針對8月1日人行、外匯局的下半年工作會議，中國銀河證券解讀表示，央行下半年態度積極，市場對未來的貨幣政策可以更加樂觀，兩次共 50bps 的降准力度是可以期待，此外對於普遍認為 4 季度才會來的降息可能提前。
貨幣政策基調變化為「充裕」，總量和結構工具並行。
本次會議央行強調流動性「合理充裕」，改變市場對於流動性的預期。總量方面，沒有提及「貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配」，社會融資增速的持續下行可能結束。更重要的是結構性貨幣工具的增加，科技創新、綠色發展、和中小微企業促進是提到的三個方向。現階段科技創新、碳減排、普惠小微的結構性工具使用額度分別為20%、43%和50%，剩餘額度仍然較多，督促現有額度的使用是重點。央行結構化保交樓貸款2000億已經使用完畢，未來可能會再次釋放保交樓額度。
利率繼續下行，首提居民信貸利率。
不僅是企業綜合融資成本下降，居民信貸利率也要穩中有降。房地產方面的個人存量住房貸款利率也要有序調整。下半年的利率下行是可以預期的，央行的目光兼具了企業和居民，那麼對於居民住房信貸利率的支持可以期待。鑒於人民幣匯率的壓力，利率的下行可能在4季度到來。但央行對人民幣匯率的容忍度上行，並不排除在3季度降息，需要關注貨幣市場利率以及存款利率的變化。
房地產政策重點仍在需求方。
對房地產市場需求方支持加大，首提引導首付比例下行，調整存量個人住房貸款利率。這些政策總體是滿足剛性和改善性住房需求，並以改善性住房為主，繼續因城施策住房信貸政策。供給方仍然是延長保交樓貸款支持計劃實施期限，保持房地產融資平穩有序。房地產政策在金融領域有小幅改觀，主要針對了需求方，對供給方的政策與政治局會議保持一致。房地產支持下半年仍然集中在居民端，首付比例下行、貸款利率下行、認房認貸放開，以及後續可能的限購完全放開，都在積極活躍需求端市場。
防風險的順序發生變化。
從重點機構風險轉為地方債務風險化解。央行政策的推出是配合政治局會議的「化債方案」進行。金融配合地方政府債務風險化解只是「防風險」的手段，這也意味著，對於地方平颱風險的擔憂下半年會有所緩解。
外匯政策的關注度提升。
不僅關注到了市場波動，要加強預期管理，而且分步驟明確內外資金管理制度，保持外匯儲備穩定。我們認為下半年匯率波動下央行對於外匯市場發聲可能增加，外匯市場調節工具的使用頻次增加。美元兌人民幣在7.3元仍然是值得關注的位置，央行在此位置會加大調控力度。央行對人民幣的波動幅度容忍度加大，以往的調整位置在7.2元左右，也就意味著，美元兌人民幣的容忍底線可能推進到7.4元。
央行下半年轉變為積極。
整體來說，央行跟隨中央政府對於經濟形勢變化的判斷， 貨幣政策的放鬆已經可以預見。對於下半年社會融資和信貸增速的提升可以保持 更加樂觀。配合重點領域的結構性金融工具的繼續實施也會持續進行。市場預期 較為強烈的降准和降息下半年可能會如期到來。
對未來的貨幣政策更加樂觀。
（1）地方政府債務的化解和房地產市場的平穩運行可能需要央行的結構性便利工具更快推出。除了可能增加的保交樓專項基金（2000 億），也可能推出更多的平穩市場風險的金融工具，尤其是政策性金融工具的加大實施。
（2） 降准力度的實施可能超過預期，也即是為了配合政策性金融工具的使用，2 次共 50bps 的降准力度，釋放約 1 萬億以上資金是可以期待的。
（3）對於普遍認為 4 季度才會帶來的降息可能提前，尤其在央行對匯率容忍度加大以及對外匯市場密切關注、預期引導的基礎上，3 季度走在市場之前的降息也有一定的機率。