作者：周繪
出品：全球財說
6月，A股各大指數漲跌不一。
截止6月30日，上證綜指收報3202.06點，全月下跌0.08%；深證成指收11026.59點，全月上漲2.16%；創業板指收2215.00點，全月上漲0.98%；滬深300收3842.45點，全月上漲1.16%；科創50收1005.15點，全月下跌4.63%。
7月的首個交易日，A股迎來開門紅，滬指單邊上漲1.31%，創近兩個月以來最大單日漲幅，市場成交額時隔一周後重回萬億。
國家統計局發布的6月中國採購經理指數運行情況顯示，6月製造業PMI為49.0%，比5月上升0.2個百分點，終止了連續3個月下跌態勢，製造業景氣水平有所改善。
6月13日，央行發布最新數據顯示，2023年5月新增人民幣貸款1.36萬億元，同比少增5418億元；5月新增社會融資規模1.56萬億元，同比少增1.31萬億元。不少市場分析人士認為，一季度信貸投放集中靠前發力是5月金融數據不及預期的主要原因之一。後續，需要進一步採取政策，提振企業資金需求，宏觀政策仍需保駕護航。
政策方面，促消費、穩增長政策持續加碼。
6月8日起，六大行下調各類型存款利率，其中活期存款掛牌利率下調5個基點至0.2%；兩年期定存下調10個基點至2.05%；三年期、五年期定存均下調15個基點，最新為2.45%、2.5%。
6月15日，工信部等發布《關於開展2023年新能源汽車下鄉活動的通知》；6月19日，國務院辦公廳發布《關於進一步構建高質量充電基礎設施體系的指導意見》；6月21日，財政部、稅務總局和工信部聯合發布《關於延續和優化新能源汽車車輛購置稅減免政策的公告》，多舉措促進新能源汽車行業。
6月19日，香港交易所正式上線「港幣-人民幣雙櫃檯模式」，為發行人和投資者提供港幣和人民幣計價股票的選擇。業內普遍認為，「港幣-人民幣雙櫃檯模式」上線後將進一步加速人民幣國際化進程。
2023年端午節假期期間，經文化和旅遊部數據中心綜合測算，全國國內旅遊出遊1.06億人次，同比增長32.3%，按可比口徑恢復至2019年同期的112.8%；實現國內旅遊收入373.10億元，同比增長44.5%，按可比口徑恢復至2019年同期的94.9%。
關於市場走勢，部分機構認為在經歷前期調整後，市場風險釋放較為充分，指數與估值均處於底部，目前A股或已來到了一個較好的布局與配置區。國泰君安證券、銀河證券及平安證券認為市場或仍以結構性行情為主。
後續政策加碼、經濟逐步改善仍可期，只是節奏不明朗，一旦需求數據好轉或政策出現邊際變化，A股估值極有可能受到提振。此外，從經驗看，政策預期出現重大轉向或許要快於經濟的實際好轉。
在行業配置上，包括TMT、AI在內的數字經濟仍然獲得眾多機構的高度共識，機構認為6月28日TMT板塊的大跌更多是來自於情緒衝擊而非基本面發生大的變化，未來其仍有較大可能為市場主線。
值得注意的是，安信證券將火熱的「厄爾尼諾」現象（糖、白電、火電）作為本期主題投資的推薦之一。
投資有風險，入市需謹慎，以下內容僅供參考。
申萬宏源：靜待預期改善
策略觀點：市場延續弱勢，數字經濟等前期強勢方向亦顯著調整，主要由以下幾方面原因導致：
（1）復甦內生動力不足，數據間歇性的改善難以線性外推，不看到超預期的政策催化或更明確的復甦信號，市場不易發酵樂觀預期；
（2）6月議息會議暫停加息後，美國經濟韌性仍強，後續可能再加息1-2次，全球貨幣政策的拐點後移。人民幣在這一背景下若繼續貶值，對A股構成壓力；
（3）從籌碼浮盈、交易擁擠度這兩個視角觀察市場，TMT板塊在6月中上旬持續反彈後性價比迅速降低，本身處於對利空高度敏感的不穩定狀態。
站在當下時間點：一方面，前期調整已經釋放了大部分風險；另一方面，後續刺激政策加碼、經濟穩步改善依舊值得期待，不過是具體節奏不明朗而已。
因此回調後不妨積極一點，靜待預期改善。
配置建議：堅守全年主線，布局「穩增長」彈性方向。具體上：（1）圍繞穩增長政策布局，在地產鏈、新能源等方向尋找機會；（2）數字經濟板塊性已充分調整，依舊是全年主線，關注TMT；（3）央企價值重估仍將持續，關注低估值、高股息央企。
金股組合：美的集團、中航西飛、東方電氣、招商蛇口、中國船舶、信科移動-U、三七互娛、德賽西威、長電科技、新東方-S（港股）。
國泰君安：指數底部初探明，震盪行情徐徐起
策略觀點：當前總量經濟相關資產的風險溢價處於歷史極值水平，一致預期隱含了指數深度調整的空間並不高。
「放水+拎地產」刺激的舊模式已收效甚微並可能激化債務風險，總量政策有望在底線思維下發力但不宜過高期待，庫存周期、價格周期、盈利周期和風險偏好需要更長時間修復，加之投資者對風險認知的差異拉大，市場將更多表現結構性機會而非整體。
預計三季度指數以震盪為主，待秋天臨近中國現代化產業體系與房地產新發展模式明晰，宏觀不確定性下降，指數或將迎來新一輪攻勢。
配置建議：既要成長性，也要確定性，推薦三條配置主線。
主線一：低估成長。股價調整充分、盈利預期見底、中期周期復甦與國產替代的板塊，如半導體/自動化設備/創新藥；
主線二：AI及數字經濟產業成長向硬體與材料擴散。技術創新突破和資本開支擴張帶來上游基礎設施端的確定性高成長，積極布局需求放量且有國產替代預期的算力（光晶片/連接器/交換機/液冷/散熱/陶瓷外殼/存儲/PCB等）及中下游硬體和應用協同發展（傳媒/遊戲/伺服器/信創軟硬體等）；
主線三：國改新三年行動計劃與中國特色資本市場體系建設，「中特估+高股息+產業整合」攻守兼備：裝備製造/能源/交運。
金股組合：1、機械：東威科技/邁為股份；2、電子：兆威機電/傑普特；3、通信：新易盛/威勝信息；4、計算機：淳中科技/恒生電子；5、汽車：雙環傳動/嶸泰股份；6、軍工：中航沈飛；7、醫藥：恆瑞醫藥/金域醫學；8、交運：中遠海能；9、農業：巨星農牧；10、食品飲料：青島啤酒；11、社服零售：廣州酒家/菜百股份；12、公用事業：華電國際/雲南能投。
光大證券：調整尾聲，景氣回歸
策略觀點：在經歷了前期由於業績、政策預期以及外部壓力帶來的階段性調整之後，市場或將逐步企穩。
當前市場指數與估值已經都處於一個相對較低的水平，當前市場風險已經得到了較為充分的釋放，未來下行空間有限。
展望未來，市場的轉機可能來自於政策與經濟兩個方向，從過往經驗來看，政策預期的變化往往要比經濟的實際好轉來得更加迅速一些。
配置建議：市場或仍將回歸景氣主線，展望未來主題可能仍會反覆表現，但不再會一枝獨秀，並且主題背後也需要景氣作為支撐，因此，除了關注有望演變為市場主線的AI與「中特估」之外，也應開始考慮左側布局經濟復甦相關的方向。
配置方向一：數字經濟+AI；配置方向二：左側布局經濟復甦相關方向；配置方向三：「中特估」。
金股組合：中興通訊、傳音控股、金山辦公、中國聯通、寧德時代、華能國際、中國石油、中國石化、鐵科軌道、新城控股。
平安證券：仍以結構性行情為主
策略觀點：目前A股市場仍以結構性行情為主，短期建議關注中報業績確定性較強的公司以及超跌反彈板塊，中期繼續看好數字科技TMT和「中特估+」兩條主線。
金股組合：貴州茅台、佛慈製藥、捷佳偉創、長安汽車、科大訊飛、彩訊股份、中國移動、三七互娛、國網信通、招商蛇口。
興業證券：戰略布局時點或將出現
策略觀點：往後看，海外風險因素再度驚擾下，市場或重新進入風險偏好波動的窗口。（1）海外央行貨幣緊縮的尾部風險、人民幣貶值壓力以及各類地緣政治風險等外部風險再度擾動；（2）近期，海外主要市場大幅波動，中概股、港股大跌，或也對A股風險偏好形成拖累。
如果接下來一段時間市場風險偏好受到外部因素衝擊、指數出現動盪，那麼或許將迎來年內一個戰略布局時點。（1）當前市場本身已處在一個隱含風險溢價較高、多數行業擁擠度較低的位置；（2）未來一個階段仍將是政策加大力度呵護市場、提振信心的窗口；（3）三季度市場將進入一個經濟壓力的擔憂緩解、同時政策呵護力度提升的窗口。
配置建議：布局兩條主線：戰術性關注低位的景氣方向+戰略性繼續聚焦「數字經濟」。
當前「數字經濟」擁擠度尚未觸及過熱水平。短期動盪、消化後，「數字經濟」仍將是行情主線。
當前景氣度靠前、擁擠度較低、且股價尚未創新高的低位方向中，可重點關注金融科技、出版、運營商、半導體。
結合「業績改善尚未充分兌現」、「後續業績預期改善較大」以及「擁擠度」三大指標，篩選結果主要集中在製造（航空發動機、軍工）、消費（酒店餐飲、旅遊及景區、食品、乳製品、調味品和紡織服裝）、醫藥（醫療機構、美容護理和創新藥）和周期（航空運輸、地產和橡膠）等，後續有望迎來修復機會。
金股組合：皖能電力、航宇科技、羅曼股份、京滬高鐵、恆瑞醫藥、峨眉山A、恒生電子、鼎通科技、立訊精密、中國太保。
安信證券：大盤指數有望迎來技術性反彈
策略觀點：首要明確的是7月大盤指數有望逐漸走出磨底期，迎來技術性反彈。大盤需要擺脫「大盤至底需磨底」的思維模式，更為積極地面對正在迎來的「黃金坑」，有效的策略應該是逢低布局。
當前可以明確，TMT第二波行情已經進入調整階段，但AI數字經濟TMT行情沒有結束，第三波仍然是值得期待，預計年內高位在第三季度。
對於AI數字經濟TMT行情，安信策略維持」兩個不變」。第一個不變是2-3年周期看好，類比於2019年的新能源車；第二個不變是維持TMT行情年內高位頂部在第三季度，以及只要經濟弱復甦，TMT就不會輸的判斷。
配置建議：從市場交易環境來看，面對7月中報業績預告陸續披露，建議關注低位的中報業績超預期的標的。
根據安信策略的觀察，當前A股景氣投資有效性指數持續回升，暗示基本面相關性加強，高景氣的低PEG板塊有望修復。
短期超配行業包括以傳媒（人工智慧）、計算機（信創）、通信（光模塊）、半導體為代表的AI數字經濟TMT；新技術（智能駕駛、復合集流體、機器人）、消費（食飲、白電）、電力（火電）。
主題投資可以關注國企改革以及中國特色估值體系下的國企央企四大主線（通信運營商、建築、石化、銀行），以及火熱的「厄爾尼諾」現象（糖、白電、火電）。
金股組合：三花智控、東威科技、德賽西威、精測電子、航天宏圖、視覺中國、中航沈飛、青島啤酒、中國交建、匠心家居。
天風證券：未來1-2年看好TMT和科創板
策略觀點：6月28日TMT板塊的大跌主要是源於崑崙萬維的減持以及浪潮信息公告半年度經營業績可能同比下降，更多的是來自於情緒衝擊而非基本面發生大的變化，AI大的產業周期推進也沒有發生大的改變。
因此這種波動，更多的還是類似於歷史復盤中，股價上行區間中的短期情緒衝擊。
配置建議：中期維度看，還是認為TMT和科創板是未來1-2年最有可能形成基本面β的板塊，背後是全球半導體周期觸底疊加創新（AI、國產替代、數字經濟、智能汽車）。
金股組合：中國平安、中興通訊、中天科技、亨通光電、立訊精密、京北方、神州泰岳、航宇科技、西山科技、美的集團、格力電器、科沃斯、新澳股份、比音勒芬、江山歐派、顧家家居、悅安新材、中國建築、中材國際、山東藥玻、招商蛇口、蘇美達、申能股份、衛星化學、瑞納智能、騰訊控股。
中銀證券：進入階段性底部配置區域
策略觀點：進入7月，A股進入階段性底部配置區域，關注AI主線布局機會。關注政策定調對市場的影響。海外風險緩釋，但擾動仍在。
市場短期對於基本面計價了過於悲觀的預期，當前下行空間有限，一旦需求數據好轉或政策出現邊際變化，A股估值極有可能受到提振。
配置建議：行業配置上，AI主線或已企穩，下場布局正當時。在國內經濟弱復甦、低通脹以及海外強產業趨勢映射的背景下，疊加TMT科技之前低估、機構低配的微觀市場結構和交易狀態，AI估值修復的動力和空間充足。
主題上關注中特估和AIGC科技帶來的投資機會。
金股組合：越秀地產（地產）、中遠海特（交運）、東方盛虹（化工）、當升科技（電新）、東威科技（機械）、波司登（紡服）、同慶樓（社服）、同有科技（通信）、富創精密（電子）、富樂德（電子）。
銀河證券：當前是布局的好時機
策略觀點：中國經濟穩步復甦態勢不變，政策利好將持續助力市場向好。經濟增長雖有所波動但卻始終保持相對平穩運行，國內消費也穩步增長。
6月7日央行行長易綱發表加強逆周期調節的政策基調講話。政策端貨幣政策加強逆周期調節，適度下調政策利率，全力支持實體經濟發展，促進消費回升。
在穩經濟、穩增長、穩就業和穩匯率之間，匯率走弱預期對A股帶來的擾動是暫時的，後續主要是觀察經濟是否能全面恢復。
從基本面看，A股站在現在的位置沒有繼續大幅下跌的基礎。當前仍在震盪築底中，是布局的好時機。
在短期多空因素交織下，負面情緒仍需時間充分釋放，市場窄幅震盪，仍以結構性機會為主。
配置建議：具有長期增長動能的行業可創造穩健的業績，具有強抗風險能力，是7月配置主要方向。投資策略應當聚焦風險已充分釋放+低估值的防禦性成長型個股。
7月建議戰略性布局中特估、科技、消費等板塊里的價值股。
金股組合：美芯晟、嘉和美康、中國移動、華緯科技、邦彥技術、中國神華、中信證券、瑞華泰、迪安診斷、大豐實業。
中泰證券：延續6月防禦優先的觀點
策略觀點：中美關係或迎來短期緩和，國內政策發力空間有望打開。市場對於中美關係緩和預期有所升溫。中美關係緩和預期升溫背後或是國內政策變化的前瞻指標。中美關係緩和有望為國內政策打開發力空間。
關鍵風險因素猶存，仍需相對謹慎。此前維持相對謹慎觀點，其中重要的原因之一在於重要地緣風險尚未釋放。6月底國際重大地緣風險開始出現顯性化跡象。此外，美聯儲的鷹派同樣值得注意。
下半年市場演繹路徑或在市場出現超預期衝擊之後，政策出現重要轉向，以此帶來A股跨年度行情，這一路徑演繹的機率正在快速增加。
配置建議：建議關注電力等央企公用事業等主線，以及半導體、數字經濟等科技板塊，此外可以關注大眾消費「困境反轉」的布局機會。
金股組合：海瀾之家、中興通訊、中國神華、燕京啤酒、華海清科、美的集團、石頭科技、溫氏股份、仙琚製藥、國能日新。
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