投資者對股市看法謹慎，對房地產情緒持續悲觀。
2023年迄今為止，A股和港股整體表現遜於全球主要股指，投資者情緒也較為低落。8月，上證指數一度跌破3100點，恒生指數也刷新2022年11月以來新低。宏觀經濟復甦弱於預期，導致投資者對資本市場的情緒出現波動。
9月27日，長江商學院發布了2023年第三季度的《投資者情緒調查報告》。本次調查結果顯示，受訪者對股市的預期沒有出現明顯回調，看漲A股和港股的受訪者比例分別較上期下降了4.3個百分點和4.2個百分點。另外，投資者對房地產的預期整體延續了之前的悲觀情緒。
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投資者對股市情緒降溫
本季度的《投資者情緒調查報告》顯示，受訪者對A股和港股的預期與市場表現一致。
年初至今，萬得全A指數小幅下跌1.4%；在受訪者中，認為A股會上漲的比例約70%，較上期下降了4.3個百分點。其中，預期A股上漲的散戶比例為63.2%，金融業投資者比例為85.3%，分別下降了5.1和2.5個百分點。
港股方面，投資者情緒同樣變得謹慎。57.1%的受訪者認為港股會上漲，比上期下降了4.2個百分點。散戶和金融業投資者對港股的看法分歧較大，看漲比例為49.9%和73.3%。截至9月28日，香港恒生指數下跌10%。
長江商學院會計與金融學教授、投資研究中心主任劉勁在《投資者情緒調查報告》中表示：「國內內生動力不強，需求不足，國際上人民幣貶值壓力加大，導致我國股票市場在年初經歷短暫上漲後進入下跌，沒有呈現出如歐美那樣的火熱景象。」
受訪者對股市回報率的預期也有所下降。本季度投資者對A股未來一年的預期回報率為2.8%，對港股未來一年的預期回報率為0.2%。
基於對股票價格的預期，本季度投資者同樣下調了對股票和股票型基金的投資意願，願意投資股票、股票型基金的凈增加人數占比為58.3%（散戶和金融業投資者分別為55.2%和65.3%），比上期下降5個百分點（散戶和金融業投資者分別下降7和0.5個百分點）。與之相較的是，願意投資銀行理財以及穩健型基金的凈增加人數占提高了6.8個百分點至73.2%。
劉勁認為，上述結果表明「資本市場仍然有挑戰」，不過本季度的投資者預期仍明顯好於2022年10月末的調查，表明股市總體上保持穩定。
瑞士百達財富管理亞洲宏觀經濟研究主管陳東亦指出，此前中央政治局提出振興資本市場，反映了對股市的直接支持，目的是通過推動市場反彈和刺激實體經濟來間接提振消費者信心。此外，該機構認為，收緊融資節奏以及對主要股東出售股票進行限制，或將有助於穩定現有上市公司的股價並提振投資者信心。
房地產投資延續悲觀
從2020年8月以來，散戶對房地產的預期一直呈下降趨勢。本季度，36.9%的散戶投資者認為未來房價會上漲。在上一季度的調查中該數據為40.9%。
金融業投資者對房地產的看法更為樂觀，但也在本季度出現了明顯下調。在本次調查中，71.8%的金融業投資者看漲未來房價，比上期下降了7.5個百分點。
從2018年9月至今，認為房價偏高的投資者人數整體呈下降趨勢，約44%的投資者認為房價偏高（散戶和金融業分別為39.7%和53.8%），比上期下降14.2個百分點（散戶和金融業分別下降19.4和2.4個百分點）。
在劉勁看來，房產是絕大多數中國家庭的主要財富來源，購房者對房價的預期是房地產投資的核心，因為居民對房價的預期下滑，房價便難以上漲，而房地產投資也難以維持下去。《投資者情緒調查報告》認為，房地產行業也成為了拖累經濟復甦的主要原因。
中指研究院的數據顯示，2023年前八個月，TOP 100房企銷售總額為43656.1億元，同比下降8.6%；其中8月單月銷售額同比下降39.2%，創2023年單月同比降幅新高。
這導致中國房地產行業的盈利性持續走弱，凈利潤下滑顯著。截至2023年8月30日，已有97家A+H股房企發布2023年半年報或中期業績公告。中指研究院稱，97家A+H股房企營業收入均值同比下降1.3%，其中，50家企業營收同比下降，68家企業凈利潤同比下降。
然而近期房地產行業政策大幅鬆綁，新出台的政策行動大多集中在房地產領域。瑞士百達的陳東認為：「此輪政策措施的範圍超出了市場預期，可能會在短期內提振住房需求和市場信心。與此同時，這波操作也會減輕許多已購房者的財務負擔，從而可能有助於促進之前因信心不足而持續低迷的家庭支出復甦。」
民營企業需得到更多重視
2023年三季度《投資者情緒調查報告》認為，與固定資產投資的下滑相比，中國消費情況整體表現穩定，這是中國經濟回暖的主要動力。國家統計局的數據顯示，2023年1月至8月，社會消費品零售總額302281億元，同比增長7.0%。
在本次調查中，約58.5%的投資者認為中國未來GDP增速能夠超過5%，比上期微降0.9個百分點，對GDP的預期增長率為5.3%，與上期持平。
這略高於部分機構對中國GDP增長的預測。瑞銀預測2023年中國GDP增長為4.8%，2024年為4.2%；瑞士百達財富管理認為中國經濟將在今年餘下時間內實現溫和復甦，並將中國2023年的GDP預測維持在5.2%。
《投資者情緒調查報告》的結果還顯示，沒有受訪者認為中國會陷入通縮。
除此之外，劉勁特彆強調了民營企業的重要性。有48.7%的受訪者認為「民營經濟的地位」是對投資影響最大的議題——在2020年年末的初次調查中，這一比例僅有不到35%。
《巴倫周刊》在9月的一篇報道中援引世界銀行的數據稱，中國的私營部門在生產中占主導地位，這是中國市場發展的重要力量之一，使中國經濟靈活且充滿活力，其成功的行業包括新能源、電動汽車、數據分析和高科技等。
瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤則對《巴倫周刊》中文版表示，從結構性政策層面來看，中央非常關注民營經濟發展，近期提出的一系列發展民營經濟、促進民營經濟投資的措施，需要時間檢驗才能讓民營部門恢覆信心。
文 | 《巴倫周刊》中文版撰稿人 林一丹
編輯 | 彭韌
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