作者丨辛繼召
來源丨21世紀經濟報道
原標題丨21金融研究：銀行業「對公」大棋局
導讀：在對公業務上，工農中建四大行是主力，上半年四大行公司銀行業務收入均超過1000億元，「宇宙行」工商銀行無疑是王者。
對公（公司金融業務）與零售（個人金融業務），此消彼長。
在經濟增速下行期，「大零售」戰略邁進之際，對公業務作為銀行業基石，稍顯落寞，多個大行以及股份行、城商行對公業務利潤同比呈現負增長態勢，比如零售趕超工行的建行，還有郵儲、交行、招行以及以對公見長的民生銀行等。
有起亦有落，比如農行今年上半年對公業務利潤同比增長35%，增速居國有大行之首，股份行中的光大、平安銀行、城商行如南京銀行等也顯見發力。
對公業務，規模是一大制勝關鍵。四大行對公貸款投放毫無疑問具有「壟斷」優勢，超過所有其他上市銀行累計之和。
那麼，誰是「對公之王」？
圖 / 21世紀經濟報道
在對公業務上，工農中建四大行是主力，上半年四大行公司銀行業務收入均超過1000億元，「宇宙行」工商銀行無疑是王者。
工行對公打底，營收和利潤遠超其他銀行，也是對公業務收入增速唯一突破兩位數的大行。
2019年上半年，工商銀行公司金融業務收入2088.90億元，同比增加12.76%；利潤總額875.16億元，同比增加9.98%。從對公業務客戶結構看，2019年6月末，工行公司客戶762.8萬戶，比上年末增加59.5萬戶。公司類貸款9.91萬億元，增加4871.52億元；公司存款12.41萬億元，增加9244.54億元。
該行財報稱，其信貸結構調整上，基礎產業板塊和幸福產業、先進位造業、物聯互聯三大領域實現較快增長。支持基礎設施在建及「補短板」重大項目、國家級戰略區域、民營企業和普惠金融等重大戰略實施。
零售有起色的建行公司銀行利潤則出現負增長。建行和農行對公業務收入增速相差不大，但利潤相差極大，原因在於信用減值損失。
2019年上半年，建設銀行公司銀行業務實現利潤總額438.76億元，同比下降10.72%，占利潤總額的22.95%；與之相比，該行個人銀行業務、資金業務分別實現利潤總額858.89億元、477.38億元，分別同比增長6.40%、23.40%。導致建行公司銀行利潤負增長的原因，是公司銀行上半年營業收入1343.52億元，增速僅為1.96%，在六大國有銀行中最低；該行公司銀行的信用減值損失618.84億元，同比增加52億元。
農業銀行對公業務僅次於工行，且對公業務利潤增速為六大國有銀行最高。2019年上半年，農行對公業務收入1424.87億元，同比增長2.17%；利潤總額731億元，同比增資35%。其利潤增速較高，也與信用減值損失有關，該行上半年信用減值損失369.77億元，同比減少167.95億元。
中國銀行對公業務收入1126.32億元，同比增長6.11%；其中中國內地公司金融業務營業收入980.46億元，同比增長5.72%。
實際上，對公業務基本為四大行所「壟斷」。
根據銀行財報統計，對公貸款中，截至6月末，四大行對公貸款規模超29萬億元；另外郵儲、交行對公信貸合計超5萬億元。9家上市股份制銀行對公信貸規模總計不到15萬億元；13家A股上市城商行對公貸款總計3.78萬億元。
從增量看，四大行上半年對公信貸投放均在3500億元附近及以上，總計投放1.7萬億元。其餘銀行中，僅交行、浦發對公信貸投放超2500億元，興業、郵儲對公投放分別超1500億元、1400億元，其餘銀行均在千億以下。被業內稱為「零售之王」的招行上半年對公信貸投放不到600億元，餘額1.83萬億元。
一位國有大行人士指出，這與四大行傳統優勢有關，四大行在上世紀80年代成立之後多年從事專業銀行業務，如工行的工商業貸款、建行的建築類和基建貸款、農行在縣域及三農的布局等。即使在股份制改造並上市後，由於其深耕多年，且資金實力雄厚，與央企、國企保持常年穩定的合作關係。
與國有大行相比，近年來，向「大零售」轉型步伐加快的股份制銀行，對公業務卻顯得不那麼「耀眼」，其背後是，股份行對公業務出現分化，且與零售業務增速差距越來越大。
招行上半年批發金融業務收入562.42億元，是唯一負增長的股份制銀行；批發金融利潤231.50億元，同比下降3.4%，而該行零售金融業務稅前利潤388.20億元，同比增長20.97%。即使在中收領域，上半年招行批發金融業務非利息凈收入也僅為181億元，同比減少7.05%，遠不及零售金融業務非利息凈收入261.61億元，同比增長7.07%。
值得注意的是興業銀行，該行未披露對公業務收入數據，但對公信貸投放猛增，為對公貸款增長最快的股份制銀行。
2019年上半年，興業銀行對公存款餘額突破3萬億元，較上年末增加2899億元；對公貸款餘額接近2萬億元，較上年末增加1730億元。
據悉，興業銀行高管在其業績會上表示，該行下半年計劃新增貸款投放2400億元，布局上圍繞粵港澳大灣區、長三角、北京和福建，重點行業選擇上圍繞國家政策，包括基建、高端製造業、能源、冶金、消費。
其餘股份制銀行中，2019年上半年，中信銀行、民生銀行、光大銀行、平安銀行對公業務收入分別為470.96億元、500.33億元、268.35億元、264.79億元，分別增長7.92%、13.29%、21.35%、8.53%；對公業務利潤分別為154.63億元、268.32億元、80.24億元、27.46億元，分別增減6.23%、-5.23%、95.61%、151.01%。
多家股份制銀行對公信貸投放增速極低，將業務重心全面轉向「大零售」。
例如，截至6月末，浦發銀行對公存款總額超2.8萬億元，較上年末增加2540億元，對公貸款餘額（含票據貼現）超2.1萬億元，較上年末增加472.14億元，僅增長2.30%。中信銀行公司類貸款（不含票據貼現）餘額1.94萬億元，比上年末增長3.12%；個人貸款餘額1.65萬億元，比上年末增加10.99%。
在股份制銀行轉向「大零售」的背景下，光大銀行頗為「另類」，對公貸款規模、對公業務收入反而迅速增長。
2019年上半年，光大銀行對公存款餘額（含其他存款中的對公部分）2.23萬億元，比上年末增加2843.57億元，增長14.63%。其中，對公人民幣核心存款增長 9.72%；對公貸款餘額1.42萬億元，比上年末增加919.98億元，增長6.90%。
太平洋證券分析師董春曉認為，宏觀經濟環境仍面臨不確定性，企業擴張積極性不足，對公貸款的有效需求其實是不足的。
她表示，從銀行的角度看，雖然已實施MPA管理，央行也不會像過去對銀行分配額度，但仍有隱形額度限制。除MPA考核裡面算出來的上限，也有監管機構的窗口指導。在有限的額度里，投放零售貸款的意願肯定是更高的，因為零售貸款收益率高、不良率低。
不過，各家也要權衡，因為對公客戶也是非常優質的存款客戶。不同銀行策略不同。例如，平安銀行明確轉型零售，新增信貸向零售傾斜，壓降對公；同樣提出轉型零售的中信銀行則有不同。
相對股份行，城商行對公體量再下一大台階。
對公信貸投放最大的上市城商行北京銀行，上半年對公信貸超9167億元，超過浙商銀行的6125億元，但不及華夏銀行的1.23萬億元。
上海銀行、江蘇銀行對公貸款體量在5700億元左右，南京銀行、寧波銀行、杭州銀行的對公貸款體量為3865億元、2732億元、2255億元。
2019年上半年，上市城商行的公司銀行的收入普遍增長，但利潤分化，部分城商行負增長，且存在「票據衝量」現象。
城商行公司銀行收入與地域高度契合相關，經濟發達地區的城商行規模更大，收入更高。
北京銀行、上海銀行、江蘇銀行的對公業務收入最高，2019年上半年分別為181億元、180億元、136億元，分別增長1.37%、18.05%、18.96%；對公業務利潤總額分別為96.5億元、93.8億元、40.8億元，分別增減15.11%、16.70%、-9.82%。這三家城商行的對公收入甚至超過總部位於杭州的股份制銀行——浙商銀行，浙商上半年對公業務收入133億元，同比增長15%。
此外，2019年上半年，地處江浙的南京銀行、寧波銀行、杭州銀行的對公業務收入分別為87.9億元、62.7億元、51.7億元，分別增長24.95%、31.36%、22.74%；三家城商行對公業務利潤增速也極高，分別為40.97%、36.21%、29.33%。
地處內陸的城商行表現不一，今年上半年，長沙銀行、鄭州銀行、青島銀行、西安銀行的對公業務收入分別為41.9億元、24.1億元、23.4億元、19.7億元，增速分別為3.47%、-6.46%、47.77%、6.01%。對公業務利潤總額方面，長沙銀行、貴陽銀行、成都銀行、鄭州銀行、青島銀行、蘇州銀行、西安銀行分別為17.4億元、17.6億元、25.6億元、8.8億元、3.9億元、7.6億元、10.4億元，增速分別為-17.87%、68.38%、23.23%、-47.42%、-47.26%、0.67%、-4.06%。
值得注意的是，「票據衝量」現象在股份制銀行和城商行普遍存在。
2019年上半年，招行票據貼現餘額2421.00億元，較上年末增長 66.24%。上半年票據直貼6029.66億元，同比增長32.51%。興業銀行、民生銀行票據貼現分別增長226億元、298.7億元。
城商行中，北京銀行、上海銀行、江蘇銀行、寧波銀行的票據貼現量分別為404.7億元、582.6億元、715.2億元、605億元，較上年末分別增減253億元、186.5億元、-156.8億元、155.6億元。
不過，票據貼現規模最大的，仍是國有大行。
2019年上半年，建行票據貼現4544.57億元，較上年末增加1460.89億元，增幅47.37%，主要是支持企業短期資金周轉需要。郵儲銀行票據貼現總額4690.92億元，較上年末增加644.69億元，增長15.93%。郵儲銀行稱，挖掘重點客戶商票貼現業務需求，加大直貼和商票轉貼現規模配置。 工行票據貼現規模3268億元，半年卻減少376億元。農行境內公司類貸款和票據貼現餘額合計較上年末增加5796億元，其中票據貼現規模3793億元，較上年末增加353億元。
如何看待「票據衝量」這一對公業務現象？
一位股份行總行票據業務人士表示，銀行承兌匯票（簡稱銀票）是銀行的信用，對公貸款是企業的信用。票據交易流動性較好，轉貼買賣很快，月末規模調節也比較靈活。如果貸款貸不出去就用票據充規模了，因為都屬於大貸款項。另一票據人士也表示，銀票開票需要有授信或合格擔保品就能開，一般都是大型企業。對銀行來說，銀票有銀行信用背書，比一般貸款更易控制風險。
即使對於商業承兌匯票（簡稱商票），一位票據中介人士表示，商票期限短（最長一年）、可變現、具有見票即付、文義性、已確權的性質也使銀行更願意做票據貼現，而且票據貼現比投放信貸流程更簡單。
起落之間，對公業務的擔憂逐步顯露。
「整個信貸團隊的話，其實從我們來講，感覺還是有『斷層』的風險。」一位國有大行支行對公業務人士直言。
她表示，現在轉型零售，對公信貸投放人員的工作積極性也沒有像前些年那麼旺盛。十年前的對公條線是非常「牛」的，現在明顯地被零售條線超越，而且在全員零售的情況下，對零售的重視程度比對公要高得多。
其背後，是對公貸款的不良拐點已經過去，但壓力仍存。
「大行資產質量壓力不像前兩年那麼大了，2017-2018年大行一些地區不良處於待爆發的狀態，」一位國有大行風控部門人士表示，一些分支機構只能通過風險緩釋方式延緩進入不良。
大型銀行中，截至6月末，工行不良貸款率1.48%，比上年末下降0.04 個百分點，連續10個季度下降。其中，公司類貸款不良貸款率2.00%，下降0.07個百分點；個人不良貸款下降0.02個百分點。建行公司類貸款和墊款不良率為2.50%，較上年末下降0.10個百分點。農行公司類貸款不良率2.14%，較上年末下降24bp。
不良貸款在行業間也出現嚴重分化。
例如，工行的交通運輸、倉儲和郵政業貸款占比23.7%，規模達1.99萬億元，不良率0.70%，較上年末下降9bp；製造業貸款占比16.9%，規模達1.43萬億元，不良率5.82%，較上年末上升6bp；批發零售業不良率9.31%，較上年末下降147bp。建行基礎設施行業貸款占對公貸款的52.71%；不良率保持在較低的 1.02%；製造業貸款餘額超1萬億，不良率7.20%，較上年末下降7bp。農行公司類貸款中，製造業不良率4.97%，較上年末下降5bp。
一位銀行業分析師表示，自2017年以來，製造業不良率增加較快，風險暴露持續。對公貸款中，基建（包括交通運輸、倉儲和郵政業、電力、燃氣及水的生產和供應業以及水利、環境和公共設施管理業）的占比明顯上升，2016年開始的國有部門基建大潮，地方政府與國企的信用背書與存款回流是基建類貸款的魅力所在。
股份制銀行中，2019年上半年，招行公司貸款占比下降2.68個百分點至42.42%， 公司貸款不良率2.00%，較上年末下降0.13百分點。該行公司類貸款中，房地產、交通運輸占比最高，均突破3000億元，不良率分別為0.48%、0.80%，較上年末增減-55bp、22bp；2600億製造業貸款不良率6.57%，較上年末下降7bp。
中信銀行公司不良貸款率（不含票據貼現）較上年末上升0.03個百分點。不良貸款主要集中在製造業和批發零售業兩個行業，不良貸款率比上年末分別上升0.16個百分點和下降0.43個百分點。中信銀行稱，不良貸款行業分布變化的主要原因包括：一是由於部分製造業、批發零售業、租賃和商業服務業企業受產能過剩、市場需求不足等多重因素影響，行業內競爭加劇、盈利下降，出現信用風險。二是房地產市場出現分化，房地產開發貸款風險有所上升所致。
對於不良，董春曉認為，銀行業整體向零售業務轉型已是趨勢，整體看零售貸款營收占比會持續提升。從部分銀行三季報看，對公貸款的不良率已經趨於穩定，不良集中爆發的階段已經過去了。
如何看待當下的對公業務，基層分支行有很多「苦水」。
一位股份制銀行支行人士坦陳，公司金融產品「大家差不太多，營銷上已經是白刃戰，要麼資金價格很有優勢，要麼『關係』到位。因為產品同質化嚴重，客戶找誰不找誰有時沒什麼差別。」
除宏觀經濟下行壓力、全行業大零售轉型、利率市場化等顯而易見的原因，對公業務的深層邏輯也在發生變化。
一位國有大行華南分行負責人對記者表示，對銀行來說，現在要意識到，零售銀行業務要按「批發金融」做，實現批量獲客和批量服務。對公業務要按「零售金融」做，一戶一策，按照客戶的需求制定產品方案，包括信貸、發債、併購重組跨境聯動甚至投貸聯動等。
上述股份行人士說，對公業務存量時代，從經營策略上講，銀行已經從「做產品」到「做客戶」，已經發展到「一戶一策」設計產品解決方案，並且注重客戶用戶體驗。作業方式上，更注重合規與內控，頻繁強調盡職免責，「大銀行小銀行一樣」。
例如，招行在中報中直言，該行上半年公司貸款餘額較上年末增加440.22億元，增幅2.90%，增速同比有所放緩，究其原因，一方面在經濟下行周期中，企業擴張意願不強烈、融資需求相對較弱。
另一方面，年初以來，流動性合理充裕，貨幣市場利率及債券市場收益率整體呈下降趨勢，企業尤其是大客戶傾向於用債券等低成本融資渠道替代銀行貸款，客戶提前還款量有所增加。
債券對對公貸款的替代效應愈發明顯。一位華南上市公司財務總監對記者表示，作為上市公司，主要參考AAA評級信用債收益率曲線選擇發債窗口和匹配貸款期限。銀行與企業合作的商業模式從原來的存貸匯轉向發債、併購等投行業務和供應鏈融資。
去年以來市場利率水平不斷下降，十年期國債收益率從接近4%下行至3%左右。不過，貸款利率的降幅則遠不及發債利率，2019年9月份，國內企業貸款利率5.24%，比去年的高點下降了36bp。前8個月，新發放小微企業貸款利率為6.8%，比去年全年平均水平下降59bp。
另外，2018年10月以來，隨著多種扶持民企融資的政策，包括上市公司股權質押風險化解、央行再貸款再貼現、民營企業債券融資支持工具、銀行貸款支持等政策陸續出台，投機級信用債和投資級信用債之間的評級間利差也逐漸走平。
另一上市公司人士表示，去年受去槓桿影響，融資利率在年末時一度上升，今年以來融資利率出現下行。特別是因為國開行等介入，從銀行獲得的貸款利率甚至在4個點以下。
對傳統的「對公」人而言，正處在時代的變革口。
一位華北大行人士表示，對於大型銀行而言，對公業務仍是未來的基石，對公和零售兩條腿不能一條腿長一條腿短。但是近兩年，很多銀行在總行成立戰略客戶中心、大客戶中心，大量優質的集團客戶上收。這雖是行業趨勢，但優秀的對公客戶經理也隨之「吸走」，導致很多分支機構對公中間力量相對薄弱。
該人士表示，對公業務團隊和業務經理不是靠培訓，也不是靠看文件就能培養出來。一定要有優秀的培訓體系，但在整體經濟環境下行情況下，對公前端業務沒那麼忙，不良資產處置倒非常忙。