要中提出來的，其要點是「關鍵核心技術攻關」。在A股市場，能否由「國家隊」集中買入能代表「新質生產力」，即以顛覆性技術和前沿技術催生新產業、新模式、新動能的部分優質個股，並且大張旗鼓、堅持不懈，成為真正的「耐心資本」?

高層一再強調「資本市場的樞紐功能」，什麼是「資本市場樞紐功能」?只有將股市打造成為有效益的投資市場，才能激發有潛能的消費，才能實現高質量增長。沒有比股市這個平台更直接更有效的了。

本文由作者首發於金融投資報

編輯 | 龍笑 審核 | 苗曦

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