優質資產荒，是2022年半導體投資圈的集體圖騰。一面是投資者們在觀望中謹慎出手，還有一面，是曾被追捧的一批企業已快速成為獨角獸，窗口過去了。
截至2022年末，國內有超過50家半導體獨角獸，總估值9000億元左右，來自上海的就有14家，占近三分之一，總估值2250億元。
它們多由曾在海外或外企中國部門工作多年的技術牛人創辦，成立時間不長，融資速度快、金額大，也都是團購的大場面。即使2022年半導體泡沫潮、C輪以後估值嚇人已成共識，多數企業依舊拿到了融資。有意思的是，這14家企業又有近三分之二落於上海張江，張江被稱為「中國矽谷」，這裡見證了中國半導體產業20多年的冷冽與熱潮。
創業潮
「這個江湖裡，主要匯聚了兩類人。」說起半導體業獨角獸，曾任某公司CTO的張曉（化名）如數家珍，「什麼叫人才密集型，完美詮釋」。細數這14家企業，大多創始人均在業內工作超10年、曾就職于海外或外企中國部門，有多年帶隊、研製經驗；另一類，則是「資本狂人」。
過去幾十年晶片行業全球合作的這一特徵在2018年被打破，中美競爭之下，也造就了中國半導體業不可多得的創業窗口與歷史機遇。例如，摩爾線程、沐曦、壁仞科技都是2020年左右成立，短短兩年後估值已破百億。
估值150億元的企業有5家，分別是摩爾線程、沐曦、芯啟源、天數智芯、登臨科技。
摩爾線程創始人張建中，在英偉達中國區任一把手十多年，原是英偉達全球副總裁、中國區總經理。2006年進英偉達之前，還曾在戴爾、惠普做過銷售總監、事業部總經理等。英偉達近20年來主要在做的事就是加速計算，張建中2020年回國創業，摩爾線程業務方向也是GPU加速計算，與英偉達類似，更為具體的關鍵應用方向是汽車。
同年成立的還有沐曦，陳維良也曾長期就職於國際晶片廠商，負責過通用計算GPU設計、產品研發，如今的沐曦也在為異構計算提供高性能GPU晶片、解決方案。2017年成立的登臨科技，6個月前剛提出「GPU+」架構，創始人李建文也已在GPU領域從業二三十年。
在此之前，2015年，矽谷工作多年的李雲鵬回國創辦了天數智芯。李雲鵬2005年從美國威斯康辛州大學麥迪遜分校拿到計算機碩士學位後，選擇在甲骨文工作10年。因看到國內基礎軟體對海外依賴程度高，2015年回國創業。天數智芯也在做GPU，是其他企業強有力的競爭對手，只不過2019年發布了首款面向邊緣推理的AI晶片後，公司人事大變動，2022年3月法定代表人變為刁石京，後者曾是紫光集團聯席總裁。
也是在2015年，曾在矽谷做半導體晶片設計20多年的盧笙回國創辦了芯啟源。盧笙見證了矽谷晶片爆發的10年（1994-2004年），他參與的第一家公司就做GPU，獲得了任天堂董事長的投資，後來賣給了ATI，再後來剩下英偉達和ATI兩家公司，ATI又把GPU部門賣給了AMD。盧笙還主導過博通第一代網絡交換晶片與黑莓手機主晶片的研發，現如今芯啟源重點關注5G和數據中心的通訊類晶片、DPU晶片智能網卡產業。
1971年，英特爾定義了CPU，開啟了集成電路新紀元，1999年英偉達定義GPU，而中國晶片的故事才剛剛開始。
GPU原本為遊戲圖像渲染設計，後來人們發現GPU的並行計算模式適合處理人工智慧中的深度學習算法，便成為雲計算和智能時代最重要的基礎晶片。
除此之外，也有做AI晶片的獨角獸，可以進入雲端AI計算、自動駕駛場景。這14家獨角獸中，燧原科技、瀚博半導體便是代表。
燧原科技趙立東早年畢業於清華，於AMD工作了7年，任事業部高級總監。2014年回國歷任紫光通信科技集團副總裁、銳迪科微電子總裁、紫光集團副總裁。瀚博半導體創始人錢軍也有25年高端晶片的設計經驗，曾在AMD擔任高管長達10年。
「我們都積累了20年了，一直在學習，史無前例地遇到了一個大機會」，這是不少業內人的心聲。
再講講排在第一的紫光展銳，估值600億元，從中走出不少半導體業的領軍人物。1988年，為加速科技成果產業化，清華大學成立了第一家綜合性校辦企業，這紫光集團前身。1993年紫光集團正式成立，不少人說，其旗下一些經典產品伴隨他們走過青春，如掃描儀、紫光U盤、紫光MP4等。
紫光展銳的誕生，與生生不息的併購有關。2013年，紫光集團17.8億美元收購了展訊通信，一年後又花了9.07億美元收購了晶片設計公司銳迪科，二者一個主攻基帶晶片，一個主攻物聯網晶片。2018年1月，也是中國晶片行業分水嶺之年，他們合併為紫光展銳，也打通了移動通信與物聯網兩大領域的技術積累。
展訊通信，是2001年武平、陳大同、冀晉、范仁勇、張翔、李力游等人創辦的；銳迪科，是2004年戴保家、魏述然等成立的，他們算是第一批歸國創業人才，此後，這些人或是繼續創業，如戴保家2015年成立了基帶晶片設計公司上海翱捷科技；亦或成立VC投資半導體，例如武平創立了武岳峰資本，元禾璞華是陳大同創立的。
也是如此，一代又一代人，徐徐擴大著中國半導體江湖。
都來了
聽到不少投資人叫苦不迭，這股半導體泡沫潮來勢洶湧，C輪後估值嚇人，「我們不敢投，太貴了，況且根本沒有什麼好標的。」
即便如此，摩爾線程、沐曦、天數智芯、芯啟源、登臨科技、兆芯等都在2022年拿到了融資。最近拿到融資的是摩爾線程，2022年12月完成的B輪融資15億元，由中移數字新經濟產業基金、和諧健康保險領投，典實資本跟投，摩爾線程兩年完成4輪融資。
這股GPU融資熱是由壁仞科技開啟的，自成立起18個月融了47億元，策略是小步快跑，甚至流傳一個說法是「每三周融一次」，背後有超過40家資方，幾乎囊括市場上所有的知名財務機構與產業資本，即便如此，也有不少人擠不進去。
看看壁仞科技背後，按時間順序，有鴻灝資本、啟明創投、IDG資本、華登國際、格力金投、松禾資本、雲暉資本、國開裝備基金、華映資本、廣微控股、耀途資本、中芯聚源、高瓴創投、雲九資本、高榕資本、金浦投資、基石資本、海創投母基金、松禾資本、大橫琴集團、普羅資本、中通瑞德、平安創投、新世界集團、碧桂園創投、源碼資本、招商資本、中信證券投資、祈景資本、香農芯創、華創資本、瑞譽投資、BAI資本、和玉資本、中俄投資基金、大灣區共同家園發展基金、宏兆基金、易高基金等。
壁仞科技創始人張文，就是那第少數的第二類人——非業內人士。他本科學了電子工程，後拿到哈佛大學法學博士，曾經長時間的身份是律師、投資人。2011年，中芯國際創始人張汝京再次創業，成立映瑞光電科技公司，張文受邀出任公司CEO；2018年張文擔任商湯科技總裁，主導了後者總部落地上海。2019年末，張文成立壁仞科技，快速整合資本、人才、資源，將自己武裝成獵頭，找到來自英偉達、AMD等不少人才，還拉來了巨額融資，外界稱他為「資本狂人」，
要說匯聚的投資方數量，除壁仞科技外，做國產CPU的兆芯、國產MCU的芯旺微，以及沐曦、燧原科技背後資方均超30家。也就是說，這些半導體獨角獸身後，擠著中國大部分VC、PE、產業資本，尤以2018年後成立的公司，機構多、速度快。
融資額方面，為汽車電子、工業控制、高端消費電子等領域提供微控制器、模擬電路、功率器件、傳感去等核心晶片特色工藝的積塔半導體已融資超80億元，而摩爾線程、沐曦、燧原科技、禾賽科技均拿到了超40億元融資。
我想起啟明創投鄺子平的一段講述，「我們最近看了很多日本做得非常好的半導體企業，在某些細分領域，尤其是設備領域，是發展了幾十年甚至百年的老店，但後繼乏人，老一代不想經營下去了。」
「因為日本VC、PE行業發展不蓬勃，所以沒有太多年輕人投身創業，去繼承他們打下的這麼好的半導體設備江山。」
中國就不一樣了。
中國矽谷
上海匯聚的這14個半導體獨角獸企業，有8家都坐落於上海張江，有紫光展銳、摩爾線程、芯啟源、兆芯、南芯半導體、芯旺微、瀚博半導體等，為什麼？
30年前，張江還是一片荒蕪的田野阡陌，30年後，中國最優秀的一批半導體技術人才前赴後繼地住到了附近的出租屋。
1999年「聚焦張江」戰略是一次重要的歷史機遇。
張江高科技園區成立於1992年，最初規劃面積只有5平方公里。1999年上海市政府要把張江高科技園區建設成上海技術創新的示範基地，園區面積擴大到25平方公里，集成電路成為產業之一。
2000年，張汝京帶著300多位中國台灣半導體從業者和100多位海歸來到張江，創立了中芯國際。由於規模大，起步時就有萬名員工，他們帶的家人、子女有上學等需求，就這樣，別墅區、基督教堂、雙語學校和員工宿舍逐步形成一個園區。
政策支持、人才拉攏提供了優質土壤。
張江第一個發展熱潮便是2000年到2010年這10年。此後，這裡聚集了上百家晶片企業，就連高通、英特爾、英飛凌等外資晶片企業也落於此處。
2009年南匯併入浦東，張江高科技園區趁勢在2011年將園區擴大到75.9平方公里。2014年上海要把張江建成具有全球影響力的科創中心，2年後國家發改委、科技部同意張江承載建設綜合性國家科學中心，到了2017年，面積再次擴大到94平方公里。
另一邊是人才，半導體行業一大特徵是全球合作，也早已經過創業潮到巨頭獨大的轉變。海外晶片歸國人才走進中國創業企業，例如，中芯國際、華虹等吸引不少人來到張江。
此後，2008年之後的10年，民間資本發現半導體投入時間長，盈利無法保障，沒有技術壁壘的創業企業毛利率低、規模小，自然去選擇速度更快、規模更大的移動網際網路。再後來，國產替代潮再次讓資金大額流入、產業回暖。
2022年，張江共有46家半導體企業獲得94.7億元融資，現有集成電路設計、製造、封裝測試、設備材料等企業500多家，是我國集成電路產業綜合水平最高、產業鏈最齊全的地方，這十年間，上海張江跑出了一個獨角獸軍團。
不過，半導體業遍布著大型捕食者吞併巨型獵物的殘酷遊戲，《經濟學人》曾把它形容為非洲的塞倫蓋蒂大草原，不知未來是否也會在這裡上演產業大吞併？（文/李彤煒 來源/投中網）