美聯儲連續2次暫停加息，美債收益率恐仍高位震盪，而港股進入政策密集出台後的階段真空期，內地經濟數據出現邊際回暖，政策面的回暖有望推動經濟向好。從海外流動性來看，美債收益率持續高位壓制港股，巴以衝突升級給全球金融風險偏好承壓，後續貨幣政策不確定性加劇。港股歷經數月回調已接近歷史底部，下方具備充足保護空間，可以關注觸底反彈的新機會了。
近一年時間，港股創新藥公司下跌幅度普遍在80-90%，恒生生物科技指數處於歷史低位，港股醫藥板塊於近期出現築底反彈階段，創新藥政策邊際轉暖。隨著我國疫情防控的優化，醫藥企業經營進一步恢復，疊加外部不利因素的緩和，港股醫藥板塊有望迎來板塊性機會。從季節效應來看，港股在四季度往往具有不錯的表現，最後美聯儲加息已接近尾聲，海外流動性的釋放利好於港股的修復，當前經濟企穩回升趨勢已經明朗，港股後續有望持續回暖。
根據醫保局最新表態和醫保續約規則，11月中下旬進行的醫保續約預計降幅有限，對創新藥構成實質利好。政策端釋放利好信號，今年醫保局進一步調整優化了談判藥品續約規則，有利於目錄內創新藥的持續放量。騎牛看熊認為現在是呼聲高，「喊口號」的現象比較明顯，實際上對於醫藥行業的上市公司參與度較低，目前來看2024年醫藥行業增長確定性較高、PEG 有優勢，醫藥值得戰略加倉配置，港股更具比價優勢。
從3季度基金公司披露的整體倉位看，公募基金對港股有所增持，截止23Q3 主動偏股型基金重倉股中港股持股市值占比為10.1%，相較23Q2 環比上升1個百分點。從細分行業角度看，23Q3 基金主要加倉港股醫藥生物、銀行和非銀金融，主要減倉港股傳媒、通信和汽車。
中國進入人口老齡化加速期，醫藥需求發展空間巨大，醫藥具備潛在長牛基因，長期向好趨勢不變。醫藥板塊進入中長期配置區間，港股醫藥公司極具創新屬性，具備長期價值投資潛力。港股醫藥的成分股數量集中於中小市值和製藥行業。市值分布方面，港股醫藥成分股共83 支，總市值小於500 億的股票數量達64 支。
2023年的政府工作報告中提及「提升醫療衛生服務能力」和「深入實施創新驅動發展戰略」。隨著常規診療的快速恢復，相關醫藥企業業績端有望恢復良好增長。在醫改持續深化的背景下，醫療服務價格改革、醫保支付中對創新的持續鼓勵，創新藥械處於疫情後復甦的過渡階段，可能成為未來投資主線。
2024年醫藥有望戴維斯雙擊，關注宏觀流動性改善，醫藥行業整改後，市場未來或將有所表現。經濟增長正從投資驅動型向消費驅動型轉變，中國擁有全球五分之一的人口，也是第一大消費市場，對於醫藥的需求也是重中之重。港股醫藥板塊於近期出現築底反彈階段，醫藥估值和持倉仍處於歷史低點，投資者在底部震盪中等待醫藥板塊催化，特別是這一次的行業整頓，有望改變上市公司的估值。