【導讀】美聯儲主席鮑威爾釋放最明確的降息信號，外資機構最新研判
中國基金報記者 郭玟君
美東時間8月23日，美聯儲主席鮑威爾在參加一年一度的傑克遜霍爾全球央行年會時，向市場傳遞了迄今為止最明確的信號：美聯儲即將啟動降息周期。
未來美聯儲將如何把握降息節奏？美聯儲降息將如何影響全球市場？投資者應如何調整全球資產配置？以下是外資機構的最新研判。
美聯儲9月降息幾成定局
景順首席全球市場策略師Kristina Hooper認為，美聯儲將於9月份降息幾乎已成定局，並且很可能在11月份和12月份再次降息。她說：「我相信，美聯儲降息最初會較審慎。我認為美聯儲於9月份會議上宣布的降息幅度不會超過25個基點。如果9月份的降息幅度超過25個基點，這反而會引發市場恐慌，因為這說明美聯儲比以往更憂慮經濟的健康。」
鮑威爾在演講時表示：「政策調整的時機已經到來，方向是明確的，降息的時間和步伐將取決於即將到來的數據、不斷變化的前景以及風險的平衡。」嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones在最新一期的《嘉信理財投資播客》中表示除了這句重要的話之外，這次演講在某種程度上有些平淡無奇。
鮑威爾在提及降息步伐時沒有使用「漸進」一詞，令很多分析師認為美聯儲9月議息會議可能會大幅降息50個基點。對此，Kathy Jones並不認同並表示，美聯儲官員從未暗示過會降息50個基點。
嘉信理財表示，根據鮑威爾的言論，他顯然認為美聯儲可以在不對勞動力市場造成重大損害的情況下繼續降低通脹。這也意味著美聯儲並不擔心「硬著陸」。
嘉信理財認為，從現在到美聯儲9月議息會議之前，值得關注的數據包括8月的通脹數據和非農就業數據，以及8月30日公布的7月個人消費支出（PCE）價格指數。這些數據中的任何一個，尤其是就業數據，都可能影響美聯儲的決策。
滙豐晉信發布的研報表示，根據過去40多年的6次降息周期推算，本輪降息周期可能會持續至2026年底，美國聯邦基金利率最終或許會降至1%-1.25%。當然，從目前的情況來看，美國經濟能否成功軟著陸，新一屆總統的經濟政策是否會重新推高通脹水平等等，都有可能影響最終的降息進程。
美國經濟能否軟著陸？
Kristina Hooper表示：「我們的基本情景是，美聯儲現在開始降息還不算太遲。如果美聯儲於9月份開始放寬貨幣政策，美國將有望避免陷入經濟衰退。美國經濟或將於2024年底或2025年初重拾加速增長。」
渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑指出，全球股市已經收復了7月中旬以來的幾乎所有失地，因市場預期美聯儲將從9月開始減息，進而實現經濟軟著陸。
摩根史坦利信貸研究主管Andrew Sheets表示，摩根史坦利認為經濟增長不會顯著放緩，因此最終不會對信貸市場造成損害。但即將公布的數據非常重要。Andrew Sheets說：「最近種種跡象表明，市場的信心可能會迅速被動搖。事實上，儘管近期市場大跌後又迅速反彈，但對經濟更敏感的周期性股票的表現，嚴重落後於防禦性股票——這表明投資者對經濟增長是否健康仍心存疑慮。經濟能夠迅速復甦當然很好，但是我們並非脫離困境，投資者應繼續關注未來經濟數據能否印證經濟真的已經復甦。」
全球市場影響幾何？
Kristina Hooper認為，美元會進一步走軟，這應可為外國股票帶來利好。她尤其看好英國股票、加拿大股票和新興市場股票。（歐洲股市震盪可能創造買入機會。）相關股票都擁有具吸引力的估值、更大的周期性敞口和即將降息的催化劑。
王昕傑表示，減息預期已導致美國債券收益率和美元走低。任何旨在寬鬆金融環境，引導美國經濟軟著陸的政策舉措都將支持風險資產的表現，並將支持高收益債的表現，後者是收益類投資組合的重要組成部分。
儘管如此，王昕傑認為，由於收益率溢價十分狹窄，因此高收益債的投資回報可能來自於收益率本身而不是價格上漲帶來的資本利得。隨著美聯儲減息，通過借入日元而展開的套利交易正在消退，因此，王昕傑說：「我們轉而戰術性看淡澳元兌日元匯率，套利交易常藉助這一對貨幣進行。中國企業2季度盈利超預期，市場因此調高盈利預測。渣打銀行繼續看好那些有穩定、良好派息記錄的優質非金融類國企股。」
考慮到全球可能加速放寬貨幣政策，Kristina Hooper認為，鎖定更高的債券收益率，加大對投資級別信貸和市政債券敞口會是合理之舉。
滙豐晉信基金則表示，總體來看，在過往5-9次降息周期中，亞洲美元債、黃金、權益資產相對取得了較高的正收益比例和相對不錯的平均回報。相反，原油、大宗商品、美元相對而言表現較弱。但需要注意的是，各類資產價格走勢背後，除了美國降息的因素以外，往往還受全球經濟變化、供需格局變化、氣候變化、地緣政治等多重因素影響，還需要投資者結合各種因素綜合分析。
摩根史坦利則發表報告指出，投資者應關注美國財政政策在2024年下半年及之後對市場日益增長的主導地位，並考慮新興市場債務、美國股票、貸款和房地產的機會。
編輯：艦長
審核：木魚