高管薪酬超「茅五瀘」，水井坊遭投資者質疑

水井坊在公告中表示，公司計劃在邛崍進一步擴大產業規模，此次項目建設包括釀造基地、瓶裝酒包裝中心、倉儲物流基地、國家實驗室、新產品研發中心等。目前，水井坊並未公布新增產能情況。

目前，水井坊生產的白酒產品主要有水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻釀八號等。

2021年年報顯示，水井坊設計產能達14429千升，實際產能達12875.53千升。公司在建產能為水井坊邛崍全產業鏈基地，計劃投資金額約24.2億元，2021年投資4.58億元，累計投資7.25億元。

年報中，水井坊已表示，要布局未來，繼續擴充供應鏈產能與長遠儲酒規模，加強科研創新投資，持續提升品質工藝。

近期，不少白酒上市公司發布了擴大產能的公告，意欲在競爭中取得先機。

1月26日，貴州茅台發布公告稱，公司投資41.1億元實施「十四五」醬香酒習水同民壩一期建設項目，項目建成後可形成系列酒制酒產能約1.2萬噸、制曲產能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸。

1月28日，五糧液發布公告稱，為新增原酒產能，公司將對制麴車間進行擴能改造，主要建設內容包括制麴車間及相關配套設施等，項目總投資估算為27.5億元。

2月18日，今世緣發布公告稱，擬投資90.76億元實施南廠區智能化釀酒陳貯中心項目。本項目完成後，預計將新增優質濃香型原酒年產能1.8萬噸、優質清雅醬香型原酒年產能2萬噸、半敞開式酒庫儲量8萬噸、陶壇庫儲量21萬噸；公司制曲生產能力將達到10.2萬噸/年。

3月17日，山西汾酒宣布擬投資91億元建設原酒產儲能擴建項目，項目建設工期計劃為三年，建成後預計將新增年產原酒5.1萬噸，新增原酒儲能13.44萬噸。

4月21日，捨得酒業發布投資增產擴能項目公告顯示，項目預計總投資70.54億元，建設工期預計為5年。建成後，捨得酒業預計將新增年產原酒約6萬噸，新增原酒儲能約34.25萬噸，年新增制曲產能約5萬噸。

記者統計發現，上述6家白酒企業宣布擴產的金額合計高達361億元。

此外，許多未上市公司亦發布擴產計劃。例如，湖南湘窖酒業在建2萬噸醬酒擴建項目，其中一期1萬噸生產線計劃將於今年竣工投產。郎酒、習酒、金沙酒業等均在推進擴產事宜。

有業內人士向表示，目前積極擴產的酒企，要實現投產多在三年之後，而且均面向中高端白酒市場，「未來的市場行情當下無法準確判斷，但酒企擴產必定造成內卷，部分企業可能會出現產能過剩的情況」。

實現雙位數增長壓力不小

近日，水井坊發布2021年年報顯示，公司實現營業收入46.32億元，同比增長54.10％；歸屬於上市公司股東的凈利潤11.99億元，同比增長63.96％。

對於上述成績的取得，水井坊在年報中稱去年公司以「產品升級創新、品牌高端化、營銷突破」三大策略為指引，實現了收入、利潤雙增長的好成績，公司的各項核心競爭力是持續保持健康成長動力。

2021年，水井坊生產酒12875.53千升，同比增長57.77％；銷售酒11032.51千升，同比增長40.34％。從產品層面來看，2021年，水井坊高檔酒和中檔酒分別實現營業收入45.19億元、1.02億元，同比增長54.33％和34.4％。

按產品檔次，「高檔」主要代表品牌為水井坊品牌系列，「中檔」主要代表品牌為天號陳、系列酒。

2022年一季報顯示，水井坊實現營業收入14.15億元，同比增長14.1％；凈利潤3.63億元，同比減少13.54％。

一季度，水井坊高檔產品營業收入達13.6億元，同比增長12.15％；中檔產品營業收入達4132.75萬元，同比增長36.89％。

財報中，水井坊表示，2022年一季度以來，因疫情原因，白酒行業的成長動力受限，水井坊亦不例外。儘管短期白酒行業面臨疫情衝擊，但公司對白酒行業未來發展持審慎樂觀態度。如下半年疫情有所改善，消費場景恢復正常，公司2022年的經營目標是主營業務收入增長15％左右，凈利潤增長15％左右。

以當前業績看來，水井坊要實現目標的壓力不小。

有投資者在互動平台上質疑廣告燒錢：

「一季度廣告打得震天響，可效果呢？幾乎沒有任何效果，不要提那一點點微弱的銷售增長，公司需要懂中國市場的管理層來執掌了，公司許多贊助的廣告，一點都不符合喝酒人的氣質，怎麼公司廣告部門連這點道理都不懂？白花那麼多錢。」

如何讓銷售費用的增長，轉化為銷售的大增、利潤的大增，大概是水井坊下一步要思考的。

高管高薪引爭議

水井坊高管高薪，據說是白酒上市公司高管第一。

水井坊董事長、總經理薪酬達到500多萬、800多萬，是第二名捨得的4倍，是茅台五糧液、洋河汾酒等一二線名酒高管薪酬的5-10倍。

年報顯示，水井坊高管團隊薪酬前五名的分別是，總經理朱鎮豪851.3萬元，董事長范祥福年薪523.7萬元，財務總監蔣磊峰314.2萬元，職工代表監事武戈182.4萬元，副總經理許勇174.5萬元。這些高管不僅是董事會和監事會成員，同時，他們還參與負責了薪酬方案審批。

有意思的是，水井坊僅憑一名職工代表監事的薪酬就能直接秒殺「茅五瀘洋」，其中，貴州茅台與五糧液高管最高薪酬分別只有116.4萬元和99.35萬元。

圖表來源|《投資者網》

5月6日，水井坊在互動平台上回復稱：

尊敬的投資者您好，感謝您對我們工作提出的批評和建議。水井坊在制定管理團隊的獎勵與薪酬方案時，綜合考慮了公司業務需要、所處發展階段、匹配的福利體系以及市場供求等多方面因素。水井坊管理團隊薪酬體系由董事會按照規定批准通過。另外，我們也會將您的意見反饋給董事會。

據紅星資本局報道，白酒行業分析師蔡學飛表示，在20家上市白酒企業中，水井坊與其他酒企最大的不同是，水井坊具有外資背景，其他酒企大都具有國企背景。「兩者背景不一樣，制定的薪酬標準和考慮因素等均會不一樣。」

蔡學飛指出，從其個人來看，公司高管工資水平只要不是非常畸形，並且沒有嚴重影響到企業的日常經營，實際上都是合理範圍內的。

「合理的經濟激勵是企業團隊執行力的重要來源。」蔡學飛稱，水井坊作為定位高端的白酒品牌，其業績快速發展還是有目共睹的，「目前，水井坊正面臨著產品結構的快速升級以及全國化拓展，相應的激勵也意味著更高的執行力以及團隊創意。投資者還是應該把注意力放到企業的經營層面，只有與企業共同成長，投資者才能獲得更多收益。」

來自：長江商報、紅星資本局、食品觀察家