過去數十年間，全球靠石油成就的財富故事以及因石油價格走低而使一些市場陷入困境的案例比比皆是。今天，全球的石油經濟或正在因為新冠病毒的衝擊而步入一個史無前例的節點。
數據顯示，4月21日到期的5月美國WTI原油期貨跌至負值區間，結算價為-37.63美元，這意味著，原油的賣家要向買家付錢。倒貼錢賣美國原油，歷史上首次跌負值，這令交易員大跌眼鏡。
而這背後的一個深層原因則是，美國原油產量近年在頁岩技術推動下，不斷提升，產能一度超過俄羅斯和沙特，美國成為能源輸出國背景之下，剛好碰上新冠病毒在全球大規模爆發，導致需求下降，美國能源企業無放安放原油，需要更高的成本，尋找原油存儲地。
值得注意的是，一個月之後到期的原油期貨結算價在每桶20.43美元。5月合約與6月合約之間的價差為歷史上最大。而在此背景之下，事情的另一面，美國開始藉機囤油，美國聯邦在當地時間4月20日表示，將利用當下國際油價暴跌的時機購入7500萬桶原油，以加強美國石油戰略儲備。
BWC中文網獨家分析認為，美國經濟似乎正在「撿便宜」，然而這背後或隱藏著一個幕後原因，即可能待油價日後反彈或高漲時，再以高價賣出，賺取更大的利潤差價。這看起來似乎是一門很划算的生意，但是，幾乎無法阻擋美國越來越多油商陷入破產潮。因為許多美國能源企業近年的高產，都是靠頁岩技術推動的，而頁岩技術則需要消耗巨大資金成本，這就形成了美國頁岩企業的債務經濟模式。
而在本輪油價大跌之前，美國頁岩油企業的破產困境就不斷彰顯了出來。例如，據美國能源經濟與金融分析研究所的研究顯示，2019年第三季度美國有38家上市的石油商現金流量出現負值 ，並將在2020年進一步惡化，2020年至2022年到期的債務就將高達1370億美元。據Haynes和Boone的最新數據顯示，截止2020年1月，自2014年原油價格暴跌以來，共記錄了409起破產案。
而到2023年，美國將有2400億美元的長期與能源生產有關的債務到期，其中至少約90%與頁岩油有關，其中相當一部分已經在2019年底到期。對此，美國金融網站zerohedge稱，頁岩油革命是美國原油的一個龐氏騙局，在這一幕後原因或正在被揭開之前，讀者朋友們往往忽略了頁岩油開採成本在美國依然高得驚人。
要知道，頁岩工業從30級到60級到70級，這需要更多的管道、水、沙子、水力壓裂化學品，當然還有錢。頁岩企業通過使用高度技術性的行話和描繪予各種精彩的故事，出色地將金融危機隱藏在全球投資者面前。分析師稱，最終美國頁岩油業或需要付出90億桶頁岩油的產能來還清全部的債務，這幾乎相當於10年來的產能。這都表明，美國頁岩油革命的實際利潤或將被層層剝皮。
如下圖示意，根據美國一部分石油生產商的運營現金與資本支出情況來看，資本支出(褐線)仍高於業務現金(藍線)，無論油價高低，頁岩油行業的支出始終高於其盈利水平。頁岩能源公司通過出售資產、發行股票和增加債務來補充它們的現金流不足，為運營提供資金。
比如，先鋒資源公司(PioneerResources)是二疊紀第一大頁岩油生產商，但這家企業還是決定通過稀釋股票籌集資金，以利用其高股價。流通股從2010年的1.15億股猛增至2017年的1.7億股。從2011年到2016年，先鋒公司發行了54億美元的新股。而美國大陸資源公司（Continental Resources）也在同一時期積累了超過50億美元的債務，生產無利可圖的頁岩油和天然氣。
Zerohedge認為，這些都是「龐氏金融」的例子。而這幕後的另一層原因，則是美國頁岩能源業在欺騙全球投資者方面頗有創意。基於此，隨著國際油價的大跌，以及美國、歐洲許多企業復工復產進程或延遲，對原油的需求可能進一步萎縮，美國一些頁岩能源公司將陷入更大的償債困境，美國的能源計劃戰略或也將戛然而止。（完）
文章來源: https://twgreatdaily.com/zh/QPp7m3EBiuFnsJQV2D7I.html