中國拋逾千億美債，402家美國油商破產，羅傑斯：大債主握有主動權

​自2016年11月以來，在短短三年多間，美國聯邦債務赤字增加了3.2萬億美元。

截至1月25日，美國聯邦債務總額高達近23.21萬億美元。而正在美國債務不斷爆表的節骨眼上，事情突然起了變化。路透社當地時間1月23日報道，美國財長努欽當天在瑞士達沃斯世界經濟論壇表示，美國聯邦無法維持赤字在當前水平的增長，將不得不放慢美國聯邦支出速度。

而美國財政部這一發行美債的部門對債務赤字或將收緊，則表明，美國目前的債務經濟模式或不可持續。我們曾提及，在過去的11年中，美國聯邦每借1.85美元的債務才產生了1美元的GDP增長，這是美國經濟史上最高的債務與GDP之比。

這也是過去半個多世紀以來，全球許多發達市場高度依賴債務而發展經濟的縮影。而與美國聯邦債務高得驚人相似的是，美國幾乎各行各業和美國消費者也都充斥著大大小小的債務，例如，美國70%的消費都是由債務引發的。這就意味著，美國經濟爆發債務危機的風險較大。

以美國的頁岩油企業為例，日前意外的事情再次發生。根據海恩斯和布恩律師事務所彙編的數據，2019年美國的頁岩油氣公司破產率上升了51％，達到65件 。而自2015年以來，這上述部門記錄，美國大頁岩油氣破產案總數達到402件。而這背後則是美國頁岩企業債務高得驚人。

值得注意的是，數據顯示，這些破產所涉及的債務在2019年比2018年增加了一倍，達到350億美元。自2015年以來，這些破產申請中列出的債務總額達到2070億美元。下圖顯示了自2015年以來這些破產涉及的累計債務總額。

與此同時，還不包括美國頁岩企業相關股東遭受的更大損失，這些損失在破產之前的幾年中大部分消失了，因為相關股票逐漸變得一文不值，然後可能在破產法庭上被清算。

不僅於此，據卡利尼什能源顧問公司分析，到2023年，美國將有2400億美元的長期與能源生產有關的債務到期，而其中至少約90%與頁岩油有關。而上述這都還是到期債務，而不是全部債務。分析師稱，最終美國頁岩油業或需要付出90億桶頁岩油的產能來還清全部的債務，這幾乎相當於10年來的產能。

對於美國頁岩行業的債務風險，Zerohedge數周前就報道稱，美國頁岩油存在龐氏金融騙局或正被揭開的可能。要知道，美國頁岩革命是資金和華爾街炒作的結果，真正以開採石油為目的的頁岩企業目前還遠沒有過高的利潤空間。畢竟在人類探尋能源進程中，頁岩技術目前是一項高成本的課題。

例如，頁岩工業從30級到60級到70級，這需要更多的管道、水、沙子、水力壓裂化學品，還有不計其數的金錢。這就解釋了，前面提及的美國頁岩領域的債務現象。數據顯示，頁岩油公司的背後基本都是一些投資性質的公司，他們往往把公司業務做大後會通過出售來變現。這也是為什麼越來越多的美國頁岩企業破產了。

說到底，這是美國該領域高度依賴債務而隱藏的風險。那麼，美國為什麼還大力發展頁岩油呢？我們曾分析，美國急需通過大量原油出口換取變現通道，以對沖其每年高達萬億美元的赤字。

此外，相比於美國能源領域，頁岩企業深陷債務困境，在美國最普遍的消費者層面的債務問題就更加明顯。數按美聯儲稍早前發布的關於美國家庭經濟狀況的報告（對超過12000人調研）發現，仍有接近一半數量的人（40%的調查者）表示他們拿不出400美元的現金能用於急用，或者需要借錢或賣東西才行。

而對於美國債務經濟模式的實質，「新債王」Jeff Gundlach三周前警告，美國的債務規模已經超過了名義GDP，意味著如果不是債務增長，美國的經濟會是負增長。與此同時，長期閱讀BWC中文網的讀者朋友們知道，美國向全球兜售美債而維繫其經濟運轉的模式並不可持續。因為越來越多的全球主要買家都不再青睞美債。

另一個意外的事是，根據美國財政部日前公布的國際資本流動報告顯示（美債持倉數據報告按慣例會有兩個月的延遲），全球主要央行都在大幅度的凈拋售，已連續15個月減持美債，在此期間總共拋售近3895億美元的美債。

更加意外的是，自2018年6月至2019年11月間，中國（內地）共拋售了約1043億美元的美債。累計拋售逾千億美債的規模遠超德國持有798億美債的總量。

無獨有偶，華爾街商品大王、億萬富翁吉姆·羅傑斯認為，在龐大的債務問題重壓下，美國面臨著比2008年金融海嘯還要嚴重的一場危機，而主動權掌握在大買家手中。（完）