在重慶，又一個叫「王立軍」的人被抓了！
8月11日傍晚，潯興股份發布公告稱，2019年8月10日接到公司實際控制人、原董事長王立軍先生家屬通知，因涉嫌內幕交易罪，王立軍先生已被重慶市公安局實施逮捕。
潯興股份公告顯示，王立軍已於不久前的8月5日辭職，並且不再擔任公司任何職務。公司董事於2019年8月5日推選董事杜慧娟女士代為履行董事長、法定代表人等職責。那麼，潯興股份作為曾經的「拉鏈大王」為何會走到今天這種地步呢？這一切可能要從施家套現出局說起。
施家「套現」
潯興股份成立於2003年，是國內最大的拉鏈生產商，多年來銷量穩居國內第一，產品遠銷中東、非洲、東南亞、歐美等70多個國家和地區。這一行業的特點就是門檻較低，市場集中度不高。目前國內近3000家拉鏈生產企業，服務於各層次的服裝箱包加工廠，主要通過就近服務和價格博取生存空間。而高端市場雖然空間巨大，但面臨國際巨頭夾擊。
在這種背景之下，潯興股份的發展也未取得突破，中高端市場打不進去，中低端市場也競爭激烈。所以，近十年時間，該公司的營收和凈利潤水平一直都不算太突出。2016年，在殼資源價格蒸蒸日上的時候，潯興股份當時的實際控制人施家動了賣殼的念頭。
2016年11月11日，上市近10年的「拉鏈大王」潯興股份公告稱，將以25億元轉讓潯興股份8950萬股股份，合約每股28元，是潯興股份停牌前收盤價12.68元/股的2.2倍，溢價率為120%。上述轉讓完成後，王立軍成為公司實際控制人。按此價格計算，潯興股份的整體估值超百億。
上述股權過戶很快即於當年的12月19日完成。
施家拿到了25億股權轉讓款，但拉鏈業務留在了上市公司。2018年，上市公司曾策劃重大資產重組，擬向潯興集團（即原來的大股東）出售拉鏈業務及其相關資產和負債，標的資產包括福建晉江潯興拉鏈科技有限公司、潯興國際發展有限公司、天津潯興拉鏈科技有限公司、成都潯興拉鏈科技有限公司、東莞市潯興拉鏈科技有限公司100%股權以及上海潯興拉鏈製造有限公司75%股權、福建晉江農村商業銀行股份有限公司0.92%股權，交易對方以現金支付對價。但隨後，上市公司遭遇證監會立案調查，此次重大資產重組亦被迫終止。
王立軍的資本敗局
那麼，這位「冤枉」的接盤者王立軍又是何許人也，他為何敢用如此高的價格和槓桿接下潯興股份這家乾了十幾年還不溫不火的上市公司呢？
回頭去看，2016年是一個瘋狂的炒殼年份，也是一個毀滅財富的年份。那年,「殼王」四川雙馬從不到7塊錢炒到將近42塊錢，耗時不到四個月時間，這期間還有過一次停牌。在這種財富效應之下，資本開始瘋狂地追逐殼資源。潯興股份當年亦因股權轉讓而連拉6個漲停板，股價一度來到22.38元，接近王立軍接手潯興股份的成本價。但從此之後，股價連跌數年。
那麼，王立軍究竟是何許人也？
資料表明，1972年7月出生的王立軍是匯澤豐的實際控制人，曾就職於中國建設銀行唐山分行，曾任天津東土博金有限公司執行董事、Golden East(Singapore)Pte.Ltd董事。2016年11月，匯澤豐受讓潯興集團所持占潯興股份25%的8950萬股，交易總額為25億元。
據此測算，匯澤豐受讓潯興股份控制權的每股定價近28元，按最新收盤價計算，王立軍已經浮虧超過20億元，而該公司最新收盤市值僅為19億元，也就是說，王的浮虧金額已經超過了市值。
而就在去年10月，潯興股份因涉嫌信披違法違規收到了證監會的立案調查通知書。
潯興股份在2018年出現近十年首次虧損，虧損額度達6.77億元，而今年一季度續虧。若公司繼續保持這種經營狀態，未來亦難免會被淘汰。
若所料不錯，王立軍可能就是一位資本掮客。在此之前，私底下可能也有過成功的案例，但很多掮客也在2016年開始走下坡路。而此次他被抓亦可能與潯興股份多次併購重組有關。
坎坷重組路
一個殼拿到手上如何處置？無非是兩種情況：一是養殼以待時機，二是強行併購重組。能夠以高價拿下潯興股份的王立軍顯然大機率會選擇後者。
2017年9月份，潯興股份以10.14億現金收購新三板公司價之鏈65%的股份。價之鏈在2015年、2016年實現的凈利潤分別為882.6萬元、5570.27萬元，而承諾業績為2017年至2019年凈利潤（扣非）不低於1億元、1.6億元、2.5億元。不過，價之鏈近兩年都未完成業績承諾。
在公司實際控制人資金鍊緊缺之時，潯興股份曾向子公司價之鏈索賠，以其無法完成業績承諾為由要求索賠10億元。並由此引發了與價之鏈的糾紛。
當時，潯興股份表示，價之鏈財務總監黃利因在2018年度上半年財務報表數據確認、分紅款發放、內控制度建設等方面嚴格履職及遵守執業規範被逼離職後，2018年9月公司推薦並經價之鏈董事會批准，價之鏈聘任杜慧娟為財務總監。
但是，目前價之鏈的公章、財務專用章、出納章、銀行Ukey、相關內部權限等均由甘情操、朱鈴控制，拒絕杜慧娟接觸，財務總監無法履職，公司無法對價之鏈的財務管理、會計核算、資產資金安全形成有效監管。
鑒於價之鏈已出現虧損，以及甘情操、朱鈴有意逃避履行業績承諾補償的行為，為維護公司的合法權益，公司依據《股權轉讓協議》及《盈利補償協議》中的仲裁條款約定，向中國國際經濟貿易仲裁委員會提起仲裁申請。中國國際經濟貿易仲裁委員會已受理公司申請；目前，尚未開庭審理。詳見公司《關於仲裁事項的公告》（公告編號：2018-084）
為保證甘情操、朱鈴、共同夢想團隊對價之鏈行使充分的經營自主權，公司未參與價之鏈的經營，僅通過委派董事、監事、財務總監方式了解價之鏈經營情況、行使監管權。公司去年8月份安排內部審計和外部審計人員對價之鏈進行審計檢查，針對發現問題多次口頭、書面要求價之鏈、甘情操、朱鈴進行整改，但甘情操、朱玲置之惘然。基於此，公司敦促價之鏈董事會提出切實可行的解決方案糾正甘情操、朱鈴的錯誤做法，必要時追究違法違規人員的相應法律責任，切實保證公司對價之鏈財務管理、會計核算、資產資金安全的有效監管。
隨後，價之鏈做出了回應。
最終，此事引發了福建證監局的關注，但並未最終解決價之鏈的問題，潯興股份的10億索賠仍遙遙無期。據潯興股份的公告顯示，價之鏈主要市場在歐美，2018年中美貿易戰給經營造成壓力。年初經營團隊決策失誤採購過多動銷不暢，銷售費用投放未能有效拉動收入增長，亞馬遜平台政策調整、歐洲站VTA政策調整加劇庫存壓力，推高倉儲、財務成本，拉低毛利；總經理甘情操、副總經理朱玲因個人原因提前還貸、敗走海外影響員工士氣、造成業務骨幹流失，經營管理團隊不穩也是業績大幅下滑的重要原因。
其實，在很多時候，買殼者、併購者以及其他重組參與方的終極目的並非經營，而是套現。最終就看誰能把誰給收割了。這一次，王立軍無疑是被收割者。那麼，他是不是就是最終的買單者呢？
誰是最終的買單者
2016年11月，王立軍通過其控制的匯澤豐高溢價受讓了潯興股份25%股權，作價25億元。根據公告，收購的資金全部來自於嘉興祺佑投資合夥企業。2016年11月14日，匯澤豐與祺佑投資、中國農業銀行唐山開平支行簽訂《一般委託貸款合同》，匯澤豐以期限4年、年利率4.5%借來25億元收購款。交易完成後，匯澤豐將手中的潯興股份25%股權全部質押給祺佑投資。
收購兩年多來，匯澤豐的質押比例一直居高不下。根據潯興股份今年一季報，匯澤豐持有的潯興股份累計質押占其持股比例達100%，依然在全數質押中。近兩年時間，潯興股份股價一跌再跌，今年以來，股價更是從最高的12.49元跌至最低的5.1元，最新收報也只有5.31元。潯興股份在5月22日的公告中表示，公司控股股東匯澤豐所質押的公司股份全部觸及平倉線，存在平倉風險。
質押方則主要是嘉興祺佑投資合夥企業(有限合夥)。
據天眼查顯示，嘉興祺佑投資合夥企業(有限合夥)的主要股東是農銀創新和天津匯澤豐，前者占59.98%的股權，後者占39.98%股權，也就是說，而農銀創新的大股東是農銀國際控股有限公司。
根據2016年的信披資料，在匯澤豐收購潯興股份控制權期間，其與祺佑投資合夥企業(有限合夥)、中國農業銀行唐山開平支行簽訂了《一般委託貸款合同》，由祺佑投資向匯澤豐提供25億元委託貸款用以受讓潯興股份25%股權。從上述股權結構和資金提供方來看，最終買單者可能已經浮出水面。
題外話
其實，熟悉潯興股份的人可能大多數都是從熟悉福建潯興這籃球隊開始的。該球隊中的當家球星就是知名國手王哲林，一季報中，他仍是前十大股東之一。
2015年1月17日，潯興股份發布定增預案，公司擬以13.01元/股定向增發2400萬股，募集資金不超過3.12億元，扣除發行費用後，其中2億元用於償還銀行貸款，其餘用於補充流動資金。那次非公開發行股票的特定對象中就有王哲林，他擬認購100萬股，也就是略超1300萬元。隨後，潯興股份實施了10送10的送轉方案，王哲林的持股來到了200萬股。今年一季報顯示，他仍持有128萬股。
他若持股至今，可能浮盈已經不多。